甲醇周报：去库驱动转强，关注海外检修变化

策略摘要 研究院化工组 建议逢低配多套保。煤头甲醇生产利润压缩后，估值性价比开始提升。港口方面，下游MTO复工后持续提振港口需求，月度平衡表预期10月开始进入去库周期，周频港口库存亦连续兑现去库，驱动转强，建议逢低配多套保。另外，天然气走强背景下，海外甲醇装置检修增加，关注后续开工变化。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 卓创甲醇开工率74.36%（+0.6%），西北开工率84.01%（+1.35%）。国内开工率小幅波动，基本稳定。内蒙古荣信其一期甲醇装置于10月8日开始检修10天。 隆众西北库存25.7万吨（-1.7），西北待发订单量14.5万吨（+4.2）。传统下游开工率43.6%（+1.29%），甲醛32.8%（-0.11%），二甲醚8.5%（+1.03%），醋酸92.2%（+4.77%），MTBE63.9%（+1.75%）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 港口方面，海外开工率短期因北美和中东装置检修下降明显。欧洲挪威甲醇装置降负荷，俄罗斯Tomsk甲醇装置停车一个月，美国利安德巴赛尔甲醇装置停车，Gasimer甲醇装置降负荷，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于10月4日附近再次停车；阿曼SMC130万吨/年甲醇装置于10月2日停车，预计为期45天。10月7日卡塔尔Qafac甲醇装置已正式停车大修，预计为期45-60天。伊朗kaveh10月7日临停，预计2周，Zpc停车装置10月11日重启，马来西亚Petronas石化2套装置稳定运行中。 卓创港口库存101.80万吨（-6.7），其中江苏52.3万吨（-4.7），浙江18.9万吨（-1.4）。预计2023年10月13日至2023年10月29日中国进口船货到港量在96.6万吨。 ■策略 建议逢低配多套保。煤头甲醇生产利润压缩后，估值性价比开始提升。港口方面，下游MTO复工后持续提振港口需求，月度平衡表预期10月开始进入去库周期，周频港口库存亦连续兑现去库，驱动转强，建议逢低配多套保。另外，天然气走强背景下，海外甲醇装置检修增加，关注后续开工变化。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构......................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润............................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率...........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单..........................................................................................................................................7传统下游开工率..................................................................................................................................................................................9地区价差............................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨.........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨..................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨........................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨...................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨.........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天........................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%..............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：