尿素日报：低价资源成交回暖，后期供需矛盾仍存

研究院 化工组 策略摘要 研究员 中性：本周国内尿素主流地区累积跌幅近 100 元/吨，昨日山西、河南低价资源成交好转，部分尿素企业出现停收，后期高价资源或为吸单仍有补跌，但整体价格有企稳迹象。目前部分下游已经开始补库，成交氛围回暖。本周周度数据显示尿素企业库存累库明显；订单量也处于年内低位，接近 5 月下旬时的状态；周度产量达年内新高，本周平均日产达 17.76 万吨，亦是年内新高；下游复合肥与三聚氰胺开工率均在下降。综上所述，短期刚需支撑低价，或企稳略有反弹，但暂不具备大幅上行的条件，供需矛盾仍在激化，建议期货短期以中性对待，后期关注出口政策变动与气头企业限产情况。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号 期货市场：10 月 12 日尿素主力收盘 2087 元/吨（+50）；主力合约前二十位多头持仓：194738（+10327），空头持仓：191033（+7834），净多持仓：3705（+2792）。 现货：10 月 12 日河南商丘小颗粒报价：2300 元/吨（-30）；山东菏泽小颗粒报价：2310元/吨（-10）；江苏沐阳小颗粒报价：2350 元/吨（-20）。 原料：10 月 12 日，小块无烟煤 1200 元/吨（0），尿素成本 1845 元/吨（0），尿素出口窗口-58 美元/吨（0）。 生产：截至 10 月 12 日，全国周度尿素产量 124.3 万吨（+1.53），山东周度尿素产量15.25 万吨（+0.65）；开工率方面：尿素企业产能利用率 82.54%（+1.01%），其中煤制尿素：82.01%（+0.87%），气制尿素：84.18%（+1.48%）。 库存：截至 10 月 12 日，国内尿素样本企业总库存量为 43.99 万吨（+11.87）；尿素港样本库存量为 25.2 万吨（+3.3）。 消费：截至 10 月 12 日，复合肥产能利用率 32.72%（-6.8%）；中国三聚氰胺产能利用率为 60.66%（-7.79%）；中国尿素企业预收订单天数 4.53 日（+0.18） 观点：昨日国内尿素主流地区报价继续下调，幅度 10-20 元/吨，降幅收窄，且部分地区低价成交好转，短期或将企稳。 ■策略 中性：本周国内尿素主流地区累积跌幅近 100 元/吨，昨日山西、河南低价资源成交好 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 转，部分尿素企业出现停收，后期高价资源或为吸单仍有补跌，但整体价格有企稳迹象。目前部分下游已经开始补库，成交氛围回暖。本周周度数据显示尿素企业库存累库明显；订单量也处于年内低位，接近 5 月下旬时的状态；周度产量达年内新高，本周平均日产达 17.76 万吨，亦是年内新高；下游复合肥与三聚氰胺开工率均在下降。综上所述，短期刚需支撑低价，或企稳略有反弹，但暂不具备大幅上行的条件，供需矛盾仍在激化，建议期货短期以中性对待，后期关注出口政策变动与气头企业限产情况。 ■风险 日产变动情况、需求变动情况、企业库存变动情况、淡储消息、气头企业限产情况、出口政策变动、市场成交氛围 目录 策略摘要...............................................................................................................................................................................................1核心观点...............................................................................................................................................................................................1 图表 图1 :尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.......................................................................................................................... 4图2 :尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.......................................................................................................................... 4图3 :基差：山东-UR401丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图4 :基差：河南-UR401丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图5 :煤制尿素开工率丨单位：%.................................................................................................................................................... 4图6 :气制尿素开工率丨单位：%.................................................................................................................................................... 4图7 :尿素待发订单天数丨单位：天................................................................................................................................................5图8 :复合肥开工率丨单位：%........................................................................................................................................................ 5图9 :三聚氰胺开工率丨单位：%.................................................................................................................................................... 5图10 :国内独立焦化厂开工率丨单位：%...................................................................................................................................... 5图11 :港口库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................................5图12 :上游库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................................5图13 :波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨...............................................................................................................................6图14 :东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图15 :中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图16 :中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图17 :尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨........................................................................................................................ 6图18 :尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨........................................................................................................................ 6图19 :尿素成本丨单位：元/吨........................................................................................................................................................ 7图20 :山东现货利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................