金融工程周报：受两会影响，期权成交活跃

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 金融工程周报 2016/3/7 受两会影响，期权成交活跃 金融工程研究员：耿皖皖 职业证号：F0302140 联系电话：0531-81678966 电子邮箱：gengww@oa.luzhengqh.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 上周，由于面临着两会这个重要的事件节点，因此，期权的成交整体非常活跃，尤其是周三和周五标的行情同步大涨时，期权的日内成交量超过30万张。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 一、上周持仓量及成交量的变化情况 1、持仓量变化 持仓量变化情况见下图所示，由于临近两会举行，同时主力合约离到期还有一段时间，因此，希望从期权上把握两会行情的投资者在上周放心的在期权市场上建仓，从每日的持仓上可以看出，总持仓一直维持着增长的态势，认购期权的持仓在周三和周五出现了一定幅度的减少，可以认为是在行情出现大涨时，提前买入虚值认购期权的投资者在当天进行了平仓操作，之后认购期权持仓量依然维持着增长。 图1：上周50ETF期权持仓量变化 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 下图显示了上周近远月的持仓变化情况，从图中可以看出，近月合约和远月合约的持仓量在上周依然都处于稳步增长的状态，由于周三周五大涨时，布局远月合约的投资者追求长期收益，受行情影响平仓的比例较小，因此远月合约持仓量每日都会有所增加，而近月合约在期权由虚值变实值的过程中，有一定规模的持仓会选择平仓离场，导致了近月合约持仓在周三出现了一定幅度的下降。 34231034365433457433880232384119094319963421129822238324719753325354328854587256118557103801000002000003000004000005000006000002016/2/292016/3/12016/3/22016/3/32016/3/4持仓量CallPutTotal 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 图2：上周50ETF期权近月远月合约持仓量变化 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 2、成交量变化 上周的成交量变化情况见下图所示，在周三和周五大涨前后，由于受两会事件的影响，成交量一直稳定在一个较高的水平上，周三和周五，结合标的行情的大涨，成交量也出现了显著的增加，主要的增幅来自于认购期权的成交，这里面既有持有期权的获利了结，也有不少投资者因为行情的上涨选择买入认购期权。由于整体持仓量是下降的，说明当天获利了结的相对较多。 图3：上周50ETF期权成交量变化 2696022668882549372552052373741367861420891518401593761795214063884089774067774145814168951268651343111390951466041541430500001000001500002000002500003000003500004000004500002016/2/292016/3/12016/3/22016/3/32016/3/4近远月持仓量近月Call近月Put近月总计远月总计 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 通过近月期权成交量与3个远月到期日合约的成交量对比，可以发现，近月合约的成交量要明显大于远月合约成交量，在周三行情大涨前，近月合约与远月合约的认购期权认沽期权成交差距不是很大，说明当时投资者对市场的判断偏中性，而自从周三行情大涨以后，认购期权的成交就明显要大于认沽期权的成交，说明投资者还是稍微看好后市行情的。从主力合约的成交量占比可以看出来，近月合约依然是投资者进行期权交易的首选。 图4：上周50ETF期权近月远月合约成交量变化 129252129598181592128604202119120529119337123791923311533952497812489353053832209353555140500001000001500002000002500003000003500004000002016/2/292016/3/12016/3/22016/3/32016/3/4成交量CallPutTotal 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 图5：上周50ETF期权主力合约成交量占比 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、投资策略 策略方面，由于近10个交易日内已经连续出现了三次大涨大跌的情况，同时面临两会这个重要的事件节点，因此很难对后市行情做出准确的判断，如果希望进行单边投机交易，需要控制好头寸，控制好风险，继续看涨可以考虑买10875510864015615811024917171710891899541108090815801319892049720958254341835530402116111979615701107512140621767320818126424819182930370632108407544113529106518080500001000001500002000002500003000003500002016/2/292016/3/12016/3/22016/3/32016/3/4近月远月成交量近月Call近月Put远月Call远月Put近月总计远月总计81%82%83%84%85%86%87%88%2016/2/292016/3/12016/3/22016/3/32016/3/4主力合约成交量占比 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 入虚值认购期权，最好选择虚值两档附近的期权，波动率相对较小，同时市场活跃度相对较高；继续看跌可以考虑买入虚值认沽期权，同样最好选择虚值两档附近的期权，因为较远档位的期权波动率相对较大，同时转变成实值期权的概率相对较低。如果对行情没有方向的清晰判断，不过认为由于两会的进行，会导致行情出现大幅波动，也可以考虑买入跨式组合，当前时间价值的损失相对较小，波动率短期内急速下跌的概率也不大。 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 金融工程周报 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本7.5亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。