双焦季报：焦炭面临阶段性紧缺 炼焦煤价格难有深跌

双焦季报 焦炭面临阶段性紧缺炼焦煤价格难有深跌 研究员：尉俊毅 期货从业证号：F03104825投资者咨询从业证号：Z0018233:021-65789253:weijunyi_qh@chinastock.com.cn 第一部分三季度煤焦行情走势复盘 铁水持续高位叠加煤矿事故频发盘面双焦价格大幅上涨 三季度煤矿事故频发，铁水产量维持高位，煤焦呈现供应阶段性收紧、需求旺盛、总库存低的格局，双焦价格大幅上涨，尤其是进入9月，盘面加速上行，拉动现货价格上涨。 展望四季度，短期铁水产量还处于高位，煤矿安全监管依然严格，在高需求低库存的背景下，煤焦现货价格有很强的支撑。不过需要注意的是如果后续煤炭价格继续大幅上涨的话，可能面临政策风险（保供稳价），后续的矛盾在于安全与保供的平衡。同时考虑到取暖季环保限产、钢厂亏损、前期煤焦涨幅过高。煤焦现货在十月中下旬可能存在回调的风险，但下调空间不大，到11月下旬或12月初开始会有冬储补库需求。进入10月，山西4.3米焦炉预计会开始集中淘汰，届时可能会有供需错配情况出现，可以逐步布局多焦化利润。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 第二部分双焦供需分析 国内产地煤矿事故频发供给收缩进口炼焦煤处于高位 1.煤矿事故频发，国内供给受到影响 三季度煤矿事故频发，尤其是8月份以来，接连发生多起重大煤矿事故，小事故也接连不断，从部分被公布的煤矿事故起数和死亡人数看，煤矿安全生产形势严峻。煤矿安全检查明显趋严，有重大安全隐患的煤矿被要求停产整顿。 8月21日，陕西省延安市延川县永坪镇高家屯乡新泰煤矿发生一起瓦斯闪爆事故，共造成11人死亡。9月24日，贵州省六盘水市盘州市山脚树煤矿井下发生皮带着火事故，造成16人死亡。由于煤矿事故影响，安全检查也较为频繁，另外主产地部分煤企因自身原因产量下滑明显，整体影响产地供应继续减量，汾渭统计9月21日样本煤矿原煤产量周环比减少4.63万吨至897.43万吨，产能利用率周环比下降0.46%至89.13%。事故接连发生，煤矿安全生产问题突出，在接下来的一段时间，预计安全生产会被摆到更为重要的位置，势必会影响到一部分煤矿的生产。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、汾渭能源 数据来源：银河期货、汾渭能源、Mysteel 数据来源：银河期货、汾渭能源、Mysteel 2．1-8月中国炼焦煤进口量6232万吨，同比增长六成 据海关总署最新数据显示，2023年1-8月份中国累计进口炼焦煤6232.00万吨，同比增长61.50%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼和澳大利亚，占比分别是52.05%、28.40%、7.52%、5.48%、3.69%、2.17%。蒙古国炼焦煤全年保持进口领先地位，并且进口量占比不断攀升，8月份进口量位居全年第二高位。俄罗斯炼焦煤进口增速放缓，受限于国内铁路运输中断以及矿上报价与下游询盘差异较大，累计进口量占比小幅下滑。印尼炼焦煤进口量虽仍处低位，但进口增速上涨明显，同比涨幅63.64%，性价比优势导致市场终端采购积极。 与此同时，加、美、澳三国进口炼焦煤进口量同比均处于下降。其中澳大利亚炼焦煤因贸易格局重塑，矿山远期资源多流向于印度、印尼等市场，分流我国数量有限。叠加远期炼焦煤价格持续上涨，部分终端客户畏高情绪显现，多选择其他国家性价比优势煤种代替，两因素叠加下导致进口难有增量。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 3．1-8月焦炭产量同比增2.3%，9月焦企产能利用率处于较高位 国家统计局数据显示，1-8月份，全国焦炭产量3.3亿吨，同比增长2.3%。8月份焦炭产量为4158万吨，同比增长6.0%，环比增长2.8%。