油脂周报：基本面偏弱，油脂震荡走低

2023年10月13日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周油脂在受到假期期间外盘原油大幅下跌的影响下低开，大幅下跌后企稳回升，整体仍保持在节前的宽幅震荡区间内 1、20230922创元农产品油脂周报：供应宽松，持续累库 美豆新作单产下调超预期，但销售压力依然较大，价格上涨幅度有限，仍未突破1300美分，密西西比河水位偏低问题仍需关注。国内10月大豆到港量持续被调高，10-11月到港量再次回升，豆油供应逐渐宽松，节后需求一般，库存小幅增加。 2、20230915创元农产品油脂周报：两篇报告利空盘面，油脂上涨乏力 棕榈油主产地增产累库，库存压力较大；国内棕榈油供应持续宽松，需求预计转弱，库存创同期高位。 油菜籽新作买船持续增加，预计在半个月后到港，菜油进口增加，导致菜油供应将更加宽松，库存维持高位。 综上，油脂供应依然宽松，基本面利多驱动，但近期有收储传闻以及生柴需求支撑，预计油脂上有供应压力，下有原油支撑，仍将维持偏弱震荡行情。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美国天气、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：单产调低.........................................................................................................................................................................31.1.2巴西：新作播种顺利...............................................................................................................................................................81.1.3阿根廷：新作产量预计大增.................................................................................................................................................9 二、棕榈油供需情况...............................................12 2.1国际棕榈油供需情况......................................................12 2.1.1马来西亚：库存低于预期...................................................................................................................................................122.1.2印尼：7月库存下滑.............................................................................................................................................................142.1.3印度：植物油进口量下滑...................................................................................................................................................15 四、市场表现.....................................................18 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 10月USDA报告：2023/24年度全球大豆产量下调至3.995亿吨，同比增加2,926万吨；库存预计为1.1562亿吨，同比增加1,373万吨。 1.1.1美国：单产调低 10月USDA报告：2023/24年度美豆种植面积维持8,360万英亩，单产下调至49.6蒲式耳/英亩，低于平均预期的49.9蒲式耳/英亩；产量下调至41.04亿蒲式耳，低于预期的41.32亿蒲，同比减少3.89%，出口被下调至17.55亿蒲，库存维持2.2亿蒲不变。报告利多。 截至10月8日当周，美国大豆生长优良率为51%，市场预期为52%，此前一周为52%，去年同期为57%；落叶率为93%，上一周为86%，上年同期为90%，五年均值为87%；收割率为43%，市场预期为41%，此前一周为23%，去年同期为41%，五年均值为37%。 USDA最新干旱报告显示，截至10月10日当周，约58%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为58%，去年同期为48%。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 美国油籽加工商协会（NOPA）：8月豆油库存为12.5亿磅，市场预期为14.83亿磅，7月份数据为15.27亿磅，2022年8月数据为15.65亿磅；8月大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，市场预期为1.67802亿蒲式耳，7月份数据为1.73303亿蒲式耳，2022年8月数据为1.65538亿蒲式耳。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：新作播种顺利 10月USDA报告：2023/24年度大豆产量预估维持1.63亿吨，同比增加700万吨；出口预计增加200万吨至9,750万吨。 据CONAB 10月预测数据显示：2023/24年度巴西大豆产量达到1.620034亿吨，同比增加739.75万吨，增加4.8%；播种面积达到4518.23万公顷，同比增加110.25万公顷，增加2.5%；单产为3.59吨/公顷，同比增加78.163千克/公顷，增加2.2%。 巴西9月大豆出口量为639.81万吨，环比减少23.71%，同比增加59.86%；1-9月大豆出口量共计8,725.28万吨，同比提高23.81%。出口高峰期结束，未来出口量将逐渐下滑，但因产量创历史新高，单月出口量依 然为同期高位，10月出口预计高达671万吨，去年同期仅为380万吨，因此也对正在开始上市的美豆新作造成较强的卖压。 巴西大豆新作播种顺利，马州进度14.25%，帕拉纳州进度1.6%，全境进度为10.1%。关注焦点转向南美后，需关注巴西大豆主产区天气情况，目前有高温干旱风险。目前多数机构对巴西新作产量预估区间在1.63-1.65亿吨，同比增长超过700万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.1.3阿根廷：新作产量预计大增 10月USDA报告：未对阿根廷大豆产量数据进行调整，2023/24年度产量预 估为4,800万吨，同比增加2,300万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2023/24年度大豆播种面积将从上一年度的1,620万公顷扩大至1,710万公顷，产量为5,000万吨，同比增加2,900万吨。罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷2023/24年度大豆产量为5,000万吨，高于之前的4,800万吨。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应逐渐宽松 海关数据：中国9月大豆进口715.4万吨，环比减少23.57，同比减少7.33%。1-9月大豆进口为7,779.9万吨。在美豆到港前，国内大豆进口边际递减，但10月到港预估持续被调高至711.75万吨，11月960万吨，12月900万吨，供应压力将逐渐增加。但近期已出现洗船，关注大豆实际到港情况。 第41周（10月7日至10月13日）123家油厂大豆实际压榨量为157.15万吨，开机率为45%；较预估高2.27万吨。预计第42周（10月14日至10月20日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计为218.47万吨，开机率为63%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：库存低于预期 9月MPOB报告：马来西亚棕榈油产量为182.94万吨，环比增加4.33%，低于市场预期的186万吨；出口环比减少2.11%至119.6万吨，大幅低于市场预期的132万吨；库存增9.6%至231.4万吨，低于预期的241万吨，累库不及预期的原因是马来西亚国内需求数据大幅增加80.76%至48万吨，远高于正常30万吨左右的消费量，创有记录以来的高位。 产量方面，增产季迎来最后的高峰，SPPOMA数据显示，2023年10月1-10日马来西亚棕榈油单产增加5.70%，出油率增加0.36%，产量增加7.70%。 出口方面，ITS预估：10月1-10日棕榈油出口量为394,570吨，较上月同期出口的350,823吨增加12.47%。 库存方面，9月棕榈油累库低于预期，但10月库存料仍将增加。 政策方面，马来西亚10月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将10月份的参考价从9月份3,755.13林吉特/吨下调至3,710.5林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：7月库存下滑 印尼7月棕榈油产量环比增7.94%至477.1万吨，出口量增加2.12至352万吨，库存下降15.06%至313万吨。全年预计产量同比增加5%，年末库存预计为320万吨。 出口关税方面，印尼每两周调整一次出口参考价，印尼将10月1-15日毛棕榈油出口参考价定为每吨827.37美元。出口税和出口专项税环比持平。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：植物油进口量下滑 根据SEA数据，印度9月棕榈油进口量较上月下降26%至834,797吨；豆油进口量小幅上升0.1%至358,557吨；葵花籽油进口量约下降17.8%至300,732吨。9月植物油总进口量约下降17%至155万 吨。库存暂未公布，预计下滑至350万吨。 资料来