美光科技(MU)FY23Q4业绩会纪要-调研纪要-20230928

美光科技公司（NASDAQ:MU)2023年第四季度业绩电话会议会议时间： 2023年9月28日 （北京时间）联系人：洪嘉骏 18310290355注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。回放链接： 业绩要点FY4Q23 (截至2023/8/31) https://investors.micron.com/quarterly-results经营情况：预估FY24定价及盈利能力改善，FY25存储行业TAM将创记录，盈利水平正常化；DRAM：绝大多数bit出货为1-α和1-β；导入EUV生产的DRAM产品将于2025年生产；HBM3E以获得英伟达资格认证，预计CY24年初开始生产，FY24实现可观收入（预计为7亿美元）。NAND：绝大多数bit出货为176层和232层；终端市场：Q4客户依然在消化库存PC、智能手机、汽车目前处于正常水平；数据中心库存改善，预估CY24年初恢复正常；库存：库存天数170天，预计FY24H1有所改善；中国监管情况：限制政策影响公司在中国数据中心、网络市场的业务表现；Capex计划：FY23 Capex为70亿美元，FY24 Capex预计小幅高于70亿美元；FY24 WFE低于FY23；FY24封装、测试Capex将同比翻番；FY24 HBM产能将比原计划大幅增加，HBN3E的尺寸是同等容量DDR5的2倍，HBM3、HBM3E将推动行业提高DRAM产能。业绩情况：收入40.1亿美元（QoQ+6.9%,YoY-39.6%），指引中值为39亿美元，市场一致预期为39.49亿美元;GAAP毛利润-4.35亿美元（上季度为-6.68亿美元）,市场一致预期为4.08亿美元,Non-GAAP毛利润-3.66亿美元（上季度为-6.03亿美元）;GAAP毛利率-10.8%（QoQ+8pcts,YoY-50.3pcts），指引中值为-12.5%，Non-GAAP毛利率-9.1%（QoQ+7pcts,YoY-49.4pcts），指引中值为-10.5%;GAAP净利润-14.3亿美元（上季度为-18.96亿美元），市场一致预期为-13.67亿美元，Non-GAAP净利润-11.77亿美元（上季度为-15.65亿美元），市场一致预期为-12.53亿美元;GAAP摊薄EPS-1.31美元，市场一致预期为-1.33亿美元，指引区间为-1.41至-1.27美元,Non-GAAP摊薄EPS-1.07美元，市场一致预期为-1.14亿美元，指引区间-1.26至-1.12美元。 业绩情况——按产品：DRAM：收入27.55亿美元（QoQ-3.1%,YoY-42.7%），占比69%，出货量（按bit）环比增长Mid-teens，价格环比下滑high-single；NAND：收入12.05亿美元（QoQ+18.9%,YoY28.6%），占比30%，出货量（按bit）环比增长超40%，价格环比下滑mid-teens；其他：收入0.5亿美元，占比1%。经营情况——按终端：数据中心：传统服务器需求低迷，AI服务器需求旺盛；HBM：HBM3E产品的推出已获得客户关注，公司预估CY24年初开始生产HBM3E，该产品将在FY24带来可观收入；DDR5：预计公司D5占比拐点将早于行业，预估为CY24年初；公司推出129G DDR5模块，可用于AI场景，预计在CY24Q2带来收入；CXL：上个月宣布推出128G、256G CXL2.0模块，已经发送样品；数据中心SSD：采用176层、232层NAND，并推出行业领先的30TB产品。PC：看好未来2年设备更新周期、AI PC带来的机会；FQ4 PC OEM驱动下，bit出货量环比增长，公司预计FQ1开始向客户交付1-β产品移动通信：目前约有1/3手机使用8G+256G配置，同比增长7pcts；汽车：预计单车内存、闪存需求持续增长；工业：物联网、AI和机器学习方案将继续推动工业市场对存储的需求。 业绩要点FY23 展望业绩情况——按终端：计算与网络业务（CNBU）：收入12.00亿美元（QoQ-14%,YoY-59%）；移动通信业务（MBU）：收入12.11亿美元（QoQ+48%,YoY-20%）；嵌入式业务（EBU）：收入8.60亿美元（QoQ-6%,YoY-34%）；存储业务（SBU）：收入7.39亿美元（QoQ+18%,YoY-17%）。