原油、沥青周报

原油： 作者：能源化工研究中心隋晓影执业编号：F0284756(从业)Z0010956(投资咨询)联系方式：010-68578690/suixiaoying@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月7日星期六 【行情复盘】 假期间国际油价连续大跌，欧美原油累计跌幅达到10%左右。 【重要资讯】 1、近期俄罗斯及沙特均重申将延续减产政策，然而拜登高级顾问访问了沙特，继续就一项潜在的大型安全协议进行谈判，其中包括沙特与以色列之间的和平协议，沙、美“史无前例”协议谈判的消息被市场解读为美国与沙特关系的改善，如果相关协议最终达成，沙特和俄罗斯未来的进一步联合减产将面临巨大的不确定性。沙特向美国白宫透露其石油产量意向，称如果原油价格走高，愿意在明年初提高石油产量。 2、俄罗斯政府10月6日发表声明说，已解除通过港口出口柴油的禁令，前提是制造商至少将其柴油产量的50%供应给俄罗斯国内市场；但对汽油出口的禁令仍然有效。此前在9月21日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。俄罗斯是世界上最大的柴油类燃料海运出口国，去年出口量约为3500万吨。 3、EIA库存报告显示，截止2023年9月29日当周，美国商业原油库存下降222.4万桶；美国汽油库存增长648.1万桶；馏分油库存下降126.9万桶。炼油厂开工率87.3%，比前一周下降2.2个百分点。美国原油日均产量1290万桶，与前周日均产量持平。截止2023年9月29日的四周，美国车用汽油需求四周日均量833.7万桶，比去年同期低5.0%；馏份油需求四周日均数388.3万桶,比去年同期高4.8%。 【市场逻辑】 宏观面利空因素持续发酵令油价受到明显打击，同时美国汽油消费表现疲软也增强了市场对未来需求端的忧虑，但随着利空情绪的逐步释放，市场情绪面有所企稳，风险资产在连跌后有所修复。 【交易策略】 第1页节后开盘SC原油预计会大幅低开至640-650附近，在风险情绪释放后SC原油有望走稳，短线波动区间预计在640-700元/桶。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：节前在成本支撑下，沥青期货整体维持高位震荡。现货市场：假期间因成本走跌，国内沥青现货价格普遍下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040元/吨，山东3860元/吨，华南3975元/吨，西北4425元/吨，东北4150元/吨，华北3840元/吨，西南4265元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：节前国内东北、山东、华东等地仍有部分炼厂停产，导致开工负荷下滑。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-27日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为40%，环比下降1.6%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，10月份国内沥青总计划排产量为298.9万吨，较9月沥青排产减少51.8万吨或14.8%，同比去年10月份实际产量减少15.6万吨或5.0%。 2、需求方面：假期间沥青整体刚需表现也相对平淡，叠加成本端大跌进一步加剧市场观望情绪，下游基本以刚需零散拿货为主，市场投机需求受到明显抑制。但随着成本的走跌，炼厂利润有望改善，厂家出货积极性有望增强，然而十一后北方地区沥青道路需求将逐步转弱，南方需求预计相对平稳，但很难有明显增量。 3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存均连续走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-26当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为91.4万吨，环比减少1.8万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为126.6万吨，环比减少5.4万吨。 【市场逻辑】 节后预计沥青供需同步走弱，现货整体供需矛盾不大，沥青价格跟随成本波动。 【交易策略】 第2页受成本大跌影响，节后沥青期货将大幅低开，但预计跌幅将不及原油，沥青期货主力合约将向下寻求60日均线附近支撑，此后成本有望企稳将带动沥青走稳。 目录 一、市场数据.....................................................................................................................................................4（一）原油市场数据.........................................................................................................................................4（二）沥青市场数据.........................................................................................................................................4（三）原油、沥青仓单统计.............................................................................................................................5二、原油市场基本面综述.................................................................................................................................6五、沥青价差及套利分析.................................................................................................................................9六、原油及沥青市场数据跟踪.......................................................................................................................10七、原油期权...................................................................................................................................................13 