金融工程周报：标的震荡上涨，期权成交稳定

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 金融工程周报 2016/7/11 标的震荡上涨，期权成交稳定 金融工程研究员：耿皖皖 职业证号：F0302140 联系电话：0531-81678966 电子邮箱：gengww@oa.luzhengqh.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 上周由于由于周一行情单边上涨，之后持续震荡上行，因此，上周期权成交相对比较活跃，周一成交尤为突出，但期权波动率维持在一个相对稳定的状态。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 一、上周持仓量及成交量的变化情况 1、持仓量变化 持仓量变化情况见下图所示，上周期权持仓量稳定增长，认沽期权持仓量要略高于认购期权的持仓量，这主要是由于从当前市场的期权档位来看，认沽期权的虚值档位相对较多，积累的持仓也比较多，由于7月合约离到期还有一段时间，所有四个到期时间的期权持仓量都在同步增加，认购期权与认沽期权的持仓量增幅基本近似。 图1：上周50ETF期权持仓量变化 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 下图显示了上周近远月的持仓变化情况，从图中可以看出，近月合约持仓量呈现逐渐增加的状态，远月合约的持仓量也呈现逐渐增加的状态，增加的幅度比较近似，这说明了投资者在近月合约上布局期权的头寸的同时，部分投资者也在逐渐布局远月合约的期权，近月与远月合约的持仓量差距不是很大，近月合约上，依然是认沽期权的持仓量高于认购期权的持仓量，这也与期权档位的分布密切相关。 图2：上周50ETF期权近月远月合约持仓量变化 010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002016/7/42016/7/52016/7/62016/7/72016/7/8持仓量CallPutTotal 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 2、成交量变化 上周的成交量变化情况见下图所示，上周的期权成交基本比较平稳，仅在周一由于行情的单边上涨出现了成交量大增的情况。从整体市场上来看，一般每天的认购期权的成交量都略大于认沽期权的成交量。这也符合50ETF期权市场的一般交易特征，这也与持仓量的情况刚好相反。整体的成交量要比之前略高，这主要是因为周一行情大涨后标的持续上涨所造成的，导致近期投资者对期权市场的关注也日益提高。 图3：上周50ETF期权成交量变化 01000002000003000004000005000006000002016/7/42016/7/52016/7/62016/7/72016/7/8近远月持仓量近月Call近月Put近月总计远月总计 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 通过近月期权成交量与3个远月到期日合约的成交量对比，可以发现，远月合约成交量依然仅占近月合约的成交量的一半以内，近月合约认购与认沽的成交规模差相对较大，远月合约认购与认沽的规模基本持平。无论是近月合约还是远月合约，大部分情况下，认购期权的成交量都要略高于认沽期权的成交量。从主力合约的成交量占比可以看出，当前主力合约在月初，成交占比一直维持在70%到75%之间，这也说明了，当前投资者主要在近月合约上进行交易，不过，远月合约的成交布局也比较稳定。 图4：上周50ETF期权近月远月合约成交量变化 0500001000001500002000002500003000003500004000002016/7/42016/7/52016/7/62016/7/72016/7/8成交量CallPutTotal 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 图5：上周50ETF期权主力合约成交量占比 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、投资策略 策略方面，当前标的行情持续震荡上行的情况下，主力合约成交量也维持在一定的水平上，但波动率相较前期没有增长继续维持在低位，结合当前波动率情况和标的变化情况，如果持续看好短期后市行情，可以买入平值或略虚值0500001000001500002000002500003000002016/7/42016/7/52016/7/62016/7/72016/7/8近远月成交量近月Call近月Put远月Call远月Put近月总计远月总计0.680.690.70.710.720.730.740.752016/7/42016/7/52016/7/62016/7/72016/7/8主力合约成交占比 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 的认购期权，如果后市行情与判断相符，可以获得可观的收益，如果后市行情震荡或者下跌，投资者也不会额外承受波动率变化的损失。如果对后市行情没有把握，但认为短期内波动较大，可以买入平值跨式组合，行情偏离平值时会有收益，波动率上升也会有一定的收益，不过需要承受的时间价值损失较大。 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由中泰证券股份有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本10.019亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。