2023H1游戏行业梳理：景气度回升，下半年新游周期有望延续

2023H1游戏行业梳理：景气度回升，下半年新游周期有望延续 版号发放常态化，行业景气度提升。回顾过去五年的版号发放情况，相较于以往单月几百款游戏版号发放的节奏，在经历了两次版号停发期后，国产游戏版号发放进入常态化阶段，单月发放版号稳定在约86款。常态化版号发放政策使优质游戏产品的供给得到保证，游戏行业景气度向好。 游戏市场回暖趋势明显，细分领域均获增长。截止7月，2023年游戏市场实际销售收入达1728.73亿元，同比上涨2.54%。按月划分来看，各月销售收入呈稳步上升趋势。按游戏类型划分来看，移动游戏市场与游戏市场增长趋势类似，且在7月实现了同比高增，同比增速达51.1%；客户端游戏市场1-7月销售收入增长优于游戏市场，基于新旧产品的上线与推广更新，整体表现得到优化。 子行业评级 游戏 上半年多款新游表现亮眼，下半年产品周期有望延续。上半年新游类型呈现多元化，涵盖MMORPG、ARPG、策略类、模拟经营类等多品类。其中，网易的《逆水寒》、米哈游的《崩坏：星穹铁道》等现象级新游表现优异。进入下半年，各大游戏厂商丰富的游戏储备将为新游周期延续提供支持，新游流水释放将为游戏行业带来新增长。 相关研究报告 投资建议 回顾2023年上半年，游戏行业版号发放进入常态化，优质游戏产品供给得到保证。并且，1-7月游戏行业实际销售收入逐月递增，行业景气度上升，如网易的《逆水寒》、米哈游的《崩坏：星穹铁道》等现象级新游为游戏市场的发展注入了新活力。进入下半年，各大游戏厂商丰富的游戏储备有望支撑新游周期延续，产品流水释放有望拉动游戏市场增长。建议关注恺英网络、三七互娱、吉比特。 E-Mail：zhenglei@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523060001 风险提示 政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，产品上线节奏不及预期的风险。 目录 1.版号发放常态化，行业景气度提升..............................................42.游戏行业回暖趋势明显，移动和客户端游戏市场向好..............................53.上半年新游表现亮眼，下半年产品周期有望延续..................................74.投资建议...................................................................95.风险提示...................................................................9 图表目录 图1：2018-2022年游戏版号发放数量................................................4图2：2023.01-2023.09游戏版号发放数量............................................4图表3：2018-2023.7中国游戏市场收入及增速.........................................5图表4：2023.1-7月中国游戏市场收入及增速..........................................5图表5：2018-2023.7中国移动游戏市场收入及增速.....................................6图表6：2023.1-7月中国移动游戏市场收入及增速......................................6图表7：2018-2023.7中国客户端游戏市场收入及增速...................................6图表8：2023.1-7月中国客户端游戏市场收入及增速....................................6图9：截止2023年7月新游统计.....................................................7图10：IOS游戏预约榜排名..........................................................8 1.版号发放常态化，行业景气度回升 版号发放经历两次停发，国内游戏版号发放数量明显减少。回顾2018至2022年国产游戏和进口游戏的版号发放情况：1）在国产游戏版号方面，版号发放共经历了两次长时间的停发，分别是2018年4月-11月和2021年8月-2022年3月。并且，相较于2018年至2019年初每月版号发放数量近250款，2020年之后的版号发放数量有了明显的下降。2）在进口游戏版号方面，版号发放频率较国产游戏版号低，且单月发放数量未出现明显变化趋势，维持在30款左右。 版号发放常态化促进优质游戏产品供给。进入2023年，国产游戏版号各月发放数量稳定在86款左右，进口游戏版号发放数量延续了过去的趋势。