一、市场数据 （一）原油市场数据 （二）沥青市场数据 （三）原油、沥青仓单统计 二、原油市场基本面综述 宏观方面，假期间美国10年期国债收益率升至2007年8月以来新高，然而美债收益率的上升意味着无风险利率水平升高，这将增加企业的借贷成本，提高企业的负担，对美国经济构成压力，进而打击市场风险情绪。美国非农就业数据表现远超预期，美国9月季调后非农就业人口增加33.6万人，为2023年 1月以来最大增幅，市场预期为17万人，前值18.7万人，美国9月失业率3.8%，预期3.7%，前值3.8%，这令美联储年底前再度加息的概率显著上升。中国9月制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，较上月上升0.5个百分点，在连续5个月运行在50%以下后回到扩张区间，同时指数连续4个月上升；美国9月制造业采购经理人指数（PMI）为49.8%，环比连续4个月走升；欧元区9月制造业PMI终值报43.4，与8月持平；而欧元区20个国家的零售销售额8月份环比下降1.2%，同比下降21%，降幅远超预期，表明因通胀居高不下，消费者需求疲弱。 近期俄罗斯及沙特均重申将延续减产政策，俄罗斯今年4月份决定在2024年底之前将原油产量减少50万桶/日，自9月开始额外减少出口30万桶/日至今年年底，沙特自今年5月开始减产50万桶/日，并在7月开始额外减产100万桶/日至今年年底。但近期拜登高级顾问访问了沙特，继续就一项潜在的大型安全协议进行谈判，其中包括沙特与以色列之间的和平协议，沙、美“史无前例”协议谈判的消息被市场解读为美国与沙特关系的改善，如果相关协议最终达成，沙特和俄罗斯未来的进一步联合减产将面临巨大的不确定性。沙特向美国白宫透露其石油产量意向，称如果原油价格走高，愿意在明年初提高石油产量。而在一年前，沙特方面拒绝了拜登政府帮助降低油价和抗击通胀的呼吁，导致两国关系严重紧张。不过，沙特谈判代表强调，任何产量行动都将取决于市场条件。 另外，俄罗斯政府10月6日发表声明说，已解除通过港口出口柴油的禁令，前提是制造商至少将其柴油产量的50%供应给俄罗斯国内市场；但对汽油出口的禁令仍然有效。此前在9月21日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。俄罗斯是世界上最大的柴油类燃料海运出口国，去年出口量约为3500万吨。 从最新一期的EIA库存报告来看，截止2023年9月29日当周，美国商业原油库存量4.14063亿桶，比前一周下降222.4万桶；美国汽油库存总量2.26984亿桶，比前一周增长648.1万桶；馏分油库存量为1.18795亿桶，比前一周下降126.9万桶。炼油厂开工率87.3%，比前一周下降2.2个百分点。美国原油日均产量1290万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加90.0万桶。截止2023年9月29日的四周，美国成品油需求总量平均每天2030.1万桶，比去年同期高1.7%；车用汽油需求四周日均量833.7万桶，比去年同期低5.0%；馏份油需求四周日均数388.3万桶,比去年同期高4.8%。 三、沥青市场基本面综述 假期间因成本走跌，国内沥青现货价格普遍下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040元/吨，山东3860元/吨，华南3975元/吨，西北4425元/吨，东北4150元/吨，华北3840元/吨，西南4265元/吨。 供给方面，近期国内东北、山东、华东等地仍有部分炼厂停产，导致开工负荷下滑。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-27日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为40%，环比下降1.6%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，10月份国内沥青总计划排产量为298.9万吨，较9月沥青排产减少51.8万吨或14.8%，同比去年10月份实际产量减少15.6万吨或5.0%。 需求方面，假期间沥青整体刚需表现也相对平淡，叠加成本端大跌进一步加剧市场观望情绪，下游基本以刚需零散拿货为主，市场投机需求受到明显抑制。但随着成本的走跌，炼厂利润有望改善，厂家出货积极性有望增强，然而十一后北方地区沥青道路需求将逐步转弱，南方需求预计相对平稳，但很难有明显增量。 库存方面，国内沥青炼厂及社会库存均连续走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-26当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为91.4万吨，环比减少1.8万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为126.6万吨，环比减少5.4万吨。 图3：WTI原油月差数据来源：Wind、方正中期研究院 月差方面，上周欧美原油月差有所走跌，截止上周五，WTI原油cl1-cl2至2.38美元/桶，Brent原油cl1-cl2至2.19美元/桶；区域价差方面，节前内外原油价差持续走强，截止上周五，Brent-SC原油价差为-2.37美元/桶；裂解价差方面，近期欧美汽油裂解价差有所走弱，截止上周五，美国汽油盘面裂解价差至13.51美元/桶，美国柴油盘面裂解价差至39.04美元/桶，欧洲柴油盘面裂解价差至39.18美元/桶。 五、沥青价差及套利分析 图22：Bu2309-Bu2312价差 月差方面，节前沥青月差相对持稳，截止上周五，Bu2311-Bu2401合约价差为224元/吨；