汽车行业周报：奇瑞华为产业链进入预期强化期

2023.10.16 股票研究 奇瑞华为产业链进入预期强化期行——汽车行业周报（2023.10.9-10.13） 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)管正月(分析师) 报 周0755-23976003021-38031657021-38032026 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003 本报告导读： 经过问界M7的订单爆发市场认知到华为智选车模式的力度，奇瑞-华为合作的智选 车型智界S7进入预期强化期，预计在Q4上市，有望成为市场短期交易的重心 摘要： 奇瑞华为产业链进入预期强化期。经过问界M7的订单爆发市场认知到华为智选车模式的力度，奇瑞-华为合作的智选车型智界S7进入预 期强化期，预计在Q4上市，有望成为市场短期交易的重心。同时10月开始，预计乘用车销量有望开启加速增长，板块beta机会在进一步提升。 华为智选车模式的优势开始显现，智界S7进入预期强化期。赛力斯 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《9月销量略低于预期，四季度有望持续回暖》2023.10.15 《9月销量走势平稳，批发优于零售》 2023.10.12 《月销量持续增长，PHEV占比显著提升》 2023.10.12 《智选模式日渐成熟，合作新车型进入爆 发期》2023.10.09 《环比回暖同比高增，燃气车及出口双发力》2023.10.09 -华为的智选车型问界M7改款上市后，订单爆发成为市场焦点，华 为在智能化、渠道和市场营销等方面对合作车企的赋能得到明显体证现。而作为华为智选模式下的首款纯电轿车智界S7（奇瑞-华为智选券模式）的市场预期有望进一步提升，带动供应需求快速增长。 研终端销量有望加速增长，高景气度进一步体现。7月以来乘用车终端究需求持续强劲，但由于2022年同期高基数原因同比增速并没有十分报亮眼，9月开始随着基数逐步回归正常，我们预计10月开始乘用车告销量有望同比加速增长。 短期市场交易的中心仍然在华为产业链，尤其是奇瑞-华为产业链。 高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、新泉股份、爱柯迪、双 环传动、银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技等，受益标的常青股份；智能化主线，推荐标的伯特利、保隆科技、星宇股份、上声电子、科博达、华依科技、德赛西威、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、 长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量17 4.运费回归疫情前水平，铝价微涨20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻24 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪25 6.风险提示25 1.核心逻辑 短期市场交易的中心仍然在华为产业链，尤其是奇瑞-华为产业链。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、新泉股份、爱柯迪、双环传动、银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技等，受益标的常青股份；智 能化主线，推荐标的伯特利、保隆科技、星宇股份、上声电子、科博达、华依科技、德赛西威、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （10.13） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 45.7 84.7 39.4 25.3 0.5 1.2 1.8 增持 603596.SH 伯特利 76.0 44.4 31.4 21.8 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 34.8 43.5 37.4 28.7 0.8 0.9 1.2 增持 600741.SH 华域汽车 18.9 8.3 7.7 6.5 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 70.5 62.9 41.2 30.8 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 12.6 17.0 14.6 12.3 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 64.4 61.9 35.0 26.4 1.0 1.8 2.4 增持 601799.SH 星宇股份 150.5 45.7 39.1 29.0 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 27.5 37.6 28.3 21.0 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 34.3 31.7 19.8 13.1 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 64.4 41.8 29.4 20.8 1.5 2.2 3.1 增持 600933.SH 爱柯迪 24.0 32.5 25.3 18.2 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 135.2 28.9 18.5 14.4 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 240.4 42.1 22.5 14.7 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 9.3 18.3 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 28.2 31.0 58.8 28.5 0.9 0.5 1.0 增持 600660.SH 福耀玻璃 38.8 21.3 17.8 16.3 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 10.3 13.2 18.7 16.4 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 15.0 18.9 16.0 15.5 0.8 0.9 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 43.3 56.9 37.0 24.2 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 126.6 58.9 47.4 34.9 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 26.9 51.8 37.4 26.4 0.5 0.7 1.0 增持 605333.SH 沪光股份 22.0 220.4 551.0 66.8 0.1 0.0 0.3 增持 300978.SZ 东箭科技 13.9 69.7 23.2 17.0 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 29.6 49.4 28.5 20.7 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 22.7 20.6 22.7 16.7 1.1 1.0 1.4 增持 301181.SZ 标榜股份 32.0 22.8 24.6 20.5 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 48.4 49.9 32.1 24.0 1.0 1.5 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 52.2 12.4 13.1 10.5 4.2 4.0 5.0 增持 002126.SZ 银轮股份 19.0 39.7 25.7 19.6 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 12.8 22.5 16.0 12.1 0.6 0.8 1.1 增持 600066.SH 宇通客车 13.4 39.4 23.5 18.1 0.3 0.6 0.7 增持 605133.SH 嵘泰股份 31.2 37.1 30.3 20.1 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 20.3 54.7 26.6 16.5 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 14.9 -20.6 106.1 61.9 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 15.0 28.7 24.6 20.0 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 43.3 86.6 57.8 24.6 0.5 0.8 1.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 134.6 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年9月乘用车销售248.7万辆。根据中汽协统计，9月乘用车产量 为249.6万辆，同比+3.6%，9月乘用车销量为248.7万辆，同比+6.7%。 图1：2023年9月乘用车产量同比+3.6%图2：2023年9月乘用车销量同比+6.7% 80% 80% 250 60% 250 60% 200 40% 200 40% 20% 20% 150 0% 150 0% -20% -20% 100 -40% 100 -40% 50 -60% 50 -60% 300乘用车产量（万辆）产量同比（右轴）100% 300乘用车销量（万辆） 100% 销量同比（右轴） -80% -80% 0 -100% 0 -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，9月（广义）批发销量为247.3万辆，同比+6.2%，9月 （广义）零售销量为203.6万辆，同比+4.5%。 图3：2023年9月乘用车批发销量同比+6.2%图4：2023年9月乘用车零售销量同比+4.5% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴） 200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企8月销售量增长情况两极分化。 表2：乘用车主要车企上险量，比亚迪市占率最高（单位：辆） 车企 8月销量 同比 1-8月累计销量 累计同比 8月市占率 1-8月市占率 比亚迪汽车 212714 36% 1449754 64% 11.4% 11.2% 一汽大众 156283 -9% 1150085 4% 8.3% 8.9% 长安汽车 110802 1% 791853 12% 5.9% 6.1% 吉利汽车 110307 16% 724755 7% 5.9% 5.6% 上汽大众 107884 -9% 722559 -5% 5.8% 5.6% 上汽通用 78260 -22% 555387 -13% 4.2% 4.3% 广汽丰田 77838 -12% 567554 -11% 4.2% 4.4% 上汽通用�菱 69986 -9% 515957 -18% 3.7% 4.0% 一汽丰田 68606 -16% 486541 -5% 3.7% 3.8% 奇瑞汽车 65063 33% 388540 7% 3.5% 3.0% 特斯拉汽车 64397 81% 390994 61% 3.4% 3.0% 长城汽车 61583 5% 449925 -7% 3.3% 3.5% 东风本田 61400 -6% 346415 -25% 3.3% 2.7% 华晨宝马 60120 7% 448713 6% 3.2% 3.5% 北京奔驰 56303 5% 406313 6% 3.0% 3.2% 东风日产 52074 -35% 391401 -25% 2.8% 3.0% 广汽新能源 50983 126% 285768 122% 2.7% 2.2% 广汽本田 44877