晨会焦点

2023-10-10 http://www.zcqh.com/▼新上市品种篇▼ PX：10月9日，PX2405收盘价为8620元/吨（-454），现货商谈价格为1050美元/吨，折合人民币7656.81元/吨，基差为-963.19，PXN价差为402.25美元/吨。 今日PX价格由于受到国庆假期期间成本端原油油价大幅下跌影响导致下滑，并且美国汽油需求表现较弱，芳烃调油效益减少，甲苯和二甲苯更多流向化工市场，PX供应增加。下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，预计PX价格偏弱运行。 欧线集运指数：期货方面，主力合约2404周一收盘737点，涨0.74%。全球新船订单总量实际处于下降阶段，手持订单也相应减少，新船入市将在一年内逐渐进入尾声。相应的来看，新船价格指数有所抬升，其中集装箱运输船价格增长突出，亚洲为起点的航线比全球其他航线稍乐观。我们认为，BDI指数的强劲及其他指数的坚挺有利于短期市场的支撑；但冬季运输高峰过后，欧洲持续低迷的制造业及连续加息的政策都不利于明年的市场经济，贸易萎缩是大概率事件。因此，在这项隐忧的干扰下，短期现货市场及其他基本面因素的推动很难真正兑现在远期期货合约价格上。市场仍需等待欧洲经济转好或贸易量增长的确切消息。2404合约底部支撑不明朗，偏弱运行为主。 烧碱：节后国内液碱市场成交氛围尚可,内蒙古乌海32%液碱、福建32%液碱、山东50%液碱价格上涨。内蒙古地区前期停车企业仍未开车，液碱供应偏紧，价格上涨。山东地区东营有氯碱企业今日检修，50%液碱供应减少，50%液碱价格上涨。10月8日，山东32%离子膜碱市场主流价格935-1030元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1610-1650元/吨。福建地区有部分氯碱装置停车检修，液碱供应量减少，市场价格有所上涨。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。汽车、电子板块涨幅最大，消费者服务、房地产板块跌幅最大。IF2310收盘于3690.6，跌0.3%；IH2310收盘于2502.2，跌0.41%；IC2310收盘于5658.2，跌0.7%，IM2310收盘于6055，涨0.25%。IF2310基差为5.87，降5.61，IH2310基差为2.63，降0.88，IC2310基差为0.12，降4.11，IM2310基差为-4.97，降1.03，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.261（-0.007）。沪深两市成交额7707亿元（+527）。北向资金今日净流出75亿元（-25）。截至9.28日，两融余额为15909亿元（-204）。DR007为1.8074（+4.97BP），FR007为2.01（+21BP）。十年期国债收益率为2.6753%（+1.28BP），十年期美债收益率4.78%(+6BP)，中美利差倒挂为-2.1047%。 美国9月非农数据强化了市场对美联储在更长时间内将利率维持在更高水平的预期，市场预期降息延后，但美债利率后续仍有上行可能。国内9月制造业PMI进入扩张区间，基本面延续修复，生产维持强劲，需求稳步修复，从PMI分项看，国内需求稳中有增，外需下滑势头放缓，随着高温多雨天气影响逐渐消退，建筑业生产施工加快，建筑业景气度继续回升，关注稳增长政策及“金九银十”季节性因素影响下，建筑业向好的可持续性。从9月百城新建住宅平均价格环比看，房地产边际企稳。央行在第三季度例会上提出加大宏观政策调控力度，为实体经济提供更有力支持。后续继续关注国内政策落地效果。当前市场情绪处于底部，同时A股估值偏低。在国内稳增长政策预期以及国家对汇率引导的预期下，人民币汇率边际企稳，此外下一个库存周期为补库周期，积极因素正在累积，因此节后A股有望磨底反弹。操作上可逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险和美债利率超预 期上行的风险。 重点资讯： １.国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。２.目前6省份将共计发行特殊再融资债券额度约3167亿元，这超过了2022年全年特殊再融资债券发行额度。市场普遍预计后续还将有其他省份发行特殊再融资债券 贵金属：美国9月ISM制造业PMI超预期回升，9月新增非农远超预期，美国就业市场呈现较强韧性，美联储11月加息预期边际升温，但9月非农薪资增速有所放缓，工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行，但节奏或偏慢，美国二季度消费者支出增长速度放缓。后续关注10月12日公布的美国9月CPI数据。对黄金而言，由于短期美国基本面偏强的表现下美元表现也偏强，因此黄金短期承压下跌，但考虑到美国汽车工人罢工、可能的政府关门、重新支付学生贷款等因素，年底前美国经济增长或走弱，黄金后续没有大跌的基础，长线继续看多。操作上可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼2990亿元，资金价格略紧。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。节后资金面仍难有明显缓和，债市偏逆风环境难以扭转。十年期国债收益率2.6753（+2BP），十年期美债收益率4.78%（+6BP），中美利差倒挂为-2.1047%（-18.98P）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度大幅扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。本周关注：中国9月金融数据、美国9月CPI和PPI数据。 ▼有色篇▼ 铜：10月9日SMM 1#电解铜均价67560元（100），A00铝均价19590元（-260）；LME铜库存170475(+0.18%)吨,铝库存495650(-0.4%)吨,锌库存92425(-2.07%)吨,铅库存84900(+0.35%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价震荡，节后首个交易日下游入市采购情绪相对谨慎。