品种策略日报-国债

2023年10月12日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.035 100.950 101.590 101.385 101.490 101.100 98.46 98.07 前日收盘价 101.110 101.030 101.790 101.570 101.700 101.330 98.77 98.42 涨跌 -0.075 -0.080 -0.200 -0.185 -0.210 -0.230 -0.310 -0.350 涨跌幅 -0.07% -0.08% -0.20% -0.18% -0.21% -0.23% -0.31% -0.36% 持仓量 70479 2589 112715 7039 187367 11382 35113 5114 成交量 43959 2068 77912 2290 90479 2797 19427 717 持仓量增减 2085 635 4848 401 4431 445 242 81 跨期价差 0.085 0.205 0.390 0.390 跨期价差前值 0.080 0.2200 0.3700 0.3500 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.21%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.4694 2.242 2.0118 2.0912 1.1838 1.3274 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8640 1.8950 1.9539 2.1302 2.0790 2.1340 1.96 2.14 前值 1.8270 1.8610 1.9216 2.1172 2.2850 2.2230 1.93 2.05 涨跌(bp) 3.7 3.4 3.23 1.3 -20.6 -8.9 3 9 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.4bp，DR007利率上行1.3bp，GC007利率下行8.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.19 2.28 2.39 2.59 2.70 2.70 2.85 3.01 前日收益率 2.08 2.15 2.33 2.55 2.68 2.68 2.84 2.99 涨跌（bp） 10.45 12.79 5.84 4.3 2.44 2.02 1.82 1.74 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 42.31 31.60 10.71 31.12 前值(bp) 52.66 35.00 17.66 31.40 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.02bp至2.7%，长短期 （10-2）国债收益率利差为42.31bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.99 4.59 4.58 4.73 3.030 2.740 0.058 0.776 前日收益率 4.96 4.62 4.66 4.85 3.030 2.810 0.058 0.776 涨跌（bp） 3.0 -3.0 -8.0 -12.0 0.0 -7.0 0.0 0.0 内外利差（bp） -260.2 -199.7 -188.2 -172.1 -64.2 -4.2 233.0 192.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行8bp，德国10Y国债收益率下行7bp，日本10Y国债收益率上行0bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月11日以利率招标方式开展了1020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4170亿元逆回购到期，因此单日净回笼3150亿元。2、国务院印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，明确未来五年推进普惠金融高质量发展的指导思想、基本原则和主要目标，提出一系列政策举措。《实施意见》提出，要持续深化金融供给侧结构性改革，健全多层次普惠金融机构组织体系，引导各类银行机构坚守定位、良性竞争，完善高质量普惠保险体系，提升资本市场服务普惠金融效能，有序推进数字普惠金融发展。要着力防范化解重点领域金融风险，聚焦加快中小银行改革化险、完善中小银行治理机制、坚决打击非法金融活动等工作，守住不发生系统性金融风险底线。3、9月中国汽车产销量均创历史同期新高。中汽协表示，9月汽车产销分别达到285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。9月中国汽车出口44.4万辆，连续两个月超过40万辆，环比增长9%，同比增长47.7%。4、“国家队”重磅出手，中央汇金时隔8年再度增持四大行股份。按10月11日收盘价计算，中央汇金增持工行、农行、建行、中行A股股份金额合计为4.77亿元，并拟未来6个月内继续增持。中央汇金上一次集体增持四大行股份是在2015年。分析指出，此次中央汇金增持四大行股份，被市场视为重要政策信号，不排除后续增持范围扩大的可能，券商分析师进入紧急开会状态。5、美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息一次是适当的；绝大多数与会者继续认为经济未来走势“高度不确定”；与会者表示通胀“不可接受的高”，需要更多证据来确信价格压力正在减弱；今年剩余时间的GDP增长将受到汽车工人罢工的影响；多位与会者指出，即使开始降息后，缩减资产负债表可能还会持续“一段时间”。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行3.32BP报1.8598%，7天期上行5.63BP报1.9247%，14天期上行5.78BP报1.9803%，1月期上行16.75BP报2.2351%。2、美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨1.3个基点报4.991%，3年期美债收益率跌1.3个基点报4.751%，5年期美债收益率跌3.9个基点报4.578%，10年期美债收益率跌9.9个基点报4.557%，30年期美债收益率跌14.1个基点报4.693%。 评论及策略 继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行1.7bp至2.698%。央行公开市场操作单日净回笼3150亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。时隔一年多，特殊再融资债券发行再次启动，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，长假期间国内旅游出游人数、实现收入、其他餐饮和电影票房保持增长，整体消费持续恢复，房地产优化政策持续出台，预计宽信用效果逐步显现。受巴以冲突影响，海外市场避险情绪升温，发达国家债券收益率普遍回落。在经济指标边际改善和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。