证券行业2023年三季报前瞻：累计营收同比增约5%

评级及分析师信息 2023年三季度证券市场各项指标出炉，我们从沪深两市成交、北向成交净值、两融、股票质押、核心指数区间表现、偏股基金的保有和新发、券商资管规模、股权融资和债券融资规模等角度，量化预测证券公司的经纪、资本中介、自营、金融产品代销、资管、投行的第三季度整体经营情况。 2023Q3成交收缩近14%，北上净流出约800亿元138394 2023年9月日均成交额7190亿元，成为2020年6月以来日均成交额最低的月份。2023年第三季度日均成交额7984亿元，季度成交额510,967亿元，同比下降13.76%，环比今年Q2下降13.90%。今年1-9月沪深两市成交额162.16万亿元，日均成交额约8910亿元，同比有6.13%降幅。 联系电话： 沪深港通：2023年8月，北向资金合计净流出897亿元，为沪深港通开通以来单月最大净流出（9月继续净流出375亿元）。2023年第三季度，北向资金合计净流出801亿元，较2022年第三季度的196亿元净流出和2023年第二季度的27亿元净流出均有放大。2023年前三季度北向资金累计净流入1032亿元，较2022年前三个季度的522净流入有97.64%的增加。相应地，2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。 自营仍是最大变数，或将成为各家券商季报胜负手2023年第三季度的权益市场表现大致接近今年二季度，好 于去年第三季度，弱于去年第四季度。核心指数中，环比表现较好的是上证50、沪深300，环比较弱的是上证指数、创业板指、万得全A，环比显著走弱的是科创50。 今年第三季度债券市场表现弱于去年同期，中证全债季度涨幅0.03%，但前三季度的债市累计收益显著。 ►偏股基金新发触底，期待增量资金入市 由于2023Q3权益市场的结构性行情，以及轮动较快，投资管理的难度较大，偏股基金的发行和保有规模均有减少。2023年Q3偏股基金月均保有规模69,263亿元，同比-8%，环比-2%；第三季度新发偏股类基金份额508亿份，同比-63%，环比-30%，是2019年以来季度新发偏股基金份额最低值。 2023年前三季度股权融资收缩，债券融资规模扩容2023年Q3IPO/增发/配股/合计股权融资规模分别为 1140/1365/110/3163亿元，同比-34%/-55%/+9%/-40%，环比- 21%/+32%/配股不可比/+4%。2023年前三个季度IPO/增发/配股/合计股权融资规模分别为3236/4873/132/9832亿元，同比-33%/-2%/-77%/-23%。 2023年第三季度，企业债/公司债/ABS/可转债/可交换债/合计融资规模分别为512/10,835/4,675/489/47/184,146亿元，分别同比-48%/+24%/-10%/+0.1%/-57%/+20%；分别环比-19%/+1%/-5%+67%/-56%/+2%。 前三季度整体营收预计3157亿元，同比增约5% 43家上市券商的第三季度营收（调整后，不含其他业务收入）预计861亿元，同比减少13.13%、环比减少23.39%；2023年前三季度的合计营收预计3157亿元，同比2022年前三季度增长4.72%。 投资建议： 券商板块当前整体市净率1.25倍，证券指数的PB估值在过去10年13.00%分位数。我们仍然看好证券行业为实体经济融资的中介功能，以及居民权益类资产配置比例提升的方向。7月24日政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，8月28日证监会在答记者问中提出一揽子举措，相关举措部分已经陆续落地。包括“印花税下调”在内的系列政策是跨部门沟通协调的重要成果，确认了资本市场重要性的提升。活跃资本市场势在必行的背景下，看好四季度资本市场以及券商板块表现。 风险提示 证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。A股成交活跃度持续低迷的风险，权益市场的增量资金不及预期风险。上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险。人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期等风险。 正文目录 1. 2023年第三季度证券市场指标...............................................................................................................41.1.第三季度成交额收缩近14%，北上净流出约800亿元........................................................................41.2.自营仍是最大变数，或将成为各家券商季报胜负手...........................................................................61.3.偏股基金新发触底，期待增量资金入市.............................................................................................61.4. 2023年前三季度股权融资收缩，债券融资规模扩容..........................................................................72.前三季度整体营收预计3157亿元，同比增加约5%...............................................................................73.风险提示................................................................................................................................................8 图表目录 图1沪深两市日均成交额（亿元）....................................................................................................................................................4图2沪深港通的北向资金净流入（亿元）.......................................................................................................................................4图3融资融券余额及平均担保比例....................................................................................................................................................5图4市场质押市值及质押股数占总股本比例...................................................................................................................................5图5大股东质押股数及其占所持股份的比例...................................................................................................................................5图6大股东疑似触及平仓市值及未平仓市值...................................................................................................................................5图7偏股型基金的保有净值（亿元）和新发份额（亿份）........................................................................................................7图8不同发行类型的股权融资规模（亿元）...................................................................................................................................7 表1核心指数的区间表现（部分）....................................................................................................................................................6表2证券市场指标汇总（部分）及上市券商整体的营收预测...................................................................................................8 1.2023年第三季度证券市场指标 1.1.第三季度成交额收缩近14%，北上净流出约800亿元 根据证监会披露的沪深两市交易数据，2023年9月日均成交额7190亿元，成为2020年6月以来日均成交额最低的月份。2023年第三季度日均成交额7984亿元，季度成交额510,967亿元，同比下降13.76%，环比今年第二季度下降13.90%。今年1-9月沪深两市成交额162.16万亿元，日均成交额约8910亿元，累计成交额162.16万亿元，同比2022年前三季度（日均成交额9492亿元）有6.13%的降幅。 沪深港通：2023年9月，北向资金净流出375亿元；2023年8月，北向资金合计净流出897亿元，为沪深港通开通以来单月最大净流出。2023年第三季度，北向资金合计净流出801亿元，较2022年第三季度的196亿元净流出和2023年第二季度的27亿元净流出均有放大。2023年前三季度北向资金累计净流入1032亿元，较2022年前三个季度的522净流入有97.64%的增加。相应地，2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。 资料来源：证监会，WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 融资融券：截至2023年9月27日，两融余额1,6111亿元，其中融券余额846亿元，约占两融5.25%。2023年9月两融日均余额约15,953亿元，较8月略有回升（增幅1.08%）。2023年第三季度两融日均余额约15,860亿元，同比减少1.81%，环比减少1.85%。2023年前三季度两融日均余额15,910亿元，同比减少2.85%。 股票质押：截至2023年9月28日，市场质押股数3645亿股，质押股数占总股本4.62%，质押市值28,534亿元；大股东质押股数5289亿股，大股东质押股数占总股本比16.38%，未平仓总市值20,756亿元，疑似触及平仓市值19,963亿元。2023年第三季度市场股票质押市值均值约29,082亿元，同比减少12.39%，环比减少6.62%。今年前三季度市场股票质押市值均值约31,340