9月焦企虽然一直处于亏损之中，但产能利用率总体稳定，主要是下游铁水产量处于高位，焦化企业虽有亏损，但焦炭也实现了两轮上涨，焦化企业尚未亏损到需要大规模减产的局面。10月山西焦化去产能拉开序幕，焦化企利润有望回升。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 4．1-8月份中国焦炭出口量为557.5万吨，较去年同期减少46.7万吨 海关总署公布的最新出口焦炭数据显示，1-8月份中国焦炭出口量为557.5万吨，较去年同期减少46.7万吨，降幅为7.7%。其中8月份焦炭出口量为87.1万吨，环比增加35.5%，比去年同期减少13.3%。 从焦炭出口量上来看，亚洲国家需求恢复较好，印尼、印度、马来西亚焦炭进口保持增长态势。从焦炭出口国家来看，1-8月主要出口国家为印尼、印度、马来西亚等，其中，印尼148万吨，占比26.6%；印度95.1万吨，占比17.1%；马来西亚58.7万吨，占比10.5%。由于印度、印尼制造业的平稳上升和越南制造业的止跌回升，整体需求保持高位，采购积极。 数据来源：银河期货、Mysteel 5．1-8月生铁产量同比增长3.7%，9月钢厂产能利用率持续处于高位 国家统计局数据显示：2023年8月，中国粗钢日均产量278.74万吨，环比下降4.8%；生铁日均产量240.71万吨，环比下降3.8%；钢材日均产量375.87万吨，环比持平。8月，中国粗钢产量8641万吨，同比增长3.2%；生铁产量7462万吨，同比增长4.8%；钢材产量11652万吨，同比增长11.4%。1-8月，中国粗钢产量71293万吨，同比增长2.6%；生铁产量60359万吨，同比增长3.7%；钢材产量90920万吨，同比增长6.3%。 9月22日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能利用率93.03%，环比增加0.38个百分点，同比增加3.95个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比下降0.00个百分点，同比下降4.33个百分点；日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万吨。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 6．总库存处于低位，四季度有可能重建库存 焦钢企业今年以来利润都不佳，上半年市场普遍认为后期碳元素供应相对充足，对于原料库存都保持相对低位水平，但恰恰是下游库存低位，库存蓄水池作用减少，放大了双焦价格的波动，三季度以来，下游补库时会看到双焦价格出现明显的上涨，这一点在炼焦煤上表现的尤其明显。随着四季度后期铁水逐步回落，四季度后期煤焦总库存有望小幅回升，但尚未到明显过剩的程度，每年的12月份煤矿由于年度生产任务完成等因素会有减产情况出现，留给煤焦降价的窗口期并不太长。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 第三部分四季度行情展望 一、供应：国内煤矿安全检查严格进口焦煤维持高位 1．煤矿事故不断，四季度国内煤炭产量受限 四季度历来是煤矿事故的高发期，煤矿生产安全面临关键时间节点和敏感时期，煤矿安全生产可能会被提到更高的高度，存在重大安全隐患的煤矿会被要求停产整顿，国内炼焦煤供应存在收缩的可能。2023年年初市场普遍认为炼焦煤供应明显过剩、全年大幅累库的观点可能要被修正。2022年，全国矿山安全生产形势总体稳定，共发生事故367起、死亡518人，同比分别下降3.4%和2.4%。其中煤矿事故168起、死亡245人，同比分别上升85%和38%。 2023年煤矿安全生产形势严峻，发生多起重大煤矿事故：2023年2月22日13时许，内蒙古自治区阿拉善盟孪井滩生态移民示范区内蒙古新井煤业有限公司矿区发生大面积坍塌，多名作业人员和车辆被掩埋，造成53人死亡、6人受伤。