展望未来，随着游戏版号发放进入常态化，优质游戏产品供给得到保证，游戏行业景气度向好。 2.游戏行业回暖趋势明显，手游和端游更为显著 2023年游戏行业回暖趋势明显，实际销售收入逐月上升。2018-2021年，中国游戏市场实际销售收入不断递增；2022年因新冠疫情影响、用户付费意愿和能力减弱、新游上线数量减少，出现较明显下滑。截止2023年7月，2023年游戏市场实际销售收入已达1728.73亿元，同比上涨2.54%，呈现行业回暖趋势。按月划分来看，2023年1-7月，中国游戏市场实际销售收入每月呈稳步上升趋势；对应同比增速分别为-16.9/-22.7/-3.21/-2.16/16.0/23.6/37.5%，进入第二季度，游戏行业实际销售收入同比增长幅度连续递增。 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 移动游戏市场与游戏市场增长趋势相同，2023年7月实现同比高增。2018-2021年，中国移动游戏市场实际销售收入趋势与游戏行业整体趋势相同，且增速高于行业整体增速；2022年出现下滑，同比下降-14.4%。截止2023年7月，2023年移动游戏实际销售收入为1288.15亿元，同比上涨2.96%，在2022年出现下滑后，再次实现增长。从占比来看，移动游戏实际销售收入在游戏行业实际销售收入中的占比为74.51%，与2022年基本持平。按月划分来看，2023年1-7月，移动端游戏实际销售收入在2月经历下滑后逐月递增；对应同比增速在5月由负转正，得益于暑期推广活动及6月新游首月流水的释放，7月实际销售收入同比增速更是达到了51.1%，呈现出明显的回暖趋势。 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 客户端游戏收入同比提升7.23%，市场表现得到优化。2018-2022年，中国客户端游戏市场实际销售收入趋势与游戏行业整体趋势相反，在经历了3年下滑后，于2021年实现上涨，主要系疫情居家使用户在电脑前玩游戏的时间增多，且客户端游戏核心玩家的付费习惯相对稳定。截止2023年7月，2023年客户端游戏实际销售收入为386.38亿元，同比上涨7.23%，高于游戏市场整体增速。从占比来看，客户端游戏实际销售收入在游戏行业实际销售收入中的占比为22.35%，较2022年有所提升。按月划分来看，2023年1-7月 ，客 户 端游 戏 实 际 销 售 收 入维 持 在55亿 元 左 右 ，对 应 同 比 增 速 分 别 为2.32/3.70/14.8/12.6/1.44/9.38 /7.64%，随着新产品上线、旧产品推广及更新，客户端游戏市场表现优于2022年。 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 3.上半年新游表现亮眼，下半年产品周期有望延续 新游类型多元化，多款游戏表现亮眼。根据ios游戏畅销榜排名，统计2023年1-7月新推出的排名前五十的部分游戏。从游戏类型来看，呈现多元化，涉及MMORPG、ARPG、策略类、模拟经营类等。其中，由网易开发的《逆水寒》表现亮眼，上线第一天就位居ios游戏畅销榜第3位，最高位居排行榜榜首。此外，米哈游“崩坏”系列IP续作《崩坏：星穹铁道》上线首周一直稳居ios游戏畅销榜排名榜首。根据伽马数据测算，《崩坏：星穹铁道》在4月新游首月流水测算榜中位居榜首。 下半年新游周期有望延续，产品流水释放拉动增长。根据TapTap的ios游戏预约榜榜单，排名前20的新游涵盖了休闲、角色扮演、模拟经营等类别。其中不乏网易、腾讯、哔哩哔哩游戏、心动游戏等知名厂商。此外，值得关注的有：将在9月28日上线测试服，由腾讯天美工作室开发的超开星乐园派对手游《元梦之星》；由石器IP正版授权，腾讯与恺英网络联合开发运营的回合制游戏《石器时代：觉醒》，其在经过45天的删档付费测试、获得众多好评后，已定档10月26日正式上线；将于12月30日正式开启“铁血丹心”封测的网易新作《射雕》。并且，中手游的《仙剑·缘起》、完美世界的《诛仙世界》等游戏，也计划在下半年陆续上线。我们认为，进入下半年，各大游戏厂商丰富的游戏储备将为新游周期的延续提供支持，随着新游陆续上线，产品流水释放将拉动游戏市场增长。 4.投资建议 回顾2023年上半年，游戏行业版号发放进入常态化，优质游戏产品供给得到保证。并且，1-7月游戏行业实际销售收入逐月递增，行业景气度上升，如网易的《逆水寒》、米哈游的《崩坏：星穹铁道》等现象级新游为游戏市场的发展注入了新活力。进入下半年，各大游戏厂商丰富的游戏储备有望支撑新游周期延续，产品流水释放有望拉动游戏市场增长。建议关注恺英网络、三七互娱、吉比特。 5.风险提示 1)政策监管趋紧的风险：不排除未来游戏行业政策收紧、版号发放不及预期，导致公司产品上线节奏受到影响的风险； 2）游戏行业增速放缓的风险：不排除未来游戏行业受到用户流失、用户付费能力和意愿下降等因素的影响，导致行业增速放缓的风险； 3）产品上线节奏不及预期的风险：不排除公司产品研发进度缓慢，使得产品上线进程延后，导致期内公司业绩不及预期的风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形