黑色建材（铁矿）专题报告：铁矿复盘2014_2022年，“以史为鉴，可知兴替”

2023-10-08 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 铁矿复盘2014-2022年“以史为鉴，可知兴替” 报告要点 我们以2014年为起点，结合宏观经济及产业供需，逐步对铁矿石价格及市场情况进行复盘，并且在其中穿插与钢铁市场的对比，判定在每次的大幅波动下，铁矿价格的走势；以及通过比较矿价和盘面利润的关系，得知铁矿是否是领跌品种，意图达到“以史为鉴，可知兴替”。 黑色建材团队 摘要： 研究员：唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 鉴于市场上缺少对铁矿石价格历史走势的相关资料，我们推出铁矿石复盘专题报告，聚焦有深度、有广度的基础研究，为广大投资者提供参考；希望在市场价格大幅波动时，增强企业抵御原材料价格波动的风险能力。 2014-2015年：钢材产能过剩 2016-2017上半年：供给侧结构性改革占主导 2017下半年-2018年：治理大气污染，环保限产趋严 2019年：淡水河谷矿难及澳洲飓风 2020-2021上半年：疫后需求超预期 2021下半年-至今：粗钢平控政策 通过对2014-2022年矿价走势的复盘，我们得到以下结论： 结论一：当铁水从减产转为增产，一定会造成铁矿走上涨行情。 结论二：铁水从增产转为减产不一定下跌：钢厂主动减产一定下跌；若因政策因素被动减产，视宏观走势或终端需求而定。 结论三：库存对矿价的影响属于次要因素。 目录 摘要：..........................................................................................................................................................................1一、2014年：海外发运增速达到顶峰......................................................................................................................6二、2015年：矿价跌至历史低点..............................................................................................................................9三、2016年：供给侧结构性改革............................................................................................................................13四、2017年：“清理地条钢”行动 ........................................................................................................................16五、2018年：环保限产趋严...................................................................................................................................18六、2019年：淡水河谷发生矿难............................................................................................................................20七、2020年：疫情扰动供需节奏............................................................................................................................23八、2021年：首次提出粗钢产量压减工作............................................................................................................26九、2022年：稳增长预期强劲................................................................................................................................28十、总结：“以史为鉴，可知兴替”.....................................................................................................................31免责声明....................................................................................................................................................................33 图目录 3/33图表1：连铁主力合约历史走势...............................................................5图表2：资本开支领先产量增速约两年.........................................................7图表3：港存开始累积至一亿吨以上...........................................................7图表4：连铁主力合约2014年价格走势........................................................7图表5：日均铁水产量......................................................................8图表6：钢厂快速盈利......................................................................8图表7：商品房销售面积降幅扩大.............................................................9图表8：房屋新开工数据疲软.................................................................9图表10：连铁主力合约价格走势.............................................................11图表11：利润下降导致钢厂快速减产.........................................................12图表12：铁矿港口进入去库周期.............................................................12图表13：连铁主力合约价格走势.............................................................14图表14：铁水产量维持....................................................................14图表15：成材库存快速去化................................................................14图表16：钢厂利润激增....................................................................15图表17：铁矿港口库存小幅累积.............................................................15图表18：新开工数据较好..................................................................16图表19：商品房销售较好..................................................................16图表20：连铁主力合约价格走势.............................................................17图表21：钢厂利润快速下滑................................................................17图表22：粗钢产量明显高于同期.............................................................17图表23：铁水产量快速下行................................................................18图表24：港口疏港量反映钢厂需求...........................................................18图表25：连铁主力合约价格走势.............................................................19图表26：新开工不及预期..................................................................19图表27：铁水持续增产....................................................................19图表28：年底钢厂利润一路下行.............................................................20图表29：地产销售连续2个月走弱...........................................................20图表30：连铁主力合约价格走势.............................................................21图表31：铁水产量延续高位................................................................22图表32：到港量降至历史地位..............................................................22图表33：需求好于同期....................................................................22图表34：港口快速去库....................................................................22图表35：螺纹持续累库..