本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 英矽智能招股说明书梳理 AIDD未来已来，生成式AI驱动药物发现平台高速成长 2023年10月12日 ➢ 英矽智能：AI驱动的药物发现平台，冲击国内AI制药第一股。公司成立于2014年，经过多年努力建立了一体化、AI驱动的药物发现及开发平台，识别全新靶点并生成具有特定属性分子结构的候选药物。公司商业模式主要是通过自主研发的Pharma.AI平台开发自有在研管线，目前已建立由31个项目组成的多元化管线，涵盖29个药物靶点。公司在美国、大中华区、加拿大和中东布局全球业务，核心管理团队在国内外医药行业拥有专业知识和丰富经验，并且拥有一支由世界级科学家、人工智能工程师和业务领导者组成的全球团队。 ➢ 人工智能广泛赋能新药发现，AIDD未来已来。近年来新药研发难度日益增加，药物发现的整体成功率仅有51%，研发开支持续增加、回报率有所降低。AIDD可提高药物发现的预测精准度和成功率，有效加速研发过程并且降低成本，在药物发现领域持续扩张新的应用场景。目前头部跨国药企正加速布局AI制药，持续加强与AI公司合作，大型药企与AIDD的合作数量由2017年的18份新合作协议增加至2022年的66份新合作协议，复合年增长率为29.7%。 ➢ 生成式AI平台赋能药物研发，无缝整合生物学、化学和临床开发功能。1）搭建人工智能平台Pharma.AI，实现从靶点发现、分子生成到临床方案优化的全流程赋能。生成 式AI平台Pharma.AI由Biology42、Chemistry42和Medicine42组成，通过整合广泛药物发现和开发过程有效识别新药靶点，并且针对新靶点及已知靶点设计替代分子和优化临床开发管线。2）基于AI平台建立丰富在研管线，核心产品ISM001-055快速推进。公司利用Pharma.AI平台设计和开发多元化管线项目，治疗范围覆盖纤维化、肿瘤学、免疫学和其他治疗领域。截至2023年6月公司管线项目数超过31个，在研产品通常在12个月内进入IND筹备阶段，显著快于传统开发方法的行业平均水平4.5年。核心产品ISM001-055是一种小分子口服药物，通过抑制TNIK靶点治疗IPF及肾纤维化。全球IPF发病率持续增加，而目前可用于治疗IPF的药物有限，公司ISM001-055在I期临床试验中取得积极顶线数据，已获批在中美两地开展国际多中心II期临床试验，成为全球首款由生成式AI完成新颖靶点发现和分子设计的候选药物进入临床II期。3）与全球头部药企建立多元化深度合作，客户集中度较高。公司业务模式包括管线开发及战略合作、对外授权和生成式AI软件对外授权，目前客户集中度相对较高。公司已签订了多项药物发现和开发合作，未来两笔较大的收入来自复星医药和赛诺菲，其中与复星医药合作最高可获得里程碑付款0.82亿美元，与赛诺菲的合作最高可获得里程碑付款12亿美元。 ➢ 风险提示：业务战略风险、国际扩张风险、资金流动性风险、客户集中度较高风险、收入单一风险等。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 相关研究 1.医药行业周报：底部三重共振，积极把握医药板块布局机遇-2023/10/10 2.药明合联招股说明书梳理：ADC行业高景气，一站式CRDMO龙头高速发展-2023/10/01 3.医药行业政策点评：安徽集采纳入羟考酮口服剂，国产替代有望加速-2023/09/28 4.医药行业点评：仿制药一致性评价制度不变，新注册分类申请快速增长-2023/09/28 5.医药行业周报：估值、持仓、情绪三重共振，看好医药板块底部布局机遇-2023/09/26 行业专题研究/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 英矽智能：AI驱动的药物发现平台，冲击国内AI制药第一股 .................................................................................. 3 1.1 生成式AI驱动型制药公司，快速推进在研管线 ......................................................................................................................... 3 1.2 主营收入快速增长，专业化全球研发团队支持业务发展 ........................................................................................................... 6 2 人工智能广泛赋能新药发现，AIDD未来已来 .......................................................................................................... 8 2.1 AI制药行业蕴含较大潜力，实现新药开发降本增效 ................................................................................................................... 8 2.2 头部跨国药企加速布局AI制药，持续加强与AI公司合作 ..................................................................................................... 