全球资金观察系列七十七：全球资金回流股市117亿美元

证券研究报告 全球资金回流股市117亿美元 ——全球资金观察系列七十七 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.10.8 图1：节前一周(2023.9.23-2023.9.28)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产股票 债券 货币 本周净流入 （亿美元） 117 -36 -129 上周净流入 （亿美元） -169 25 -43 YTD （亿美元） 1098 2398 10117 权益|发达-新兴发达市场 发达-新兴 新兴市场 本周 净流入占比 0.08% 0.08% 0.00% 上周 净流入占比 -0.13% -0.30% 0.17% 累计净流入 （2022.1-） 0.77% -9.99% 10.76% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 科技金融 电信业务公用事业工业 基础设施房地产原材料能源 消费品医药生物 8.2 1.1 0.2 0.1 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.4 -1.8 -2.2 6.4 0.9 -0.1 -0.1 0.0 -0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.6 -1.8 221.2 -12.6 -0.4 1.3 0.0 -0.5 4.2 7.6 7.3 25.4 78.8 能源房地产基础设施 科技电信业务 工业原材料公用事业 金融消费品医药生物 2.1 0.6 0.1 -0.1 -2.9 -3.4 -3.9 -4.8 -7.1 -7.3 -8.4 5.1 -2.9 0.1 1.2 -1.5 -0.3 0.7 0.0 -12.3 4.9 -2.0 -118.7 -64.7 14.0 49.7 26.3 25.0 -24.8 -16.1 -6.1 30.8 -86.6 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 医药医美公共服务高端制造周期 消费科技大金融 21.8 -13.5 -16.1 -20.1 -36.4 -46.4 -59.0 -22.5 -1.0 -15.1 -20.9 8.6 28.0 15.2 101.2 73.5 764.3 34.3 -26.0 299.8 -75.6 公共服务周期 大金融高端制造消费 科技医药医美 -1.4 -4.5 -12.5 -14.0 -17.3 -23.8 -31.7 -7.6 -13.8 42.3 -37.7 -21.6 -46.4 -43.8 -11.9# 1.4# -128.2# 16.1# 21.4# 130.6# 89.3# 全球资金流动：节前一周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为前周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金节前一周（2023年9月21日-2023年9月27日）流入股票117亿美元，流出货币、债券市场分别129、36亿美元；标普、纳指回落。 2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.92%；全球资金流出中国债市；全球资金节前一周流入美国混合债、主权债，流出公司债28.27、42.95、72.16亿美元。 3）跨市场&风格角度，节前一周全球资金流入发达、新兴市场；价值&中盘风格流出居多。 4）行业角度，2023.9.21-2023.9.27，全球资金流入美股能源(2.07亿美元)最多；中国权益资产中，流入科技(8.23亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，节前一周北上资金净流入最多的大类行业为：医药医美(21.8亿元)、综合(0.12亿元)；净流出最多的大类行业为：大金融(-59.05亿元)、科技(-46.4亿元)、消费(-36.39亿元)。2）一级行业而言，节前一周北上资金净流入最多的一级行业为：医药(22.6亿元)、电子(5.08亿元)、电力设备及新能源(3.7亿元)；流出最多的一级行业为：非银行金融(-43.47亿元)、计算机(-28.21亿元)、食品饮料(-27.9亿元)。3）个股角度而言，节前一周北上资金净买入前五个股为：药明康德(7.78亿元)、隆基绿能(6.89亿元)、美的集团(3.06亿元)、昆仑万维(2.64亿元)、双环传动(2.63亿元)。净流出贵州茅台(-13.09亿元)、比亚迪(-9.28亿元)、中国平安(-9.14亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，节前一周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：金融(32.8亿港元)、可选消费(29.7亿港元)、信息技术(16.3亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：能源(-2.4亿港元)、电信服务(-2.1亿港元)、公用事业(3.7亿港元)。2）一级行业而言，节前一周南下资金净买入前列的一级行业依次是：银行(22.4亿港元)、医药生物(15.3亿港元)、社会服务(12.5亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：石油石化(-5.8亿港元)、通信(-1.1亿港元)、电力设备(-0.3亿港元)。3）个股角度而言，节前一周南下资金净买入前列的个股为：美团-W(11.4亿港元)、腾讯控股(7.8亿港元)、小鹏汽车-W(7.6亿港元)、中国平安(6.6亿港元)、建设银行(6.6亿港元)。 ETF：1）指数视角上，节前一周资金整体流出ETF，宽基指数净流出53.84亿元。2）行业视角上，财通大类下，节前一周资金流出多数大类行业ETF，流出医药医美ETF（-31.65亿元）居前，流出公共服务（-1.42亿元）最少。