业绩情况：收入155.4亿美元（YoY-49.5%）;GAAP毛利润-14.16亿美元（FY22为138.98亿美元）,Non-GAAP毛利润-11.96亿美元（FY22为141.13亿美元）;GAAP毛利率-9.1%（YoY-54.3pcts），Non-GAAP毛利率-7.7%（YoY-53.6pcts）;GAAP净利润-58.33亿美元（FY22为86.87亿美元），Non-GAAP净利润-48.62亿美元（FY22为94.75亿美元）;GAAP摊薄EPS-5.34美元（FY22为7.75美元）,Non-GAAP摊薄EPS-4.45美元（FY22为8.35美元）。业绩情况——按产品：DRAM：收入109.78亿美元（YoY-50.9%），占比71%；NAND：收入42.06亿美元（YoY-46.2%），占比27%；其他：收入3.56亿美元，占比2%。业绩情况——按终端：计算与网络业务（CNBU）：收入57.10亿美元（YoY-58%）；移动通信业务（MBU）：收入36.30亿美元（YoY-50%）；嵌入式业务（EBU）：收入36.37亿美元（YoY-31%）；存储业务（SBU）：收入25.53亿美元（YoY-44%）。FY1Q24业绩展望：营业收入：42-46亿美元（中值QoQ+%,YoY-%），市场一致预期为43.78亿美元；GAAP毛利率：-8%至-4%，Non-GAAP毛利率-6%至-2%；GAAP摊薄EPS：-1.31至-1.17美元，市场一致预期为-1.26美元，Non-GAAP摊薄EPS-1.14至-1.00美元，市场一致预期为-1.06美元。 Q&AQ：NAND需求改善的驱动力？A：消费类（手机、PC）需求强劲，当前NAND的定价起到一定作用，设备的存储用量提升。2024年需求增速将接近NAND的长期复合增长率，随着NAND供应减少，FY24H2定价环境也将持续改善。 Q：中国监管政策的影响？公司如何对冲风险？A：监管政策的影响集中在数据中心和网络市场，已经在业绩、指引中有所体现，公司已经采取措施减少监管政策对业绩表现的影响，包括努力增加非中国市场的业务，持续推动多终端市场业务。公司长期目标是维持全球市场份额。 Q：公司预计下季度毛利率环比增长5pcts，公司对定价和成本有什么展望？A：公司持续改善经营情况，FY24有望实现正毛利率。下季度而言，由于过去公司进行库存减值，下季度将受益于低成本的顺风，大约为5.5亿美元；此外，预计下季度价格将有所回升。定价方面，24年上半年价格将有所减弱，但下半年将回升并大幅增长 Q：公司HBM的展望？A：公司处于资格认证阶段，CY24预计产生收入，FY24预估产生7亿美元规模营收，公司将把握HBM3E的机会。 Q：公司是否预估第二财季毛利率转正？A：公司不做指引，预计第一财季倒第三财季逐季度改善。第二财季的具体情况将取决于定价、盈利水平、产品组合，尽管定价的趋势是积极的，但目前仍处于过渡阶段，公司在四季度与战略客户进行较大的特别交易以消化库存，这个定价逆风将持续影响至上半年，随着新订单的达成，下半年定价环境才会有明显改善。 Q：是否可以理解为公司目前以价格折扣作为代价来消化库存，并支撑份额？公司对后续有什么看法？A：实际上，NAND的市场价格下滑趋势已经放缓，客户也会意识到这是价格触底的阶段，市场是趋于稳定的。公司认为NAND的定价环境在Q1就会有所改善。 Q：二月份季度是否会存在位元需求的季节性影响？A：Q4 NAND业务存在强劲的位元环比增长，在此基础上，公司认为Q1的出货量将持续正常化。消费市场的典型季节性趋势将会存在，但实际表现同样取决于产品组合。全年来看，公司认为CY24 NAND的增长率将接近长期复合增长率（bit出货量），DRAM或将远远超过长期复合增长率（bit出货量），这个假设已经考虑了季节性的影响。 Q：公司对产能、产能利用率的看法？A：整个存储行业都面临利用率不足的情况，并且积极削减资本支出。但与此同时，公司需要维持新技术、新产品的供给，以满足市场对HBM等新产品的需求，因此，公司正在积极将一些设备从旧的制程转移到新的制程。过去公司会通过增加Capex来实现这点，但现在公司对于Capex更加审慎，这是选择迁移设备的原因，这也有助于减少产能并改善利用率不足的情况。新产品方面，HBM的芯片尺寸是常规DRAM的两倍，前沿节点中的新产品也需要更多晶圆来实现同等位元出货量的供给，这实际上也对行业供给的增长产生有利影响。 附录 免责声明市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。