美元指数上行，铜价承压

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年9月24日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 01 周度观点 周度观点 ➢本周主要观点：宏观面，美国至9月16日当周初请失业金人数录得20.1万人，为1月28日当周以来新低，美国经济的强势持续超预期，与之对应昨日英国宣布不加息，整体欧洲硬着陆的风险上升，带动美元持续走强，铜价承压明显。基本面，下游逐步进入中秋及国庆节前备货补库阶段，对节前短期消费或有所提振，但进口窗口打开，海外货源持续流入，市场流通货源充足，现货升水持续承压。 ➢下周走势分析：宏观面，美国软着陆预期上升，而欧元区硬着陆风险抬头，美元指数预计将延续强势，持续施压铜价。基本面，下周进入节前最后补库阶段，此前铜价下挫给了下游较好的进场机会，下游采购意愿出现明显抬升，68000附近下游买盘较多，关注节前备货情况。总体上，电解铜库存预计将维持低位，给予价格支撑，上方的压力则主要来自美元的强势，预计铜价维持区间震荡。 ➢下周主要观点： •1.美国软着陆预期上升，而欧元区硬着陆风险抬头，美元指数预计将延续强势，持续施压铜价。•2.下游进入中秋及国庆节前备货补库最后阶段，68000附近下游买盘较多，关注节前备货情况。•3.预计周内或呈现去库格局，电铜库存维持低位，支撑铜价。 ➢操作建议：高抛低吸。下游企业等待回落后按需买入套保。➢风险提示：旺季消费超预期；欧美经济预期变化。 02 周度重点 宏观面：美元指数走势延续偏强 ➢美元保持强势，美国经济韧性与欧元区经济疲弱的态势仍将延续。 ➢美国当周初请失业金人数未20.1万，再度低于市场预期，就业市场依然保持强劲，软着陆信心持续上升。 ➢欧元区9月综合PMI初值为47.1，服务业略有好转，制造业仍在恶化，硬着陆风险仍在。 国内宏观：地产成交环比出现好转，但实际消费尚未出现明显改善 ➢近期由于多地放开限购政策，地产成交环比出现好转，二手房挂牌数量出现明显抬升，但是总体挂牌价仍在持续下滑。➢成交环比好转并未落地到实际地产板块消费的好转，地产相关产业订单依然表现不佳。 ➢据SMM统计，社库以及保税区库存周内合计去库0.74万吨，报14.33万吨。LME库存周内累库19525吨，COMEX周内去库532吨，海外库存持续累库。 原料端：矿端延续宽松，废铜供应维持偏紧 ➢矿端延续宽松，TC维持高位。 ➢CSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。 ➢废铜供应依然紧张。周内由于铜价下挫，持货商出货意愿明显下滑，精废价差持续恶化，市场对于废铜的需求同样下滑，利好精铜消费。 资料来源：SMM、钢联、东吴期货研究所 供应端：8月产量环比大增，9月电铜产量预计小幅下降 ➢8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨，主因前期检修炼厂多数复产，同时山东某新投产的冶炼厂持续放量。 ➢进入9月，据SMM统计有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响量并不大，叠加华东有新冶炼厂要投产，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。➢四季度有检修的冶炼厂较少，再加上有前期检修的大厂要复产，预计4季度电解铜的产量将持续维持在高位，并有可能突破百万吨每月。 ➢周内进口窗口开启，进口货源持续流入缓解部分现货紧张状态，现货升水因而承压。 ➢本周电解铜制杆周度开工率为68.89%，环比回落2.89%，再生铜制杆周度开工率为48.61%，环比增加3.96%。华南地区精铜杆企业表示今年国庆放假时间较往年要长，计划下周才开始备货，因此拖累精铜杆开工。 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、Argus、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！