德邦证券发布了最新的策略月报，报告指出，2023年3月，市场底部已经出现，复苏仍在继续。报告强调，判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现。报告建议结合先行指标共同判断经济底部，从货币-信用的传导关系上，M2领先M1在3-5个月不等，除掉2008年以后，M1应该至少是同步于底部。居民中长贷才是更加核心的指标。居民中长贷顶部往往领先企业中长贷，底部通常比较接近。并且权益市场寻底期时这两项在同比意义上均出现回升。报告还指出，更高频的先行指标要落到资金价格。狭义流动性资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件。资金价格下行至需求回暖期间存在时滞。利率下行至企稳阶段往往出现在普林格阶段1、阶段2，资金价格触底时间往往会同步或早于经济复苏期。报告认为，同步指标修复进行时，社融脉冲触底反弹。2月PMI读数创2014年以来新高，社融总量超出市场预期，且结构均有回升，并且企业与居民中长贷分化局面也出现缓解，居民信心筑底企稳。同步指标的回升反映疫情闯关以及春节假期后的经济回补性复苏。2月社融脉冲为27.61%，前值26.15%。目前两会已经明确经济增速预期目标为5%左右，而货币已经回归中性，1-2月出口负增长，后续需要继续观察内需的修复情况。报告还指出，1-2月金融、PMI、通胀数据显示先行、同步指标回升、滞后指标弱势，验证我们判断——普林格周期处于阶段二复苏，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。报告最后强调，风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。