12 3 生成式AI平台赋能药物研发，无缝整合生物学、化学和临床开发功能 .................................................................. 14 3.1 搭建人工智能平台Pharma.AI，实现从靶点发现、分子生成到临床方案优化的全流程赋能 .......................................... 14 3.2 基于AI平台建立丰富在研管线，核心产品ISM001-055快速推进 ..................................................................................... 18 3.3 与全球头部药企建立多元化深度合作，客户集中度较高 ......................................................................................................... 21 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 23 插图目录 .................................................................................................................................................................. 24 表格目录 .................................................................................................................................................................. 24 yUlZ8VlXcXpWyUlZbWlXfU7N8Q9PtRmMnPmPkPnMoOfQnMmP9PqRrOwMpMmRvPnMzQ行业专题研究/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 英矽智能：AI驱动的药物发现平台，冲击国内AI制药第一股 1.1 生成式AI驱动型制药公司，快速推进在研管线 英矽智能是一家由生成式人工智能驱动的生物医药科技公司，通过下一代人工智能系统连接生物学、化学和临床试验分析，利用深度生成模型、强化学习、转换模型等现代机器学习技术，构建强大高效的人工智能药物研发平台，识别全新靶点并生成具有特定属性分子结构的候选药物。英矽智能聚焦癌症、纤维化、免疫、中枢神经系统疾病、衰老相关疾病等未被满足医疗需求领域，推进并加速创新药物研发。公司整合两种商业模式：（1）通过自主研发的Pharma.AI平台开发自有的在研管线；（2）提供人工智能驱动的药物发现服务和软件。生成式AI平台能快速推进主要由新候选药物组成的完全自主生成的AIDD管线，目前已建立由31个项目组成的多元化管线，涵盖29个药物靶点。 图1：英矽智能是一家由生成式人工智能驱动的生物医药科技公司 资料来源：公司官网，公司招股说明书，民生证券研究院 公司在美国、大中华区、加拿大和中东布局全球业务。纽约和香港办公室作为营运总部，可以充分利用大中华地区和北美两大市场的人才；上海和台北办公室专注于药物发现及开发；阿联酋和蒙特利尔办公室是Pharma.AI科研团队大部分成员的办公室。2022年12月公司在苏州建立1665平方米的AI驱动机器人实验室——生命之星1，配备了新一代测序器、细胞培养器、细胞分析仪、自动化液体处2014年Insilico Inc.于美国特拉华州成立；开始开发PandaOmics2016年开始开发Chemistry42、inClinico2018年公司于开曼群岛成立；完成A轮融资2019年开设香港总部；完成B轮融资；启动的第一个药物发现及开发项目；2020年正式推出PandaOmics及Chemistry42021年就TNIK提名两种AI设计的临床前候选药物；与复星订立战略合作协议；与一家农业公司订立合作；完成C1轮融资2022年完成ISM001-055的0期FIH研究；正式推出inClinico；获得新西兰Medsafe、中国药监局批准ISM001-055的I期临床试验；与赛诺菲订立战略合作协议；中国苏州建立全资拥有的生成式AI驱动机器人实验室；完成D轮融资2023年FDA获得了用于治疗突发性肺纤维化的ISM001-055孤儿药认定；完成ISM001-055的新西兰、中国I期临床试验；获得NMPA批准治疗COVID-19的ISM3312的I期临床试验；获得FDA治疗突发性肺纤维化ISM001-055的IIa期临床试验IND批准；获得FDA ISM3091的I期临床试验IND批准 行业专题研究/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 理机、回声液体处理器、成像系统、高内涵分析平台、自动导向车（AGV）及机械臂等最先进仪器。苏州实验室的建立将进一步提高湿实验室的实验效率和能力，促进数据生成并且改善公司的Pharma.AI平台。 图2：公司拥有全球业务布局 资料来源：公司招股说明书，民生证券研究院 创始人团队+资深机构投资者持股，股权结构清晰。创始人兼首席执行官Alex Zhavoronkov博士持股10.32%，Mesolite持股9.71%，药明康德通过WuXi PharmaTech Healthcare Fund持股6.45%，淡马锡通过Pal