尿素日报：日产逐步回升，供需矛盾趋显

研究院化工组 策略摘要 研究员 谨慎偏空：随着新增产能释放以及前期检修装置陆续复工等影响，日产呈逐步回升趋势，昨日日产17.88万吨；下游需求方面未见明显利好改善，下游用户及贸易商采买积极性不佳，多刚需补货为主，市场成交氛围偏淡。基本面供需矛盾增强，基差目前也已收敛，接近前两年水平，支撑有所减弱，建议期货套保做空为主，后期关注农业需求的释放和淡储消息。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 期货市场：10月9日尿素主力收盘2162元/吨（+4）；主力合约前二十位多头持仓：193899（+11624），空头持仓：182965（+7909），净多持仓：10934（+2994）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货：10月9日河南商丘小颗粒报价：2380元/吨（-60）；山东菏泽小颗粒报价：2380元/吨（-40）；江苏沐阳小颗粒报价：2410元/吨（-40）。 原料：10月9日，小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素出口窗口-58美元/吨（+23）。 生产：截至9月28日，全国周度尿素产量120.84万吨（+7.28），山东周度尿素产量14.42万吨（+0.05）；开工率方面：尿素企业产能利用率81.05%（+4.89%），其中煤制尿素：80.64%（+5.89%），气制尿素：82.27%（+1.86%）。 库存：截至9月28日，国内尿素样本企业总库存量为29.68万吨（+9.11）；尿素港口样本库存量为16.3万吨（-11.7）。 消费：截至9月29日，复合肥产能利用率44.65%（-5.54%）；中国三聚氰胺产能利用率为60.5%（+10.12%）；中国尿素企业预收订单天数8日（+1.47） 观点：国庆节期间国内尿素行情有所下跌，目前市场暂无明显利好支撑，需求还需时间释放，下游拿货情绪偏弱，短期内价格或仍有下行。 ■策略 谨慎偏空：随着新增产能释放以及前期检修装置陆续复工等影响，日产呈逐步回升趋势，昨日日产17.88万吨，心连心已投产，昊源、华鲁荆州预计中旬前后投产；下游需求方面未见明显利好改善，下游用户及贸易商采买积极性不佳，多刚需补货为主，市场成交 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氛围偏淡。基本面供需矛盾增强，基差目前也已收敛，接近前两年水平，支撑有所减弱，建议期货套保做空为主，后期关注农业需求的释放和淡储消息。 ■风险 日产变动、农业需求释放、库存低位、淡储消息 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图5:煤制尿素开工率丨单位：%..................................................................................................................................................4图6:气制尿素开工率丨单位：%..................................................................................................................................................4图7:尿素待发订单天数丨单位：天..............................................................................................................................................5图8:复合肥开工率丨单位：%......................................................................................................................................................5图9:三聚氰胺开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：%....................................................................................................................................5图11:港口库存丨单位：万吨........................................................................................................................................................5图12:上游库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................5图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨.............................................................................................................................6图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨.................................................................................................................................6图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图17:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图18:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图19:尿素成本丨单位：元/吨......................................................................................................................................................7图20:山东现货利润丨单位：元/吨..............................................................................................................................................7图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................7图22:期货仓单丨单位：张.........................................................................................................................................................