热轧卷板：需求回落 钢价或承压运行

2023-10-08长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681宋文超执业编号：F03087514投资咨询号：Z0019485联系人张佩云执业编号：F03090752殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01 行情回顾 02 03 04 投资建议 0110月投资策略 主要逻辑 供给端，目前盈利钢厂比例34.2%，环比上月末降16.88%。9月铁水产量小幅增长，热卷产量降2.28万吨至315.72万吨。当下生产利润大幅走弱，后期存减产可能。需求端，出口方面，前期我国热卷出口较为强势，但是随着出口利润的收窄和海外高炉的复产，出口持续性存疑。地产方面，9月地产销售数据持续低迷，各项数据均处同期低位，关注后续地产端政策加码情况。基建方面，当前政府偿债压力较大，四季度或面临基建项目真空期。总的来说，后期热卷产量较为稳定，需求端节后备货需求减弱，在原料强势和需求弱势的博弈下，10月钢价或承压运行。 操作策略 承压运行 风险提示 1、地产政策超预期加码；宏观利好（上行风险）2、地产运行情况不及预期；宏观利空（下行风险） 行情回顾 019月期货行情回顾：震荡运行 029月热卷现货价格与基差情况 现货价格：截止至9月28日，上海4.75mm热轧卷板市场价格3810元/吨，环比降100元/吨。基差：1月现货强于期货，截止至9月28日，2301合约基差85元/吨，环比扩大25元/吨，目前处于近3年同期低位水平。 03 01产能利用率 高炉炼铁产能利用率：截止至9月24日，高炉产能利用率93.03%，环比增1.26%，目前处于近年同期略高水平。 独立电弧炉钢厂产能利用率：截止至9月29日，独立电弧炉产能利用率53.04%，环比增0.28%，目前处于近年同期略高水平。 02供需格局 供给端：截止至9月29日，热卷周度产量315.72万吨，环比降2.28万吨。 需求端：截止至9月29日，热卷表观消费量321.61万吨，环比增5.49万吨。目前处于近年同期低位水平。 库存：截止至9月29日，热卷库存量379.18万吨，环比增2.58万吨，目前库存量处于近年同期高位水平。 03热卷需求细分 汽车产量：截止至最新数据，8月汽车产量251.3万辆，环比增18.9万辆。 新承接船舶订单：截止至最新数据，8月新承接船舶订单累计值5231万载重吨，同比增2426万载重吨。挖 掘 机 销 量 ： 截 止 至 最 新 数 据，8月 挖 掘 机 产 量13105台，环比增499台。 资料来源：Mysteel同花顺iFinD长江期货 04热卷需求细分 三大家电产量：截止至最新数据，8月除家用洗衣机 外，家 电 产 量 集 体 下 降。其 中，空 调 产 量1643.3万台，环比降662.4万台；家用电冰箱产量838.3万台，环比降11.2万台；家用洗衣机产量917.1万台，环比增189.7万台。 05钢材进出口 截止至最新数据，8月中国钢材出口量828万吨，环比增97万吨。钢材进口量64万吨，环比降4万吨。净出口量764万吨，环比增101万吨。 04 价差分析 01月间价差 近期生产利润不佳，钢厂存减产可能，利多近月。随着时间的推移，天气转冷，需求变差，利空远月。且历年1-5价差在10-11月底走弱，因此可考虑1-5正套策略。 02卷螺差 9月期货卷螺差（2301）偏弱运行，于9月28日收于105元/吨，环比降15元/吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137