工业硅2023年四季投资报告：供需偏弱，硅价区间震荡

2023年10月8日 星期日 有色金属·季度报告 国贸期货·研究院 有色金属研究中心 方富强 投资咨询号：Z0015300 从业资格号: F3043701 谢 灵 投资咨询号：Z0015788 从业资格号：F3040017 从供应端看，当前减产停产因素去除，产量整体同比增加。大运会环保管制、云南地区自然灾害等限电停产因素逐步去除，叠加新疆地区工业硅大厂陆续复产，工业硅开工率整体上行。西南地区水电稳定性是扰动供给端的一大因素。截止目前降水情况，云南地区今年水电较为充分，四川地区用电紧张的可能性依旧存在。需要持续关注西南地区降水的同比情况。同时，近期煤矿事故频发，硅煤供应紧张，价格保持高位。工业硅企业整体成本抬升，或将导致工业硅产量和开工率下降。需持续关注工业硅成本抬升情况。 从需求端看，多晶硅方面，目前多家多晶硅厂计划四季度投产，预计保持对金属硅需求的旺盛，但多晶硅产能过剩的格局已显现。有机硅单体厂目前保持供需平衡，四季度产量不会有大幅度的提升；铝合金方面，部分前期压产检修的棒厂或于四季度复产，对金属硅采买将小幅增加。 整体看，四季度工业硅价格或横盘调整。随着枯水期的来临及近期煤矿供应偏紧，四季度工业硅生产成本上升将导致产量有所下降；多晶硅短期内保持对工业硅较旺盛的需求，但长期需关注多晶硅产能过剩进一步显现，对工业硅需求的降低；有机硅、铝合金方面需求较为疲软。同时，工业硅成本抬升对价格形成一定支撑。短期工业硅以震荡偏弱为主，可考虑逢低做多。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 有色金属·季度报告 2 一、 三季度期现市场回顾 整体上看，三季度工业硅走出“震荡-突破-回调”的行情。从期货价格走势的主导因素来看，工业硅价格走势大致分为三个阶段： 第一阶段从7月上旬到9月上旬，工业硅主连价格在13120-14246元/吨的区间内震荡。这一阶段工业硅供需两弱，主要原因在于，一是供给端，一方面北方大厂持续低价去库出货，另一方面，受限于成都大运会，四川地区开炉大幅下降。二是需求端，有机硅降价竞争出货，亏损的格局延续，有机硅减产增加，多晶硅受到前期产能扩张计划推迟。 第二阶段从9月上旬到9月中旬，这一阶段工业硅开始向上突破。工业硅主连9月6日突破通道上方压力位后，开启一段拉升行情。这阶段的主要原因在于，一是宏观利好政策的刺激。国内宏观发布了个人所得税、房地产等方面的政策支持，叠加宏观经济数据的边际改善，带动商品价格普遍上涨。二是北方大厂连续调涨价格，硅厂挺价意愿较强，支撑期货价格进一步上涨。 第三阶段从9月中旬至今，工业硅价格冲高回落。工业硅主连自9月19日达到阶段性高点15095元/吨后逐步回落。这一阶段主要原因在于，一是供给方面，全国产量整体增长。随着硅价持续走高，叠加硅厂期限交易锁价，企业生产积极性较高，工业硅产量稳中有增。西北地区硅厂开工增加，新疆金属硅大厂陆续复产，中小硅厂部分复工开炉，西南地区除个别厂家炉况不佳，存在检修外，基本开工稳定。内蒙、黑龙江等部分地区硅厂存在新增开炉。二是需求方面，下游企业采买积极性转弱。一方面，在近期硅价快速拉升下，下游企业积极性受到打压，采购多以刚需为主，另一方面，临近国庆假期，下游备货基本完毕，采购情绪持续转冷。 图1：工业硅主力SI2311合约走势 数据来源：Wind 有色金属·季度报告 3 现货端看，工业硅从8月开始打开上行通道。截止三季度末，通氧553#华东现货价格15400元/吨，较二季度末上涨16.67%，421#华东现货价格16100元/吨，较一季度末上涨15.41%。553#与421#价差保持在2000元/吨以下，最优交割品仍为421#。从基差上看，421#基差在二季度震荡上行。 图2：华东553#、421#现货价格 图3：最优交割品基差 数据来源：SMM、国贸期货研究院 图4：天津港、黄埔港553# 图5：天津港、黄埔港421# 数据来源：SMM、国贸期货研究院 二、 三季度基本情况 2·1 供给：减产停产因素去除，产量整体同比增加 3005007009001,1001,3001,50010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,000421#-通氧553#价差不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价-2000.0000-1800.0000-1600.0000-1400.0000-1200.0000-1000.0000-800.0000-600.0000-400.0000-200.00000.000012000.000012500.000013000.000013500.000014000.000014500.000015000.000015500.0000421#基差（右）SI.GFE(60)(50)(40)(30)(20)(10)010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,000421#-通氧553#价差421#硅(黄埔港)-平均价(元/吨)421#硅(天津港)-平均价(元/吨)(160)(140)(120)(100)(80)(60)(40)(20)010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,000黄埔港-天津港价差通氧553#硅(黄埔港)平均价(元/吨)通氧553#硅(天津港)-平均价(元/吨) 有色金属·季度报告 4 供给方面，工业硅百川口径全国有效产能为652.60万吨，较二季度末略增2.69%。