招财日报2023.10.9|国庆假期行业数据解读 / 华润电力8月经营数据回顾

行业点评 中国互联网行业—国庆节主要趋势观察 今年国庆和中秋节期间整体旅游业相较2019年呈现温和增长趋势。由于越来越多消费者愿意为优质服务和体验付费，消费分级的趋势在假期期间持续。本地生活GMV在假期期间维持强劲增长趋势，主因强劲的线下流量及美团与其竞对为进一步提高线上渗透率所做的投入。在基本面修复及短期估值较低的支撑下，我们重申对携程和美团的买入评级，长期估值的结构性重估仍将取决于：1）竞争格局的演变情况；2）宏观经济和消费复苏幅度；3）市场流动性的改善。 中国可选消费行业—黄金周表现符合预期，但我们对展望保持谨慎 中秋和国庆节假日的旅游收入和零售流水的表现均符合预期。就子行业而言，我们认为大部分支出主要用于旅游和餐饮，而不是其他消费品和服务。由于价格战和去库存仍在进行中，我们认为零售折扣或毛利率表现普遍低于预期。此外，由于我们对假期后购买力的可持续性仍然非常谨慎，我们维持对可选消费行业的同步大市评级。 1）根据文旅部数据，今年国庆假期期间国内旅游的人流/收入复苏率为104% / 102%，低于/稍微高于端午节的113% / 95%和五一假期的119% / 101%。我们认为复苏率符合市场预期，因为投资者越来越不期望23年下半年的消费会有环比改善。我们认为客流量表现差于预期，但人均消费则高于预期（特别是如果我们以2019年的中秋数据去计算，复苏率将会是93%/ 108%）。 2）我们认为客流差于预期的原因部分是由于出境游的增加，因为赴港澳的游客复苏率已达2018/ 19年的约70% / 88%，远高于五一假期时的60%/ 70%。 3）尽管人均旅游消费高于预期，但我们认为这并不一定代表购买力增加。相反，我们认为更多的资金可能花费在旅游和餐饮上，意味着其他子行业的资金较少。而《2023年中秋节和国庆节微信数据报告》显示，酒店、交通和影视演出的日均消费增加了46%至83%。此外，根据美团的数据，对比于2019年，全国服务零售日均消费增加了153%，也隐含着后疫情时代外卖的强劲需求。 4）根据商务部的数据，假期期间一些重点监察企业的零售流水增长为9%，一二线城市的表现可能更好。根据各种官方数据，北京、上海、广州和深圳的零售销售分别增长了22% / 8% / 11% / 20%，而天津、重庆、杭州、宁波、江苏、河南和四川的增长率分别为58% / 20% / 17% / -3% / 8% / 10% / 17%。 5）电影票房比预期疲弱，表明消费意愿可能疲软。根据灯塔专业版的数据，今年国庆假期的电影票房收入为27亿元人民币，同比增长83%，但仅恢复到19年的54%，远低于五一假期的99%和2022/2021年国庆假期的30% / 87%。此外，与五一假期相比，票均价格同比持平，在42元人民币，而不像五一假期录得的18%增长。 总括而言，我们更青睐家电行业、旅游和服装等行业，高于餐饮和运动行业。 -运动行业（同步大市）推荐排名：滔搏=安踏>特步=361度>李宁-餐饮行业（同步大市）推荐排名：百胜中国>海底捞>奈雪的茶>九毛九>呷哺呷哺-酒店行业（优于大市）推荐排名：亚朵>华住>锦江=如家 个股速评 华润电力（836 HK，买入，目标价：22.53港元）- 8月运营数据回顾 华润电力公布了2023年8月和1-8月的运营数据。在1-8月期间，华润电力的总发电量同比增长了3.8%，其中光伏和风电发电量表现良好增长。而在8月，华润电力的总发电量同比下降了12.3%，其中火电和风电发电量同比下降。主要受到水电发电量因降雨改善和亚运期间对动力煤安全管理增强，以及不利的风力条件影响。但是水电和光伏发电量同比大幅增长了34.9%和194.7%。考虑到近期的运营数据和公司给的利用小时数指引，我们调低了发电量预期，但对下半年新能源新增装机容量和火电燃料成本降低，以及相对较稳定的上网电价预期，仍持乐观态度。我们将目标价调整至22.53港元，维持“买入”评级。 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：