本文主要讨论了社融与M2增速差对债券利率的预测效果。社融与M2增速差对利率走势具有较好的历史拟合度,但去年中开始,两者出现背离,利率却在4季度逆势向上。本文分析了背离的原因,并尝试构造更广义的社融和M2,结果显示广义社融和广义M2增速差在近两年与利率同样有高度的相关性,此前社融与M2增速差与利率走势的背离得到了有效的修正。预计4季度债市将总体震荡,10年国债有望在2.55%-2.7%区间运行,目前较为接近区间上沿,因而有配置价值。
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