美容护理行业简评报告：美妆：贝泰妮拟收购悦江投资，有望强化品牌矩阵，赋能线上运营

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  美妆：珀莱雅升级红宝石面霜3.0，持续强化大单品矩阵  美妆：薇诺娜×MANNER跨界联名，协同传播扩展年轻目标客群  美妆：贝泰妮回购彰显长期发展信心，国货龙头品牌势能持续向上 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 贝泰妮拟收购悦江投资51%股权，悦江投资作出2023-2025年业绩承诺。9月28日，公司全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金4.86亿元收购广州悦江投资48.55%股权，同时，以自有资金5000万元认购其新增注册资本12.43万元，本次交易完成后，公司将持有悦江投资51%股权，悦江投资将纳入合并报表范围。悦江投资管理层股东承诺23/24/25年净利润分别不低于5000万元/8000万元/1.05亿元，三年累计利润承诺数不低于2.35亿元。截至2023H1，公司实现营收/净利润2.86/0.18亿元。 ⚫ 悦江投资旗下拥有大众美妆品牌Za和泊美，为贝泰妮从功效护肤赛道进军大众品牌赋能。悦江投资聚焦主品牌Za姬芮、泊美，两大品牌曾是资深堂旗下大众品牌。Za定位年轻潮流美妆，以隔离、粉底等底妆产品为主，其经典产品隔离霜2022年获得抖音和天猫防晒美白隔离霜TOP1；泊美曾是资深堂针对中国市场推出的大众护肤品牌，专注植物护肤，与贝泰妮旗下主品牌薇诺娜专研云南植物修护科技相辅相成，两大大众品牌一方面为贝泰妮从功效护肤品牌进军大众品牌赋能，强化公司品牌矩阵，另一方面也有助于贝泰妮将消费客群由敏感肌向普通消费者拓展。 ⚫ 创始人线上运营经验丰富，悦江投资线上线下全渠道布局，有望形成资源协同效应。悦江投资创始人曾创立欧莱雅百库，公司以品牌线上运营起家，具备较强的线上运营能力。2022年悦江投资成立子公司台湾悦江化妆品有限公司，目前线下门店超10000家，直营专柜超55家，覆盖90%区域市场，公司渠道布局中国、越南、日本、泰国、新加坡等多个国家，收购后有望发挥贝泰妮与悦江投资各自的优势产业、渠道资源 ，形成协同效应，增强公司的竞争力。 ⚫ 投资建议：国货龙头备战双十一，加大产品推新、渠道布局力度，关注旺季大促催化行情。长期来看国货品牌竞争力增强、市场份额将进一步提升，建议关注：当前处于估值底部的品牌端龙头珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、水羊股份。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧；需求不及预期；新品推广不及预期；产品质量风险；上市公司治理风险；股东减持抛压。 -0.200.20.411-Oct22-Dec4-Mar15-May26-Jul6-Oct美容护理沪深300 [Table_Title] 美妆：贝泰妮拟收购悦江投资，有望强化品牌矩阵，赋能线上运营 [Table_ReportDate] 美容护理 | 行业简评报告 | 2023.10.11 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1. 贝泰妮拟收购悦江投资控股权，强化品牌矩阵，加码线上运营 .................................................................................................. 2 2. 化妆品新品跟踪 .......................................................................................................................................................................... 2 2.1 新品备案 ......................................................................................................................................................................... 2 2.2 近期上市新品 .................................................................................................................................................................. 3 3. 周度市场回顾 .............................................................................................................................................................................. 5 4. 行业要闻 ..................................................................................................................................................................................... 7 5. 重要公司公告 .............................................................................................................................................................................. 8 6. 业绩及估值 ................................................................................................................................................................................. 9 7. 风险提示 ..................................................................................................................................................................................... 9 插图目录 图 1悦江投资集团 .......................................................................................................................................................................... 2 图 2悦江投资旗下品牌Za姬芮和泊美 ............................................................................................................................................ 2 图 3珀莱雅化妆品新品备案情况（件） .......................................................................................................................................... 3 图 4贝泰妮化妆品新品备案情况（件） .......................................................................................................................................... 3 图 5上海家化化妆品新品备案情况（件） ...................................................................................................................................... 3 图 6华熙生物化妆品新品备案情况（件） ...................................................................................................................................... 3 图 7福瑞达化妆品新品备案情况（件） .......................................................................................................................................... 3 图 8国产代表性品牌近期上市新品 ................................................................................................................................................. 5 图 9申万美容护理行业市场走势 ..................................................................................................................................................... 6 图 10美容护理行业估值PE-TTM ................................................................................................................................................... 6 图 11上周申万一级行业涨跌幅表现（%） ..................................................................................................................................... 6 图 12美容护理行业重点公司周涨跌幅（%） .................................................................................................................................. 7 图 13上周重点公