股指月报：节后市场活跃度有望回升，多单持有

股指月报2023/10/08 宏 观 金 融 组夏 佳 栋 交易咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316 1月度评估及策略推荐 月度要点小结 重大宏观事件：1、“中秋国庆双节”8天假期国内旅游出游人数8.26亿人次（此前预测为8.96亿人次），按可比口径较2019年增长4.1%，不及预期；人均消费912元（此前预测为873元），相较于疫情前同期恢复度为97.5%，好于预期；2、中指研究院：国庆假期35城日均成交面积同比下降两成左右；3、中国9月官方制造业PMI为50.2，重返扩张区间，非制造业PMI回升至51.7；4、华为问界新M7订单量突破5万台，引发全市场关注，或对节后相关板块产生积极作用；5、沙特：若油价偏高，有意在明年初采取行动，国际原油价格在节日期间出现大幅回落；6、美国9月非农新增33.6万远超预期，7、8月大幅上修，美债收益率飙升。 经济与企业盈利：中国9月官方制造业PMI为50.2，重返扩张区间，非制造业PMI回升至51.7。按照两年平均增速，8月消费增速回升，制造业和基建投资增速企稳反弹，出口增速仍旧下行；上市公司半年报整体偏弱，营收增速较低，利润下滑幅度加大。 利率与信用环境：10Y国债利率小幅回落，信用债利率回落，信用利差变动不大；中国8月社融增量3.12万亿元，高于去年同期，主要是政府发债较多，但企业和居民中长期贷款仍在下降，对应的企业投资和居民购房意愿下降；8月M1同比增长2.2%，比上月下降0.1%，货币活化程度继续下降；9月MLF利率维持不变，央行全面降准0.25%释放约5000亿长期资金；9月LPR利率不变；隔夜Shibor利率维持偏高位置震荡，流动性偏紧。 资金面：外资再度净卖出；偏股型基金发行量回升；股东净减持金额较少；IPO数量较少。 小结：资金面中性偏空，宏观流动性偏紧，央行全面降准但不降息，释放流动性，离岸人民币汇率企稳。近期公布的8月经济数据企稳，地产成交情况仍有待观察。随着政治局会议提出一系列经济政策，尤其是提到“活跃资本市场”，A股政策底确立。当前市场情绪较为悲观，指数再度跌回政策底附近，节前两周量能跌至较低水平，下跌动能减弱。随着实质性政策逐步出台，经济数据企稳回升。按照历史规律，国庆节后资金回流股市，多头胜率较高。 基本面评估 2期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年第二季度GDP增速6.30%。两年平均增长3.31%，较一季度的4.65%回落，不及市场预期。2023年9月份官方制造业PMI为50.2，重回扩张区间，较8月回升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年8月份消费增速+4.60%。两年平均增长5.00%，较7月的+2.60%显著回升。2023年8月份出口增速-8.8%。两年平均增长-1.44%，较7月的+0.09%继续回落，出口压力仍较大。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年8月份投资增速3.20%。两年平均增长4.49%，较7月的4.54%小幅下行，下行速度减缓。其中制造业投资7.93%较上月上行，基建投资7.35%较上月上行，房地产投资-8.10%较上月下行，房地产投资对整体投资增速的拖累仍然较大。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年二季度营业收入增速处于偏低水平，较一季度小幅下降。2023年二季度经营净现金流，同比负增长，较一季度明显转弱。 4利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率小幅回落，报2.6675%。隔夜Shibor利率周内偏高位运行，报1.701%，宏观流动性偏紧。 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国10年债利率本周-1BP，美国10年债利率本周+34BP。中美利差本周-34BP，报-211BP。 利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 8月份M1增速2.20%，低于7月份的2.30%，继续回落。M2增速10.60%，较前值回落0.1%。8月份社融规模3.12万亿，高于去年同期。主要是政府债券发行放量，居民和企业中长期贷款仍在回落。 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周外资净卖出175亿，再度转为大幅净卖出。本周偏股型基金份额新成立68亿份，较上周增加。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周融资净买入54亿。本周主要ETF基金份额新成立+10亿份，上周为+30亿份。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周股东净减持15亿，减持新规下减持大幅减少。本周新股批文2家，数量不变，偏低水平。 6估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为10.12，沪深300为11.52，中证500为23.43，中证1000为38.01。市净率（LF）：上证50为1.22，沪深300为1.29，中证500为1.71，中证1000为2.14。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw