有色行业周报：海外利率上行压制金价，中长期继续推荐黄金和铜铝

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023年10月08日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（9.25-10.8） 海外利率上行压制金价，中长期继续推荐黄金和铜铝 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：黄腾飞 执业证号：S1250523070010 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 129 行业总市值（亿元） 25,304.60 流通市值（亿元） 23,152.09 行业市盈率TTM 14.9 沪深300市盈率TTM 11.5 相关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（9.18-9.24）：市场底部，重视锂矿等超跌反弹机会 (2023-09-24) 2. 有色行业周报（9.11-9.17）：持续推荐黄金，铜铝 (2023-09-18) 3. 有色行业周报（9.4-9.10）：关注顺周期铜铝配置机会 (2023-09-10) 4. 有色行业周报（8.28-9.3）：持续推荐黄金、铜铝 (2023-09-04) 5. 有色行业周报（8.21-8.27）：持续推荐黄金、铜铝 (2023-08-27) 6. 有色行业周报（8.14-8.20）：黄金、铜铝买点渐现 (2023-08-20)  [Table_Summary]  行情回顾：节前沪深300指数收报3689.52,周涨0.46%。有色金属指数收报4271.25,周跌1.92%。节前市场板块涨幅前三名：医药生物 (+2.63%)、机械设备 (+1.11%)、电气设备 (+0.87%)；涨幅后三名：食品饮料 (-2.45%)、房地产 (-2.77%)、非银金融 (-3.14%)。  贵金属：9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变，点阵图显示Q4美联储或再加息1次，2024年美联储的降息次数下降至2次。同时美联储上调美国经济增长预期，并下调通胀预期和失业率预期。美元指数和美债收益率小幅上行，短期预计对国际金价带来压力。长期黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：联邦基金利率维持不变，点阵图显示Q4美联储或再加息1次，2024年美联储的降息次数下降至2次，美元指数和美债收益率向上压制金属的金融溢价。国内消费旺季来临，金属的低库存持续支撑价格。中期来看中美制造业去库周期进入尾声，美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。  能源金属： 1）镍：供需： 8月印尼镍生铁产量11.71万镍吨，环比-1.88%。8月国内镍生铁产量约3.47万镍吨，环比+5.79%。新能源需求环比上升，8月我国动力电池产量64.2GWH，环比+5.3%，其中三元电池产量23.1GWH，环比+10.3%。库存：截止9月22日，LME+上期所镍库存为46192吨，环比+3.8%，总库存为近5年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止9月22日，8%-12%高镍生铁价格1170元/镍点，镍生铁最低利润率约为-2.14%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：8月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为45022、25352吨，环比-1%、-4.8%，8月我国动力电池产量64.2GWH，环比+5.3%，整体8月锂盐供需偏宽松。成本利润：截止9月22日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报3900-4200美元/吨，折合锂盐生产成本约31万元/吨，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，8月我国新能源乘用车零售量71.6万辆，同比+34.5%；7月我国光伏新增装机18.74GW，同比+178.04%；7月我国风电新增装机3.32GW，同比+174%。主要标的：望变电气、东睦股份。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -9%-4%1%6%11%16%22/922/1123/123/323/523/723/9有色金属 沪深300 有色行业周报（9.25-10.8） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................ 1 1.1行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ..................................................................................................................................................................................................... 3 2.1贵金属：美联储FMOC会议放鹰压制金价.................................................................................................................................... 3 2.2基本金属：金属价格多震荡回落，铝价维持强势 ...................................................................................................................... 3 2.3能源金属：三季度锂供需缓解，镍钴长期价格中枢下移 ......................................................................................................... 5 2.4稀土、磁材：稀土价格持续回落，磁材需求依然偏弱 ............................................................................................................. 9 2.5小金属、磁粉：光伏组件扩产预期加速，软磁和辅材将受益 ..............................................................................................11 3 行业、公司动态 ..........................................................................................................................................................................................13 3.1行业政策................................................................................................................................................................................................13 3.2公司公告................................................................................................................................................................................................13 4 核心观点及投资建议 .................................................................................................................................................................................14 5 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................16 xXkYdYmUfUuZOAiWcZmUdW8OaO6MnPqQnPpMjMrQrRkPoOwP6MpOqPwMsPrRxNoNzR 有色行业周报（9.25-10.8） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：本周有色金属指数&沪深300指数 .................................................................................................................................................. 1 图2：本周市场板块涨跌幅 ....................................................................................................