银行业跟踪：稳增长政策持续落地，看好板块估值修复

2023年10月9日 看好/维持 银 行行 业报 告 周观点： 未来3-6个月行业大事: 9月25日，央行召开2023第三季度例会。货币及信贷政策方面，会议指出，要加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节。加大已出台货币政策实施力度，实施好存续结构性货币政策工具。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。同时，会议指出完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。会议释放了货币政策支持稳增长的积极信号，预计四季度信贷投放持续性将有所加强；同时，随着货币政策传导效率的加强，银行息差压力亦将得以缓解。 10月11日：9月社融金融数据10月下旬：上市银行三季报披露 资 料 来 源：同花顺、东兴 证券研 究所 地产方面，会议指出要因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。近期房地产一揽子政策陆续出台落地，改善性住房需求释放、按揭需求有望提高，提前还贷现象有望得到缓解，有助于稳定银行按揭贷款规模。 展望四季度，随着近期一揽子稳增长刺激政策密集出台并逐渐落地，市场预期和信贷需求有望得到提振、实现边际改善，经济恢复动能将逐步增强。在宏观经济逐步恢复的基础上，上市银行有望维持稳健的资产质量；同时行业净息差已经接近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下，需求改善、定价稳定，净息差有望保持平稳。我们看好政策呵护、量价改善、资产质量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值处在历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 资 料 来 源 ：恒生聚 源、东 兴证券 研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇010-66555383tianxy @dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480521070003 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数下跌0.74%，跑赢沪深300指数0.58pct（沪深300指数跌1.32%），在各行业中排名第12。从细分板块来看，国有行、股份行、农商行、城商行指数分别跌0.47%、0.7%、0.86%、1.15%。个股方面，渝农商行（+0.76%）、华夏银行（+0.7%）、建设银行（+0.32%）、江苏银行（+0.28%）、农业银行（+0.28%）涨幅居前，兰州银行（-5%）、宁波银行（-3.73%）、瑞丰银行（-2.95%）、苏州银行（-2.68%）、紫金银行（-2.55%）跌幅较大。 板块估值：截止9月28日，银行板块PB为0.55倍，处于近五年来的16.47%分位数、估值处于低位。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块24.7亿，在各行业中排名第24。个股方面，流入规模居前的有农业银行（+1.4亿）、江苏银行（+0.87亿）、渝农商行（+0.85亿）、长沙银行（+0.31亿）、沪农商行（+0.27亿），流出规模居前的有招商银行（-8.91亿）、宁波银行（-4.05亿）、工商银行（-2.8亿）、平安银行（-1.96亿）、邮储银行（-1.72亿）。 流动性跟踪 央行动态：9月25日-10月8日，央行逆回购投放21,430亿，到期15,910亿，净投放5,520亿。 利率跟踪：（9月22日vs 10月8日）短端利率方面，DR001、DR007较上周分 别-9BP、-44BP至1.60%、1.76%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率较上周-2BP、-1BP至2.66%、2.74%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周-2BP至2.42%。票据利率方面，3M、半年 国股 票据转 贴现 利率分 别较上 周-63BP、-17BP至1.18%、1.27%。 行业要闻跟踪 ①央行：9月LPR报价-1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平。2023年度我国系统重要性银行名单公布-共有20家银行入围，包括工行、农行等6大国有商业银行，招商银行、光大银行、中信银行等9家股份制商业银行，以及上海银行、北京银行、南京银行等5家城市商业银行。相较于2022年度的系统重要性银行名单，今年的名单中新增了南京银行。国新办经济形势和政策国务院政策例行吹风会-央行回应将指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，建立常态化的融资平台金融债务监测机制。 ②21世纪经济报道：近期债务监测平台增加了“防范化解地方债务方案”模块，地方正组织填报相关数据，包括地方财政经济、相关资产、土地储备等基础数据及预算支出压减计划、拖欠账款化解计划、地方债化解计划等。今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。 ③中美双方商定成立经济领域工作组：包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 个股重要公告 ①业绩预告：常熟银行-前三季度本行营业收入同比增长12.5%左右，归属于本行普通股股东的净利润同比增长21%左右。截至2023年9月末，本行不良贷款率与半年度基本持平。江苏银行-经初步核算，截至2023年8月末，资产总额超3.3万亿元，较年初增逾10%；各项存款余额18973亿元，较年初增长16.75%，各项贷款余额17680亿元，较年初增长10.21%，1-8月份，经营效益稳健增长，资产质量保持平稳。 ②股权变动及对外投资：瑞丰银行-第一大股东天圣投资及其控股股东柯桥交投，以协议转让方式分别向浙江柯桥转型升级产业基金有限公司转让股份，权益变动后，转型升级公司将成为本行第一大股东，持股占本行已发行总股份的8.10%。苏州银行-为进一步加强对靖江润丰村镇银行控制，拟以1.74元/股（该行2021年度经审计每股净资产）收购靖江润丰村镇银行部分股东的股权。本次收购完成后，持有靖江润丰村镇银 行股权比例由54.33%增加至99.71%。 ③人事变动：重庆银行-国家金融监督管理总局重庆监管局核准高嵩先生的行长任职资格。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数下跌0.74%，跑赢沪深300指数0.58pct（沪深300指数跌1.32%），在各行业中排名第12。从细分板块来看，国有行、股份行、农商行、城商行指数分别跌0.47%、0.7%、0.86%、1.15%。个股方面，渝农商行（+0.76%）、华夏银行（+0.7%）、建设银行（+0.32%）、江苏银行（+0.28%）、农业银行（+0.28%）涨幅居前，兰州银行（-5%）、宁波银行（-3.73%）、瑞丰银行（-2.95%）、苏州银行（-2.68%）、紫金银行（-2.55%）跌幅较大。 板块估值：截止9月28日，银行板块PB为0.55倍，处于近五年来的16.47%分位数、估值处于低位。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块24.7亿，在各行业中排名第24。个股方面，流入规模居前的有农业银行（+1.4亿）、江苏银行（+0.87亿）、渝农商行（+0.85亿）、长沙银行（+0.31亿）、沪农商行（+0.27亿），流出规模居前的有招商银行（-8.91亿）、宁波银行（-4.05亿）、工商银行（-2.8亿）、平安银行（-1.96亿）、邮储银行（-1.72亿）。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 2.流动性跟踪 央行动态：9月25日-10月8日，央行逆回购投放21,430亿，到期15,910亿，净投放5,520亿。 利率跟踪：（9月22日vs10月8日）短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-9BP、-44BP至1.60%、1.76%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率较上周-2BP、-1BP至2.66%、2.74%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周-2BP至2.42%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-63BP、-17BP至1.18%、1.27%。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 3.行业动态 4.风险提示 经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 5.相关报告汇总 分析师简介 林瑾璐 英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300