季节性上量压力下 玉米期价继续收低「2023.10.13」研究员：柳瑜萍期货从业资格号F0308127期货投资咨询从业证书号Z0012251 助理研究员：谢程珙期货从业资格号F03117498玉米类市场周报关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服联系电话：0595-86778969 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø玉米：Ø行情回顾：本周大连玉米期货震荡走低。主力2401合约收盘价为2541元/吨，较上周-38元/吨。Ø行情展望：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。2023年美国玉米产量调低到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是仍比上年提高9.8%。由于玉米产量下调，期末库存调低至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。产量和单产预估下调幅度超市场预期，报告整体利好，支撑美玉米市场价格。国内方面，东北地区新玉米陆续收割上市，基层种植户也陆续出粮，市场供应量增多，由于新季玉米水分偏高，且需求难有放量预期，贸易商及加工企业建库不积极，粮源大量流向深加工企业，收购价格偏弱震荡。华北黄淮产区新季玉米产量高于正常水平，受天气晴好利于新粮晾晒，基层种植售粮节奏平稳，玉米上量增多。整体而言，在新粮上市压力下，现货市场表现较弱。盘面来看，在现货价格偏弱影响下，期价维持偏弱趋势。Ø策略建议：对于2401合约而言，盘面价格接近成本位附近，继续下跌空间或将有限，激进者可尝试轻仓试多。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø玉米淀粉：Ø行情回顾：大连玉米淀粉期货触底回升，主力2401合约收盘价为2892元/吨，较上周+12元/吨。Ø行情展望：在集中上量压力下，玉米收购价弱势下行，淀粉成本支撑减弱。不过，玉米淀粉产量暂未有效恢复，叠加节后市场提货速度较快，库存继续下行。截至10月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量63万吨，较上周减少4.2万吨，降幅6.25%，月降幅19.54%；年同比降幅20.85%。低库存支撑下，对市场价格有所支撑，限制下跌空间。盘面来看，本周淀粉触底反弹，继续下跌动能减弱。Ø策略建议：对于2401合约激进者可尝试轻仓试多。总结及策略建议 5「 期现市场情况」玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化Ø本周玉米期货震荡收跌，总持仓量758631手，较上周增加124185手。Ø本周玉米淀粉期货触底回升，总持仓量96405 手，较上周增加26304手。图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化来源：wind图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化来源：windØ本周玉米期货前二十名净持仓为-3285，上周净持仓为-14861，净空持仓减少。Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为-19605，上周净持仓为-9443，净空持仓变化不大。「 期现市场情况」玉米及淀粉前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、大商所玉米仓单量来源：wind图6、大商所玉米淀粉仓单量来源：windØ截至周五，黄玉米注册仓单量为23620张。Ø截至周五，玉米淀粉注册仓单量为2611张。玉米及淀粉期货仓单 8玉米现货价格及基差走势图7、玉米现货价格走势来源：wind图8、玉米基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至2023-10-12,现货价:玉米:平均价报2791.29元/吨。Ø截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+250元/吨。「 期现市场情况」 9「 期现市场情况」图9、玉米淀粉现货价格来源：wind图10、玉米淀粉基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，玉米淀粉山东报3350元/吨，吉林报3200元/吨，现货价格有所回降。Ø截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报208元/吨。淀粉现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、大商所玉米期货11-1价差走势来源：wind图12、大商所玉米淀粉期货11-1价差走势来源：windØ截至周五，玉米11-1价差报+48元/吨。处于同期最高水平。Ø截至周五，淀粉11-1价差报+55元/吨，处于同期偏高水平。玉米及淀粉期货月间价差变化 供应端：南北港口玉米库存变化情况ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至10月6日，广东港内贸玉米库存共计17.9万吨，较上周增加7.5万吨；外贸库存69.3万吨，较上周增加2.7万吨。北方四港玉米库存共计104.5万吨，周比增加5.1万吨；当周北方四港下海量共计19.2万吨，周比减少4.5万吨。11图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存来源：我的农产品网来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」 12「 期现市场情况」图13、大商所淀粉-玉米期货01合约价差走势来源：wind图14、淀粉-玉米现货价差走势来源：我的农产品网Ø截至周五，淀粉-玉米1月合约价差报351元/吨，2023年第40周，山东玉米与玉米淀粉价差为 536 元/吨，环比上周回升 84 元/吨。玉米及淀粉期货价差变化 13「 期现市场情况」图15、小麦-玉米价差变化来源：wind图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化来源：我的农产品网Ø截至2023-10-12,现货价:平均价:小麦报3049.17元/吨,现货价:玉米:平均价报2791.29元/吨,小麦-玉米价差报257.88元/吨。Ø2023年第41周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩运行，平均价差1440元/吨，环比上周上升28元/吨。替代品价差变化 Ø美国玉米价格优势明显向好，随着美玉米收割推进，采购积极性仍存。14图18、截止10月13日美国进口玉米到港完税价来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：美国玉米价格优势明显 Ø中国海关公布的数据显示，2023年8月玉米进口总量为119.84万吨，较上年同期179.77万吨减少59.93万吨，同比减少33.34%，较上月同期167.84万吨环比减少48.00万吨。15图19、玉米月度进口情况来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：月度进口到港量 Ø根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至 10 月 12 日，饲料企业玉米平均库存 26.04 天，周环比减少 1.05 天，降幅 3.86%，较去年同期下跌 26.13%。16图20、饲料企业玉米库存天数周度变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：饲料企业玉米库存天数 17图21、生猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院图22、能繁母猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院Ø农业农村部数据显示，截止二季度末，全国生猪存栏43517万头，同比增加461万头，增长1.1%，截止8月末，全国能繁母猪存栏4241万头。「 产业链情况-玉米」需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 Ø截至2023-09-29,养殖利润:自繁自养生猪报-70.7元/头,养殖利润:外购仔猪报-145.98元/头。18图23、生猪养殖利润来源：wind「 产业链情况-玉米」需求端：养殖利润回归至盈亏边缘 19图24、吉林玉米淀粉加工利润来源：我的农产品网图25、主要地区玉米酒精加工利润来源：中国粮油商务网Ø据我的农产品网显示，截至2023-10-13,玉米淀粉加工利润:吉林报13元/吨。Ø截止10月11日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+270.71元/吨，黑龙江加工利润+268.62元/吨，河南加工利润+89.73元/吨，全国平均加工利润为+175.77元/吨。「 产业链情况-玉米」需求端：深加工利润有所好转，企业开机率有望增加 Ø根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第41周，截止10月11日加工企业玉米库存总量281万吨，较上周增加2.48%。20图26、深加工企业玉米周度库存变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：整体库存处于回落趋势 21图27、玉米淀粉企业开机率来源：我的农产品网图28、玉米淀粉企业库存变化来源：我的农产品网Ø本周（10月5日-10月11日）全国玉米加工总量为51.44万吨，较上周升高0.54万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.73万吨，较上周产量升高0.79万吨；开机率为47.93%，较上周升高1.47%。Ø截至10月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量63万吨，较上周减少4.2万吨，降幅6.25%，月降幅19.54%；年同比降幅20.85%。「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：淀粉企业开机率及库存 截至10月12日，玉米主力2401合约震荡收低，对应期权隐含波动率为11.26%，较上周四12.81%回升-1.55%，本周隐含波动率波动率震荡下跌，明显低于20日、40日、60日历史波动率。22图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率略震荡回降 23图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」万向德农 瑞达期货研究院免责声明24 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院