由于节后垒库预期，加上进口铜有所到货，持货商有意下调报价出货，现货升水因此日内低开且较节前回落明显。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 91.6美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：10月9日SMM 0#锌锭均价22290元（320），1#铅均价16550（125）；LME铜库存170475(+0.18%)吨,铝库存495650(-0.4%)吨,锌库存92425(-2.07%)吨,铅库存84900(+0.35%)吨；投资建议：据mysteel,昨日盘面高位运行，市场活跃度很低，下游节前备库较多，现货流通不畅。上海和佛山市场换月，升水波动较大，佛山市场升水较为稳定。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，10月9日，沪铝2311低开低走，重心下移，报收于19165（-280）元/吨，较前一交易日跌1.44%，成交量18.2万手（-73787），持仓量24.2万手（-20546）。现货端，10月9日，佛山均价19270（-230）元/吨，持续累库，下游压价，刚需采购；华东均价19590（-260）元/吨，无锡持续累库，节后观望情绪较重，成交清淡；中原均价19460（-290）元/吨，到货增加，持续累库，持货商积极出货，下游观望，成交欠佳。主要消费地铝棒加工费小幅上涨，无明显成交。 重要数据：1、Wind数据，10月9日，铝锭社会库存63.2万吨，较10月7日上升4.8万吨，较双节前上升13.8万吨。2、Wind数据，10月9日，铝棒社库11.87万吨，较10月7日上升1.65万吨，较节前上升4.53万吨。 观点逻辑：中国政策刺激成效有所显现，宏观消息多空交织；双节期间铝锭、铝棒库存大增，节后2天社库继续大幅增加，绝对量仍处于低位；供给端云南多数厂家接近满产，电解铝增量提升有限；进口窗口持续打开，供应端预期增加；进入传统旺季，无明显改善，成色不足，十月消费需持续关注；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。震荡看待，库存激增或对盘面产生一定压力，可考虑适当多氧化铝空铝，多空比例3:2。 氧化铝：期货端，10月9日，氧化铝2311高开低走，开盘于3082元/吨，收于3029（-35）元/吨，较前一日跌1.14%，成交量19646手（--19301手），持仓量22964手（-2327）。现货端，10月9日，氧化铝价格上行，山东、河南氧化铝均价较前一日持平，分别为2920元/吨、2955元/吨，山西氧化铝涨15元/吨至2970元/吨，广西氧化铝涨10元/吨至2970元/吨，贵州氧化铝涨10元/吨至2940元/吨，新疆氧化铝涨5元/吨至3305元/吨。，进口矿源价格坚挺，电解铝增加量有限，部分检修氧化铝厂恢复正常，国庆期间多数厂家运行稳定，氧化铝现货流通仍偏紧。 重要数据：Mysteel数据，10月7日，氧化铝港口库存26.55万吨，较9月28日涨2.15万吨； 观点逻辑：云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，氧化铝需求端继续提升空间有限；能源价格上行带动氧化铝成本上升、利润下降，厂家开复产意愿有所反复，另外部分厂家检修，而铝土矿矿源偏紧局面亦限制开工率提升，短期氧化铝供应明显增加概率较低，加之氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。可考虑适当多氧化铝空铝，多空比例3:2。 镍：昨日早盘镍价大跌。9月国内精炼镍总产量24170吨，环比增加6.59%，同比增加56.36%；2023年1-9月国内精炼镍累计产量175591吨，累计同比增加35.20%。目前国内精炼镍企业设备产能29407吨，运行产能27407吨，开工率93.20%，产能利用率82.19%。金九银十之后，镍价缺乏足够的利多支撑，在宏观不利的背景下，过剩题材将在四季度充分演绎。不锈钢跟随。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3841/吨(-16)；4.75mmQ235热卷全国均价3880/吨（-12），唐山普方坯3470/吨（-0）。我们认为：楼市销售回暖主要由核心城市带动，最主要的是一、二、三线城市房价有企稳迹象，在本次金九银十销售旺季交出了中性偏好的答卷。因此相对带动了家电行业的产销，并辅助配合了制造业的复苏节奏（汽车行业表现一如既往的好，新能源较为突出）。钢厂对热卷后续消费有较强的乐观心态（生产意愿强劲），贸易商或主动或被动地累积了大量的库存，市场担忧需求不及预期带来错配，因此热卷价格压力巨大且传导到了其他品种；同时，钢厂持续高铁水、高补库，导致炉料高企让节后生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也极小。策略来看，整体以震荡为主，底部有强支撑，热卷压力释放后可能出现卷螺差机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价920元/湿吨（折盘面989元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）973元/吨（-15）。我们认为：港口库存及钢厂库存均呈现去化态势，且钢厂减产不明显，发运提升影响到港预计要两周左右时间，叠加美元加息后不利人民币汇率。铁矿石基本面仍然较强。然而黑链利润分配问题严重，钢厂盘面利润较为低估，四季度成材下游需求仍有一定乐观驱动，不论是供需两端还是汇率均存在较大反转可能性。钢厂策略来看，震荡为主，寻找做多钢厂利润机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持372美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持304美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨1