固定收益点评：流动性还会宽松吗？

本报告对近期固定收益市场的流动性进行了分析。节后流动性依然偏紧，导致短端利率保持高位，进而对整个债市形成抑制。资金持续偏紧导致短端利率继续高位运行，1年AAA存单并未在节后回落，而是再度回升至10月11日2.49%，再度接近政策利率1年MLF利率2.5%的水平。而高企的短端利率继续对整个债市形成压力。从8月末以来，资金偏紧的状况已经维持了一个半月，那么后续资金会如何变化。分析依然需要基于资金供需。从资金需求上来说，后续主要的影响变量是政府债券。而从资金供给上来说，则主要取决于央行的态度和操作。虽然阶段性的再融资债会对流动性形成扰动，但不会形成持续影响。随着发行高峰期逐步过去以及此前发行的再融资债逐步偿还债务，预计资金冲击将会逐步缓解。4季度债市或是震荡市，当前利率或处于震荡区间上沿。

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