8月21日，陕西省延安市延川县永坪镇高家屯乡新泰煤矿发生一起瓦斯闪爆事故，共造成11人死亡。9月24日，贵州省六盘水市盘州市山脚树煤矿井下发生皮带着火事故，造成16人死亡。 数据来源：银河期货、mysteel 数据来源：银河期货、汾渭能源 2.预计全年进口炼焦煤有望突破9000万吨，蒙煤有望突破5000万吨 四季度即将来临，2023年前三季度蒙古国进口炼焦煤维持领跑地位，并且与其他国家进口差距逐渐拉大，单月进口量近600万吨，9月份进口量预计维持高位。据Mysteel统计数据推测，蒙古国三大主要进口口岸（甘其毛都、策克及满都拉）通关车数小幅下滑但仍处高位，截止9月21日日均通关合计1773车，环比减少55车/日，降幅3.01%。目前甘其毛都口岸风化煤及ER中煤等动力煤种进口占比12.35%，策克口岸动力煤进口占比约35%，以此测算蒙古国炼焦煤9月份进口量预估在512万吨左右，环比下滑12%左右。2023年全年进口量预估超5100万吨，同比涨幅超100%。 数据来源：银河期货、mysteel 2.四季度4.3米焦化产能10月开始集中淘汰 近期山西省推动焦化行业高质量发展领导小组办公室下发《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停。 2023年山西省计划淘汰焦化产能2856万吨，新增焦化产能2213万吨，截止至2023年9月28日，根据Mysteel调研山西省在产焦化产能11850万吨，2023年已淘汰焦化产能1032万吨，按计划执行，10月份将淘汰4.3米焦化产能1824万吨，2023年已新增焦化产能1263万吨，四季度将新增焦化产能950万吨。全年净淘汰焦化产能643万吨。 根据Mysteel调研：据焦企反馈，当前尚有部分企业未接到明确通知，于10月20日前全面停止装煤，但均有计划于2023年底前关停。然晋中、临汾等地区，此前政府已下发口头性通知，区域内企业已做好10月份淘汰4.3米焦化产能准备，且部分焦企新产能已计划投产，部分已开始烘炉。尽管4.3米焦炉产能仍保留有1824万吨，但由于炉型老化及环保等因素，部分焦炉保持常态化限产，日均产量约为3万吨。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 二、需求：10月铁水存在回落的可能 由于煤焦等原料价格上涨，加之钢材自身表现不佳，钢厂盈利情况进一步转差，加上秋冬季环保等影响，从季节性方面来考虑，10月钢厂铁水产量预计呈现缓慢下滑的趋势。 根据Mysteel预测10月日均铁水的影响量预计在5万吨/天左右，10月份四周铁水的产量预计从248下降到240万吨/天，月度日均产量约为243万吨/天。综合而言，预计10月钢厂高炉铁水日均产量为243万吨/天，同时需要关注钢厂利润变化情况以及环保限产的执行情况。 数据来源：银河期货、Mysteel 三、总结：保供与保安全平衡四季度煤价难有深跌 四季度历来是煤矿事故的高发期，煤矿生产安全面临关键时间节点和敏感时期，煤矿安全生产可能会被提到更高的高度，存在重大安全隐患的煤矿会被要求停产整顿，国内炼焦煤供应存在收缩的可能。2023年年初市场普遍认为炼焦煤供应明显过剩、全年大幅累库的观点可能要被修正。 2022年，全国矿山安全生产形势总体稳定，共发生事故367起、死亡518人，同比分别下降3.4%和2.4%。其中煤矿事故168起、死亡245人，同比分别上升85%和38%。 2023年煤矿安全生产形势严峻，发生多起重大煤矿事故：2023年2月22日13时许，内蒙古自治区阿拉善盟孪井滩生态移民示范区内蒙古新井煤业有限公司矿区发生大面积坍塌，多名作业人员和车辆被掩埋，造成53人死亡、6人受伤。8月21日，陕西省延安市延川县永坪镇高家屯乡新泰煤矿发生一起瓦斯闪爆事故，共造成11人死亡。9月24日，贵州省六盘水市盘州市山脚树煤矿井下发生皮带着火事故，造成16人死亡。