食品饮料行业周报：白酒Q3前瞻，延续上半年趋势，关注徽酒龙头

主要观点： 报告日期：2023-10-16 本周食品饮料板块指数整体下跌2.33%，在申万一级子行业排名第18，分别跑输上证综指1.61个百分点、跑输沪深300指数1.63个百分点。子板块涨跌幅分别为：乳品0.49%、软饮料-0.47%、烘焙食品-0.96%、肉制品-1.00%、保健品-1.99%、零食-2.74%、白酒-2.93%、其他酒类-3.41%、啤酒-4.49%。沪深300的Pettm值为11.59，非白酒食品饮料的Pettm值为25.47，白酒的Pettm值为28.12。 ⚫周专题：白酒Q3前瞻 高端酒在渠道回款、价格控制、发货节奏等方面都比较稳定，预计Q3收入增速在10-20%区间内，重点关注泸州老窖、贵州茅台；次高端酒受制于商务活动复苏缓慢，整体仍旧缺乏热度，其中分化继续存在，预计Q3板块整体收入增速在10%左右，重点关注水井坊、山西汾酒；苏徽酒延续了上半年较强的势能表现，宴席加持下有望进一步支撑高增长业绩，预计Q3收入增速在15-25%左右，重点关注古井、迎驾、今世缘。 执业证书号：S0010523040002邮箱：wanpengcheng@hazq.com分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@hazq.com ⚫投资建议 大众品： 1）调味品：餐饮端修复为复调带来增长驱动力，从大B端来看，Q3以来百胜等餐饮连锁景气度延续，看好该供应链下的相关标的。从小B端来看，天味食品并表食萃食品补齐B端短板，后续双轮驱动战略明晰，颐海国际从23年开始不断拓展小B端业务，从传统优势单品进行破局，成长逻辑明确。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的供应标的。 2）乳制品：整体来看，乳制品消费呈现温和复苏态势，白奶礼赠场景环比修复，但酸奶产品消费力仍有待逐步恢复。当前时点，推荐需求环比复苏，估值具备性价比的伊利股份。 3）啤酒：9月销量仍有一定压力，但高端升级趋势不减，啤酒行业依旧值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：盐津铺子发布前三季度业绩预告，业绩再超预期。其中零食量贩渠道延续高增，降本提效有助盈利能力提升。继续推荐洽洽食品、盐津铺子。 1.预期平稳，关注中秋消费向上弹性2023-09-252.白酒中秋展望：预期平稳，徽酒有望向上突破2023-09-253.趋势改善，势能向上2023-09-18 白酒 本周白酒板块有所回调，其中金种子酒（+3.02%）逆势领涨。下周（10月20日起）白酒陆续进入三季度业绩披露期，我们认为整体表现或延续Q2趋势，以徽酒为代表的地产龙头有望领跑。标的选择上仍旧建议考虑24年估值切换，首选确定性较强的古井、老窖、茅台、五粮液，长期标的关注金种子，同时关注次高端弹性标的。 ⚫行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2780、3040元/瓶，与上周相比下跌40元/持平。本周普五最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至9月29日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为27.82、16.34、21.89元/千克，同比变化分别为-39.06%、-31.95%、-29.88%；环比分别变化-5.73%、-0.79%、-1.04%。截至10月13日，白条鸡价格为17.73元/公斤，同比减少2.7%，环比减少0.8%。截至10月13日，棕榈油现货价格为7328元/吨，同比下降9.2%，环比增长0.9%。 ⚫风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 正文目录 2.1板块表现.......................................................................................62.2个股表现.......................................................................................8 风险提示：........................................................................................18 图表目录 图表1白酒上市企业三季度业绩披露日..................................................................6图表2行业周涨幅对比（%）...........................................................................7图表3行业子板块周涨幅对比（%）.....................................................................7图表4PE比值........................................................................................8图表5各子行业PE（TTM）及所处百分位.................................................................8图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股.................................................................9图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股.................................................................9图表7产业链数据整理.................................................................................9图表8散飞批价走势（元/瓶）.........................................................................10图表9原箱飞天批价走势（元/瓶）.....................................................................10图表10普五批价走势（元/瓶）........................................................................10图表11国窖1573批价走势（元/瓶）...................................................................10图表12进口葡萄酒数量及价格.........................................................................11图表13小麦价格（元/吨）............................................................................11图表14玉米价格（元/吨）............................................................................11图表15大豆价格（元/吨）............................................................................11图表16白砂糖价格（元/吨）..........................................................................11图表17猪价（元/千克）..............................................................................11图表18生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）...............................................................12图表19进口猪肉数量（吨）...........................................................................12图表20白条鸡价格（元/公斤）........................................................................12图表21生鲜乳价格（元/千克；%）.....................................................................12图表22进口奶粉数量（吨）...........................................................................12图表23进口奶粉单价（美元/千克；%）.................................................................12图表24浮法玻璃价格（元/吨）........................................................................13图表25铝锭价格（元/吨）............................................................................13图表26瓦楞纸价格（元/吨）..........................................................................13图表27棕榈油现货价格（元/吨）......................................................................13图表28公司重要公告汇总.............................................................................13图表29未来一月重要事件备忘录：股东会...............................................................16图表30未来一月重要事件备忘录：限售股解禁...........................................................17图表31食品饮料公司定向增发最新进度.................................................................17 1周专题：白酒Q3前瞻 白酒行业收入具备一定的季节性，通常三季度收入规模弱于一季度与四季度，占全年营收比在22-24%左右。作为Q3渠道出货和备货的两个重要时点：暑期宴席、中秋/国庆，通常对三季度表现有较强的指引作用，我们通过重点时点观察与密集渠道调研，结合宏观经济表现与政策变化，更新了三季度白酒板块业绩前瞻： ➢高端酒 从高端酒属性来看，送礼、政商等刚性需求保持相对稳定，因此对于飞天等超高端白酒来说，动销节奏相对稳定，价格波动主要受到节庆时点与公司发货节奏影响。三季度普飞批价先下后上，整季价格波动不超过100元/瓶，中秋节前由于需求支撑价格维持在整箱3000元/瓶，散飞2730元/瓶的高位水平；五粮液三季度价格有所承压，普飞从950-960元/瓶降至最低920-930元/瓶，但中秋时