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本文主要分析了中国经济的底部是否已经出现，并提出了一些观点。首先，判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现。当经济周期处于普林格阶段2-4时（即同步指标上行阶段），股票均有不错的表现，明确同步指标是否出现持续上行趋势成为突破寻底期的关键。其次，普林格同步指标是核心，但需要结合先行指标共同判断。从货币-信用的传导关系上，M2领先M1在3-5个月不等，除掉2008年以后，M1应该至少是同步于底部。但本轮M1指示意义失效，突破寻底期的关键在于M1回升的持续性，居民中长贷才是更加核心的指标。居民中长贷顶部往往领先企业中长贷，底部通常比较接近。并且权益市场寻底期时这两项在同比意义上均出现回升。最后，经济景气稳定回升，9月制造业PMI继续回升，且自3月来首次升至荣枯线上方，非官方中国PMI小幅回落，但仍位于荣枯线上方。9月社会融资规模增量比上年同期多增5789亿元，结构上，新增政府债券继续增加，表外三项转正，新增人民币贷款小幅转负。居民新增贷款同比转正，新增中长贷同比大幅转正。企业新增中长贷同比仍然为负，票据同比转负，结构边际改善。经济底初现，有待巩固。当前先行指标、同步指标、滞后指标仍处低位，但9月出口边际好转，社融脉冲回升，部分房地产、中游生产高频数据已出现好转迹象，经济底的证据越发充实，有待逆周期调节政策巩固，继九月密集出台的房地产、资本市场利好政策之后，中央汇金出手入市。防守反击重视恒生科技和大消费。
