汽车行业周报：新车型与终端高景气共振，看好华为产业链

2023.10.08 股票研究 新车型与终端高景气共振，看好华为产业链行——汽车行业周报（2023.9.25-10.06） 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)管正月(分析师) 报 周0755-23976003021-38031657021-38032026 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003 本报告导读： 问界M7订单超预期，Q4华为合作车企的多款车型进入上市或者发布期，供给端新车周期叠加华为在座舱及自动驾驶领域的优势，华为合作车企销量有望超预期。 摘要： 新车型集中上市叠加需求高景气，乘用车行情延续。7月以来乘用车终端需求持续强劲，但由于2022年同期高基数原因同比增速并没有 十分亮眼，9月开始随着基数回归正常，叠加华为智选车、特斯拉等多家车企新车型集中上市，我们预计乘用车销量有望同比加速增长。随着市场风险偏好回升，机器人和自动驾驶等方向也有望预期再起。市场交易重心仍在短期存在边际变化的方向：一是华为产业链，M7订单超预期，奇瑞华为合作车型和M9临近上市。二是特斯拉产业链，车型改款或者新车型开启定点，叠加机器人业务的预期升温。 报 证华为智选模式部分新车型陆续发布或上市，华为产业链预期渐起，券M7订单火爆，奇瑞相关合作车型值得期待。华为继续坚持不造车原研则，通过深度赋能的智选模式在强化跟车企的合作。智选模式的合作究方赛力斯和奇瑞H2有多款新车型发布或者上市，问界M7订单火爆，奇瑞合作的首款车型即将发布值得期待。我们认为华为合作的车 企产业链有望在Q4开始迎来销量再上新台阶，配套零部件企业预期 告渐起。 特斯拉新车型上市，叠加机器人预期升温，催化特斯拉产业链零部件标的。特斯拉Model3改款车型、ModelY改款车型、电动皮卡Cybertruck上市后陆续交付，为特斯拉产业链带来新的增量贡献。墨 西哥工厂许可证即将批复，新产能建设有望加速。特斯拉更高性价比的新车型即将进入定点周期，同时特斯拉机器人业务在继续推进，方案细节等有望不断明确，新车型叠加机器人预期升温，催化特斯拉产业链相关零部件标的。 行业高景气度下，交易短期边际变化明显的领域。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等； 智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华依科技、德赛西威、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的小鹏 汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《市场的交易重心仍然在华为产业链》 2023.09.24 《中高端新能源MPV有望造就新蓝海市 场》2023.09.20 《销量预期与新车型共振，乘用车行情延续》2023.09.17 《同比延续增长态势，龙头优势继续强 化》2023.09.12 《月销量同环比增长，新能源需求彰显韧性》2023.09.10 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量17 4.运费回归疫情前水平，铝价微涨20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻24 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示25 1.核心逻辑 行业高景气度下，交易短期边际变化明显的领域。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等；智 能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华依科技、 德赛西威、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的小鹏汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （9.28） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 40.3 74.6 34.7 22.2 0.5 1.2 1.8 增持 603596.SH 伯特利 73.5 43.0 30.4 21.1 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 31.5 39.3 33.8 26.0 0.8 0.9 1.2 增持 600741.SH 华域汽车 18.8 8.2 7.7 6.4 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 73.2 65.3 42.8 32.0 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 12.1 16.3 14.0 11.8 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 62.8 60.4 34.1 25.7 1.0 1.8 2.4 增持 601799.SH 星宇股份 152.0 46.1 39.5 29.3 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 28.5 39.0 29.4 21.7 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 35.6 32.9 20.6 13.6 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 74.1 48.1 33.8 24.0 1.5 2.2 3.1 增持 600933.SH 爱柯迪 24.5 33.1 25.8 18.6 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 140.2 30.0 19.2 14.9 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 236.7 41.5 22.1 14.5 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 9.1 17.8 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 25.7 28.2 53.5 25.9 0.9 0.5 1.0 增持 600660.SH 福耀玻璃 36.9 20.3 16.9 15.5 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 10.0 12.8 18.2 15.9 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 13.4 16.9 14.3 13.9 0.8 0.9 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 37.0 48.6 31.6 20.6 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 143.6 66.8 53.8 39.6 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 27.5 52.8 38.2 26.9 0.5 0.7 1.0 增持 605333.SH 沪光股份 18.1 180.7 451.8 54.8 0.1 0.0 0.3 增持 300978.SZ 东箭科技 13.5 67.7 22.6 16.5 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 27.8 46.3 26.7 19.4 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 23.5 21.4 23.5 17.3 1.1 1.0 1.4 增持 301181.SZ 标榜股份 31.1 22.2 23.9 19.9 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 49.6 51.2 32.9 24.6 1.0 1.5 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 51.9 12.3 13.0 10.4 4.2 4.0 5.0 增持 002126.SZ 银轮股份 18.9 39.4 25.5 19.5 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 12.5 22.0 15.7 11.8 0.6 0.8 1.1 增持 600066.SH 宇通客车 13.2 38.9 23.2 17.9 0.3 0.6 0.7 增持 605133.SH 嵘泰股份 31.5 37.5 30.6 20.3 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 19.0 51.3 25.0 15.4 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 13.1 -18.2 93.6 54.6 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 15.8 30.1 25.9 21.0 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 49.7 99.5 66.3 28.3 0.5 0.8 1.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 133.5 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 64.6 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年8月乘用车销售227.3万辆。根据中汽协统计，8月乘用车产量 为227.5万辆，同比+5.4%，8月乘用车销量为227.3万辆，同比+6.9%。 图1：2023年8月乘用车产量同比+5.4%图2：2023年8月乘用车销量同比+6.9% -80% 0-100%0 -80% 300250 乘用车产量（万辆） 产量同比（右轴）100% 80%60% 300250 乘用车销量（万辆） 销量同比（右轴100% ） 80%60% 200 40% 200 40% 20% 20% 150 0% 150 0% -20% -20% 100 -40% 100 -40% 50 -60% 50 -60% -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，8月（广义）批发销量为225.7万辆，同比+6.3%，8月 （广义）零售销量为193.8万辆，同比+2.1%。 图3：2023年8月乘用车批发销量同比+6.3%图4：2023年8月乘用车零售销量同比+2.1% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴）200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 车企 8月销量 同比 1-8月累计销量 累计同比 8月市占率 1-8月市占率 比亚迪汽车 212714 36% 1449754 64% 11.4% 11.2% 一汽大众 156283 -9% 1150085 4% 8.3% 8.9% 长安汽车 110802 1% 791853 12% 5.9% 6.1% 吉利汽车 110307 16% 724755 7% 5.9% 5.6% 上汽大众 107884 -9% 722559 -5% 5.8% 5.6% 上汽通用 78260 -22% 555387 -13% 4.2% 4.3% 广汽丰田 77838 -12% 567554 -11% 4.2% 4.4% 上汽通用�菱 69986 -9% 515957 -18% 3.7% 4.0% 一汽丰田 68606 -16% 486541 -5% 3.7% 3.8% 奇瑞汽车 65063 33% 388540 7% 3.5% 3.0% 特斯拉汽车 64397 81% 390994 61% 3.4% 3.0% 长城汽车 61583 5%