从月度数据看，大金融ETF净流入居前，月度流入额为42.29亿元。 新发基金：节前一周新发18只股票型+混合型基金，合计新发份额为32.6亿份；9月以来累计发行份额246.2亿份。 国内市场资金需求：节前一周募资总额65.51亿元，较上周回落，其中IPO规模48.13亿元，首发家数6家；定增募集规模12.39亿元。 两融&回购：截至9月27日，两市融资融券余额为16110亿元，较上周五增加11.84亿元。2023年以来融资净流入820.1亿元。节前一周回购规模回升至18.3亿元。 重要股东增减持：增减持额较前周上升，节前一周重要股东净减持17.93亿元，9月以来净减持累计规模19.16亿元，增持比例居前个股包括恒逸石化、思创医惠、祁连山等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入股票市场117亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美债短端，流出长端03.全球资金权益市场流向：流入发达市场较多，价值&中盘风格流出居多04.北上：净流出175亿元，流入医药、电子等居前05.南下：流入银行、医药生物等居前06.ETF与新发基金：医药医美ETF净流出32亿元，新发基金53亿份07.IPO&再融资情况：资金需求整体回落08.两融与回购：两融余额增加，回购规模回升09.增减持：重要股东增减持额单周规模上升，9月以来累计净减持19.16亿元 •节前一周（2023年9月21日-2023年9月27日）全球资金流入股票，流出货币、债券市场；标普、纳指回落。 •资金流向：全球资金节前一周流入股票117亿美元，流出货币、债券市场129、36亿美元。从净流入额来看，股票>债券>货币。 •市场表现：美债收益率再度攀升，标普、纳指回落。 图2：全球资金流入股票，流出货币、债券图3：标普、纳指表现 （亿美元） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 货币债券股票 （标准化点位，点） 150 140 130 120 110 100 90 80 纳斯达克标普500 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至节前一周三 •中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.92%；全球资金流入中国长期债较多。 •分类型：节前一周中美10年期利差倒挂幅度加深，为-1.92%；节前一周全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债。从净流出额来看，主权 债>公司债>混合债，分别为流出0.97、0.69、0.14亿美元。 •分期限：节前一周资金流入长期债，流出中期、短期债，从净流入额来看，长期债>中期债>短期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美元） 公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 - 100 （亿美元） 长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •节前一周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度收窄，资金流入美国债市。 •分类型：节前一周全球资金分别流入美国混合债、主权债，流出公司债28.27、42.95、72.16亿美元。 •分期限：截至9月27日，美国10年期-2年期国债利差倒挂收窄至-0.49%。全球资金节前一周流入中长期、短期债分别30.43、5.82亿美元，流 出长期债21.29亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元） 公司债混合债主权债 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元） 长期债中长期债短期债 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •节前一周全球资金流入发达、新兴市场，发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：节前一周全球资金流入发达市场>新兴市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差收窄至11.1%，较上周下降1.2pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 110 100 90 80 70 60 50 15% 10% 5% 0% -5% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，节前一周资金流出成长型、价值型，流入平衡型，中盘流出幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：节前一周资金流出成长型、价值型，流入平衡型、；从流出幅度看，价值>成长>平衡。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，节前一周全球资金流入大、小盘，流出中盘；从流入幅度看，小盘>大盘>中盘。 •市场表现：节前一周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率为8.2%，较上周上升了0.2pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：节前一周价值型表现较优 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 110 100 90 80 70 60 50 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •节前一周全球资金流入科技、金融、通信等，流出医药生物。 •中国资产（含中概股）中，节前一周全球资金净流入最