品种策略日报-国债

2023年10月10日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.165 101.110 101.890 101.670 101.800 101.425 98.93 98.54 前日收盘价 101.185 101.125 101.910 101.700 101.785 101.435 98.82 98.44 涨跌 -0.020 -0.015 -0.020 -0.030 0.015 -0.010 0.110 0.100 涨跌幅 -0.02% -0.01% -0.02% -0.03% 0.01% -0.01% 0.11% 0.10% 持仓量 67342 1838 109037 6066 182444 10847 34749 5033 成交量 28670 1028 47911 1656 63126 2542 22006 994 持仓量增减 -822 -29 -1586 78 -1331 8 -335 164 跨期价差 0.055 0.220 0.375 0.390 跨期价差前值 0.060 0.2100 0.3500 0.3800 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约上涨0.01%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.4428 2.3609 2.0209 2.1744 2.3209 2.1059 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7300 1.8010 1.8197 2.0170 2.7650 2.2800 1.81 2.01 前值 1.5970 1.7640 1.6268 1.8022 3.9170 3.8880 1.56 1.8 涨跌(bp) 13.3 3.7 19.29 21.48 -115.2 -160.8 25 21 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.7bp，DR007利率上行21.48bp，GC007利率下行160.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.11 2.17 2.30 2.53 2.66 2.67 2.83 2.99 前日收益率 2.20 2.13 2.26 2.51 2.68 2.67 2.83 2.98 涨跌（bp） -9.23 4.37 3.61 2.3 -1.57 -0.05 0.02 0.65 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 49.10 36.18 12.92 32.30 前值(bp) 55.04 41.36 13.68 31.60 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.05bp至2.67%，长短期（10-2）国债收益率利差为49.1bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.08 4.75 4.78 4.95 3.060 2.860 0.061 0.802 前日收益率 5.03 4.68 4.72 4.89 3.100 2.910 0.061 0.803 涨跌（bp） 5.0 7.0 6.0 6.0 -4.0 -5.0 0.0 -0.1 内外利差（bp） -278.2 -222.2 -211.3 -196.0 -76.2 -19.3 223.8 186.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行0.1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月9日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3190亿元逆回购到期，因此单日净回笼2990亿元。2、国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。时隔一年多，特殊再融资债券发行再次启动。内蒙古特殊再融资债招标10月9日完成，全场倍数均超过15倍。截至目前，已有内蒙古、天津、辽宁、重庆、云南、广西等地共将发行特殊再融资债券约3167亿元，超过2022年全年额度，市场普遍预计后续还将有其他省份跟进发行。3、新一轮巴以大规模冲突仍在持续，双方伤亡人数已超6000人。多个飞往特拉维夫航班被暂停，中国多家旅行社近期赴以旅行团取消。出于对以色列安全局势担忧，英伟达取消原定于10月15日-16日在特拉维夫举行的年度AI峰会线下会议。外交部发言人毛宁表示，中方高度关注近来巴以冲突持续升级，对冲突造成平民伤亡感到十分痛心，反对和谴责伤害平民的行为。当务之急是尽快停火，保护平民，防止局势升级。4、半导体传来大消息。韩国总统办公室通报，美国政府作出最终决定，将无限期豁免三星电子和SK海力士向其在华工厂提供半导体设备，无需其它许可。三星和SK海力士已在中国芯片生产设施投资数十亿美元，对美国政府此举均表示欢迎。5、2023年诺贝尔经济学奖揭晓。瑞典皇家科学院宣布，将2023年诺贝尔经济学奖授予哈佛大学教授克劳迪娅·戈尔丁（ClaudiaGoldin），以表彰她对促进女性劳动力市场结果理解的研究。截至目前，已有3名女性获得经济科学奖，分别为：埃莉诺·奥斯特罗姆（2009年），埃丝特·迪弗洛（2019年），克劳迪娅·戈尔丁（2023年）。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行12.7BP报1.7264%，7天期上行4.97BP报1.8074%，14天期上行1.63BP报1.7957%，1月期上行2.29BP报2.0181%。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行5.39BP报1.744%，7天期上行1.66BP报1.8292%，14天期上行3.21BP报1.8479%，1月期下行10.91BP报2.3089%。2、欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌9.8个基点报4.473%，法国10年期国债收益率跌10.9个基点报3.413%，德国10年期国债收益率跌11.3个基点报2.768%，意大利10年期国债收益率跌7.3个基点报4.829%，西班牙10年期国债收益率跌8.3个基点报3.918%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.45bp至2.667%。央行公开市场操作单日净回笼2990亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持相对稳定。长假期间，10年期美债收益率大幅上行20bp至4.81%，主要是美国制造业PMI和非农就业数据好于预期，美联储部分人员表示将进一步提高利率，市场紧缩预期增强。国内旅游出游人数和实现收入按可比口径均同比分别大幅增长71%和129%，较2019年也有所增长，其他餐饮和电影票房也保持增长，整体消费持续恢复。9月官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，房地产优化政策持续出台，提升居民购房信心，预计宽信用效果逐步显现。时隔一年多，特殊再融资债券发行再次启动，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计四季度债券市场利率趋于上行，建议谨慎操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。