PMI回升，国庆消费有所改善
PMI回升，国庆消费有所改善 本周（09.25-09.28），两市日均成交额7043亿元，环比上周(6502亿元)增加628亿元，市场缩量态势有所缓和。主流宽基指数多数收跌，但小盘股指数国证2000涨幅较好。本周一级行业中共10个上涨（上周16个），20个下跌（上周14个）。涨幅居前的有医药2.52%、机械1.28%。跌幅较大的行业有非银-3.11%、地产-2.64%，食品饮料-2.44%。风格层面，本周成长风格跑赢价值，市值风格偏中小盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大5.5个BP。资金流向方面，北向资金转为流出，4个交易日净流出175.27亿元。通过ETF入场的资金呈现流入态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加15.1亿份，跟踪中证500的ETF份额增加4.3亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加2.2亿份。 ★下周观点：三季报将近，等待业绩触底回升 总体上来看，9月底的PMI数据回升进一步夯实经济短期止跌的现状，内外需均有所好转。同时我们认为从国庆假期的消费数据来看，基本上回复到了2019年的水平，特别是居民旅游出行的客单价在本次假期中有所抬升，反映出基本面修复逐渐改善。但需要注意的是，房地产传统的“金九银十”在本年度并未能明显体现，地产整体销售水平仍偏低。考虑到9月底存量房贷利率已经调整完毕，本轮地产政策落地较快，那么偏慢的销售数据或将定下4季度地产的基调，即仍在底部震荡之中。我们前期提到，四季度基本面的好转对于A股定价的积极影响或将逐步加大。目前来看这个过程或许仍需要等到三季报逐渐披露。 ★风险提示： 美联储加息预期波动，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................51.1宏观基本面综述：EPMI回升至荣枯线以上....................................................................................................................51.2宽基指数：多数收跌..........................................................................................................................................................91.3一级行业：医药领涨，非银领跌......................................................................................................................................91.4市场风格：中小盘成长占优............................................................................................................................................101.5基差：四大股指期货基差缩小........................................................................................................................................102、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................112.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................112.2一级行业估值....................................................................................................................................................................112.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................122.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................133、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................143.1利率与汇率........................................................................................................................................................................143.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................143.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................154、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................164.1供给端：粗钢产量有所反弹............................................................................................................................................164.2消费端：乘用车销售改善................................................................................................................................................174.3通胀观察：生产价格反弹................................................................................................................................................185、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：9月制造业PMI及分项环比明显改善............................................................................................................................................5图表2：采购、原材料库存放量，产成品去库存........................................................................................................................................5图表3：9月制造业PMI及分项环比明显改善............................................................................................................................................6图表4：9月非制造业PMI及分项环比明显改善........................................................................................................................................6图表5：今年假期出游情况已基本恢复至2019年水平...............................................................................................................................6图表6：本年度国庆档票房偏弱....................................................................................................................................................................7图表7：本年度国庆假期商品房日均成交面积分化......