新增产能主要新建产能的逐步释放。工业硅三季度产量同比增加，SMM统计，1-8月份工业硅产量为229.89万吨，较去年同期增加2.56%。 开工方面，整体有所上行。三季度开工率前低后高，6月份略有下滑，7月开始持续上行，截至2023年8月份，市场开工66.12%，高于去年同期水平。分地区来看，截止8月，四川地区开工率为62.49%，较前期有所抬升，云南地区开工率80.83%，处于高位。三季度西南地区正式进入丰水期，硅厂开炉率处于全年高位。前期受成都大学生运动会环保管控等原因限电减产，乐山及雅安荥经多家硅厂停炉，进入三季度后，减产限产因素陆续消除。云南地区三季度初持续遭受暴雨气天气，个别地区引发洪涝灾害，周边硅厂生产受到影响，但一周左右就全部恢复。截至8月，新疆地区开工率为55.06%。新疆大厂于三季度初期开始复产进程，新疆中小企业在季度中期开始陆续复工，新增产能方面，协鑫新疆及东方希望宁夏工业硅项目在7-8月份陆续试生产，整体来看三季度供应稳中有增。 图6：工业硅月度产量与开工 图7：工业硅月度开工季节性变化（%） 数据来源：SMM、国贸期货研究院 图8：主产区开工率 图9：主产区月度产量 数据来源：SMM、国贸期货研究院 0.05.010.015.020.025.030.035.00.010.020.030.040.050.060.070.080.02020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08中国金属硅月度产量（万吨，右）中国金属硅月度开工率（%）0.010.020.030.040.050.060.070.080.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年2020年66.120.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.02020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08中国金属硅分省份月度开工率：新疆中国金属硅分省份月度开工率：云南中国金属硅分省份月度开工率：四川020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08中国金属硅分省份月度产量：新疆中国金属硅分省份月度产量：云南中国金属硅分省份月度产量：内蒙古中国金属硅分省份月度产量：四川 有色金属·季度报告 5 2·2 成本利润：成本中心下移，行业利润逐步恢复 三季度工业硅整体成本重心下移，主要原因在于丰水期电价调整后电价成本持续下行。此外，硅石、石油焦、及电极成本也有所下行。截至2023年8月，553#工业硅单吨成本132247.71元，较去年同期下降14.95%；421#工业硅单吨成本13635.24元，较去年同期下降17.79%。 分地区看，云南地区丰水期电价成本下滑最为明显，截止8月末，553#单吨成本为13315.54元。四川地区三季度月电价小幅回升，用电成本略有提高。新疆地区成本下滑幅度有限。 其他原材料看，原料端均有不同程度下滑。硅石受到整体工业硅需求走弱的影响，硅石价格有所下调，维持440-500元/吨，预计硅石未来价格稳定。三季度石油焦价格也有所回落，目前石油焦价格在1560-1600元/吨。硅煤价格小幅回升，新疆硅煤目前价格为1825元/吨。电极价格小幅下滑，目前石墨电极价格为18100元/吨，较二季度末下跌2.16%。 图10：全国工业硅平均成本 图11：主产区553#平均成本 数据来源：SMM、国贸期货研究院 图12：全国工业硅平均利润 图13：主产区硅用电价 数据来源：SMM、国贸期货研究院 10,000.012,000.014,000.016,000.018,000.020,000.022,000.02020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08全国平均553成本全国平均421成本05,00010,00015,00020,00025,0002020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08新疆553平均成本云南553平均成本四川553平均成本(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,000全国工业硅553平均利润全国工业硅421平均利润0.00.10.20.30.40.50.60.72020/102020/122021/022021/042021/062