棉花期货四季报：关注新棉上市情况

作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2023/10/8 品种观点 半年报我们认为棉花做多基础仍在，建议逢低布局2401合约多单。2401合约多单持有，看至18000元/吨及以上。 2023年8-9月行情观点汇总 2023年半年度观点 国际方面，23/24年度供需平衡表相对去年有所改善，产量同比小幅回升，消费增幅明显，从22/23年度的2375万吨上调172万吨，使得期末库存小幅下滑至2020万吨，库存消费比下调5.84%至79.31%。国内方面，23/24年棉花产量预计下滑，且种植面积缩减后，天气波动会更加敏感，若积温不足，产量存在进一步下调空间，另外，由于新疆轧花厂的产业格局“僧多粥少”始终无法避免，市场对9/10月份的籽棉抢收仍然有一定预期。需求端来看，国内内销逐步回温，内销市场有韧性，弥补出口减量，整体下游表现相比去年同期好转，金九银十仍值得期待，中长期来看，供应端的驱动定格棉花整体做多方向，而需求端的恢复程度将在一定程度上左右棉花上涨幅度，棉花做多基础仍在，建议逢低布局2401合约多单。2401合约多单持有，看至18000元/吨及以上。 【8月观点：01合约多单持有】 目前抛储底价对郑棉盘面暂存支撑，棉花产量方面虽然2023年度新疆棉减产预期仍未退却，但新增驱动不强，外盘美棉大涨后也略有回调，继续关注后期国内及美棉天气情况，需求端产业下游南通本周略有好转，低价棉纱价格有所上涨，但大多棉纱出货仍不佳，纺企对棉花原料采购意愿也仍淡。综上，短期棉价或区间震荡，关注抛储情况及棉花主产区天气情况。 【9月观点：01合约多单减持】 储备棉轮出成交率保持100%，棉花商业库存逐渐消化，单产存下调预期，新棉籽棉收购价预期暂高，下游织厂开机上升、成品库存略有下降使得棉价支撑强劲，不过纺企开机仍有下降，棉纱需求不及预期，下游备货仍旧比较谨慎，主流市场仍然偏弱，棉价上方也存风险。综上，短期国内棉价或高位运行。 目录 行情回顾01 基本面数据概览02 一、行情回顾 1-2郑棉主力合约 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 2-2 9月USDA报告，23/24年度产量小幅下调 2023/24年度全球棉花供需月度调整较多，其中对全球棉花产量再度下调38万吨，其中美国下调12万吨，印度下调11万吨，但巴西上调了11万吨。全球棉花进口小幅下调13万吨，其中对越南棉花进口量下调7万吨。而全球消费量和出口量分别下调23万吨和13万吨，印度、孟加拉和越南的消费均有下调，而出口量的下调主要来源于印度。全球棉花期末库存累库幅度下调36万吨，在期初库存下调21万吨的基础上，净减量为15万吨。 2-3美国供需情况表，23/24年度9月产量下调 美国的棉花23/24年度产量下滑19万吨至286万吨，出口下滑4万吨，整体库存比上月预估下滑0.40%。 虽然近期因飓风登陆降雨有所增多，但土壤墒情依旧严峻，截止到9月12日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数194，同比高73，环比上周增9；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为313，同比高134，环比上周增7。 2-4收割率略落后 截止10月1号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为75%；去年同期水平为76%，较去年同期慢约1个百分点；近五年同期平均水平在73%，比近五年同期平均水平高2个百分点。 截止10月1号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为18%；去年同期水平为21%，较去年同期慢约3个百分点；环比上周上升5个百分点，比近五年同期平均水平高1个百分点。 2-5美棉主产区干旱指数持续上升 截止到10月3日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数208，同比高36，环比上周增10；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为285，同比高66，环比上周减3。 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数位于低位，通胀预期位于高位，批发商库存位于高位，进口也呈现放缓节奏。 2-9印度9月产量有小幅下调 22/23年度，印度9月产量下调11万吨，整体库存消费比上调1.02%。 2-10印度新棉种植面积情况 截至2023年9月22日，2023/24年度印度棉种植面积缓慢上升，目前总种植面积为1234.23万公顷，较上一年度同期低4.15万公顷，降幅为3.3%，种植进度与去年同期落后幅度差距缩小。 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头有所回升 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至09月29日，ON-CALL 2312合约上卖方未点价合约减持615张至41108张，折93万吨，环比上周减少2万吨。23/24年度卖方未点价合约总量增至81012张，折184万吨，环比上周减少4万吨。ICE卖方未点价合约总量减至81387，折185万吨。较上周减少1727张，折约4万吨。 2-12中国供需情况表，9月整体变动不大 9月整体变动不大。 2-13进口情况，棉花，棉纱环比上升 中国棉花进口：2023年8月进口17.5万吨，环比增60%，同比增63%；2023年1-8月累计进口85.77万吨，同比降37%；22/23年度9-8月累计进口142.45万吨，同比降18%。 中国棉纱进口：最新海关数据显示2023年8月我国进口棉纱线量（海关编码5204-5207）总计约19万吨，与去年8月增加约12万吨，同比增幅达171.43%。2023年1-8月累计棉纱线进口量为103万吨，同比去年1-8月累计进口量增加约19.7%。 2-14籽棉收购 南疆絮棉籽棉收购价基本持稳于9.2-9.3元/公斤，42%毛衣分，部分收购价略高在9.4-9.5左右，也有阿拉尔等纺棉籽棉收购价报价在8.9-9元/公斤，42%~43%衣分左右，但棉农交售意愿不强，轧花厂担忧高价风险也收购意愿不强。南北疆部分机采棉陆续开采，市场传言南疆巴楚机采收购价8.2元/公斤，阿克苏个别厂收购价8.4元/公斤（40%衣分19700毛重成本）（收购棉贩棉花，岳普湖棉贩收购价8.2元/公斤），北疆奎屯个别厂传言收购价7.6元/公斤（40%衣分17500毛重成本）。 2-15储备棉抛储情况，疆棉出疆情况 储备棉成交情况：10月7日储备棉轮出挂牌20000.9492吨，成交19479.3762吨，成交率97.39%，成交均价17552元/吨，较上一日上涨110元/吨，折3128B价格17980元/吨，较前一日上涨40元/吨。截止10月7日储备棉累计成交66万吨，成交率90.65%。 2-16工商业库存，整体同比下滑 2-17 PMI新订单，开机率有所回升，棉花库存小幅累库 2-18纺企负荷有所下滑，纱线坯布库存天数同比下滑 2-19纺企，织产备货补库变缓，产成品库存继续累库 2-20下游库存仍处于同期高位 2-21纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 2-22服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额8月累计值为982亿元，同比增加4.5% 2-23纺品服装出口同比下滑 2-24注册仓单逐步流出 截至9月28日，一号棉注册仓单4174张、预报仓单67张，合计4241张，折17.8122万吨。22/23注册仓单新疆棉3650（其中北疆库587，南疆库1030，内地库2033），地产棉524张。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks