银行业跟踪：汇金增持提振信心，把握估值修复机会

2023年10月16日 看好/维持 银 行行 业报 告 周观点： 未来3-6个月行业大事: 资金面支撑逐步形成。四大行公告汇金将继续增持。参考历史增持情况，我们预计国家队将为板块注入可观资金，提振银行板块和市场信心。此外，当前国内机构持仓在历史低位，或成为板块增量资金流入的重要组成。北向资金流出压力仍存，考虑到国家队增资及国内机构资金低仓位背景，我们预计板块资金面支撑将逐步形成。 10月20日：公布LPR10月下旬：上市银行三季报披露 资 料 来 源：同花顺、东兴 证券研 究所 把握估值修复机会。当前板块估值仍处历史低位。压制估值的主要因素是息差收窄压力以及资产质量担忧。相关预期边际改善有望带动板块估值修复。我们认为当前行业息差或已近低点，在信贷需求逐步改善、贷款定价渐趋平稳、存款利率引导下调之下，净息差有望筑底。9月信贷增量及结构均优，进一步验证了信贷需求改善的情况。资产质量方面，市场担忧主要来自房地产、地方城投等相关信用风险暴露进而引发系统性风险。我们认为，当前房企融资以及地方化债政策积极出台，有望缓解相关担忧。且底线思维下，系统性风险或不大。此外，稳增长政策持续积极、经济逐步恢复对资产质量担忧亦有缓解作用。9月制造业PMI环比继续上行、回到荣枯线以上，显示经济复苏动能逐步增强。三季度货币政策例会表态，央行释放了货币政策继续支持稳增长的积极信号，同时强调政策落地、实施效果，预计四季度信贷投放将保持较强持续性。我们认为，息差和资产质量预期改善之下，板块或迎来估值修复机会。我们看好四季度板块性行情。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 资 料 来 源 ：恒生聚 源、东 兴证券 研究所 板块表现 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519070002 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.48%，跑赢沪深300指数1.19pct（沪深300指数跌0.71%），在各行业中排名第5。从细分板块来看，国有行、农商行、股份行、城商行指数分别+4%、+0.82%、-0.79%、-1.65%。个股方面，建设银行（+6.67%）、中国银行（+5.31%）、渝农商行（+5.25%）、工商银行（+4.49%）、农业银行（+3.33%）涨幅居前，宁波银行（-7.18%）、贵阳银行（-3.04%）、江阴银行（-2.62%）、民生银行（-2.60%）、苏农银行（-2.47%）跌幅较大。 分析师：田馨宇010-66555383tianxy @dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480521070003 板块估值：截止10月13日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的22.65%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为183.76亿，占全部A股的2.27%，在各行业中排名第13。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.19亿，在各行业中排名第4。个股方面，流入规模 居前主要 是国有大行 ，工商银行 （+7.17亿）、建设银行（+4.22亿）、中国银行（+4.15亿）、农业银行（+3.92亿）、交通银行（+3.08亿）。流出规模较大的有宁波银行（-10.69亿）、招商银行（-6.80亿）、平安银行（-5.65亿）、成都银行（-1.35亿）、杭州银行（-1.07亿）。 流动性跟踪 央行动态：10月9日-10月15日，央行逆回购投放4460亿，到期16220亿，净回笼11760亿。 利率跟踪：（10月7日vs 10月13日）短端利率方面，DR001、DR007分别+8BP、+6BP至1.74%、1.88%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别+1BP、0BP至2.67%、2.73%。同业存单利率方面，1年期中 债商业银行同业存单到期收益率(AAA)分别+7BP至2.49%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-75BP、-3BP至0.55%、1.28%。 行业要闻跟踪 ①国务院：印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，明确未来五年推进普惠金融高质量发展指导思想、基本原则和主要目标。引导各类银行机构坚守定位、良性竞争。 ②金融监管总局：发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，支持扩大汽车消费，优化汽车贷款政策，在依法合规、风险可控前提下，适当放宽汽车消费信贷申请条件，降低汽车贷款首付比例，降低汽车消费门槛。。 ③央行：9月金融数据-9月人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元；M2同比增10.3%，前值为10.6%；社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。系统重要性银行-6月末，系统重要性银行平均不良率是1.27%，核心一级资本充足率、资本充足率分别是10.57%和15.65%，拨备覆盖率达到246%。地产信贷投放情况-9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元，保持明显回升态势；降低存量房贷利率工作已基本接近尾声，9月25日到10月1日实施首周，有98.5%符合条件的存量首套房贷利率完成下调，合计4973万笔、21.7万亿元；9月末，存量住房贷款加权平均利率为4.29%，比上月末低42个基点。 个股重要公告 ①汇金增持四大行：10月11日晚间，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行发布公告，接到控股股东中央汇金投资有限责任公司的通知，汇金公司于10月11日通过上海证券交易所交易系统增持其A股股份。汇金公司拟在未来6个月内（自本次增持之日起算），以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。 ②人事变动：兴业银行-国家金融监督管理总局已核准陈信健先生本公司董事、副董事长、行长的任职资格。根据相关规定，陈信健先生自2023年10月11日起就任本公司董事、副董事长、行长。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.48%，跑赢沪深300指数1.19pct（沪深300指数跌0.71%），在各行业中排名第5。从细分板块来看，国有行、农商行、股份行、城商行指数分别+4%、+0.82%、-0.79%、-1.65%。 个 股 方 面，建 设 银 行（+6.67%）、中国 银 行（+5.31%）、渝 农 商行（+5.25%）、工 商 银 行（+4.49%）、农业银行（+3.33%）涨幅居前，宁波银行（-7.18%）、贵阳银行（-3.04%）、江阴银行（-2.62%）、民生银行（-2.60%）、苏农银行（-2.47%）跌幅较大。 板块估值：截止10月13日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的22.65%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为183.76亿，占全部A股的2.27%，在各行业中排名第13。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.19亿，在各行业中排名第4。个股方面，流入规模居前主要是国有大行，工商银行（+7.17亿）、建设银行（+4.22亿）、中国银行（+4.15亿）、农业银行（+3.92亿）、交通银行（+3.08亿）。流出规模较大的有宁波银行（-10.69亿）、招商银行（-6.80亿）、平安银行（-5.65亿）、成都银行（-1.35亿）、杭州银行（-1.07亿）。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 2.流动性跟踪 央行动态：10月9日-10月15日，央行逆回购投放4460亿，到期16220亿，净回笼11760亿。 利率跟踪：（10月7日vs10月13日）短端利率方面，DR001、DR007分别+8BP、+6BP至1.74%、1.88%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别+1BP、0BP至2.67%、2.73%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)分别+7BP至2.49%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-75BP、-3BP至0.55%、1.28%。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 3.行业动态 4.风险提示 经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 5.相关报告汇总 分析师简介 林瑾璐 英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看