MPV市场行业专题报告：中高端新能源MPV有望造就新蓝海市场

维持行业增持评级，推荐积极布局高端新能源MPV市场的车企及其产业链。MPV市场经历调整后有望逐步迎来复苏，过去商务用车或货运为主的需求下，自主品牌以中低端为主，传统合资燃油MPV占据主要中高端市场份额。目前家用需求扩大并有望成为新主导的背景下，叠加消费升级，高端新能源MPV凭借其使用经济性、空间多元化、功能多样性、智能化等特点，逐步受到用户青睐。过去MPV市场总量规模偏小且新能源渗透率低，在需求转换下新能源化有望提速，高端新能源车型供给有望不断丰富，细分市场空间规模有望进一步扩张。当下腾势一家独大、竞争者相对较少且格局未定，有望成为新的蓝海市场。我们看好积极进行前瞻布局市场潜在需求的高端新能源MPV车型的相关车企，推荐标的比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、江淮汽车、长城汽车、吉利汽车等。 MPV市场经历调整后迎来复苏，自主品牌加速布局。国内MPV市场经历调整期之后，总量逐步趋于稳定，未来伴随经济回暖，同时消费者需求越来越多元化，市场总量有望迎来稳定增长时期。在传统燃油时代，合资品牌占据中高端MPV市场主要份额，在MPV市场需求转换下，自主品牌迎来发展机遇，加速布局中高端新能源MPV车型。 家用需求扩张叠加消费升级，中高端新能源MPV需求有望扩张。在过去以商用需求为主导下的MPV市场中，新能源渗透率较低，主要在于早期新能源MPV使用场景受限，缺少优质供给，叠加里程焦虑和续航焦虑明显，市场需求空间有限。生育政策放开推动MPV市场需求逐步转向家用为主，叠加人均收入增长带动消费升级，中高端新能源MPV凭借使用经济性、空间多元化、功能配置多样化、智能化等优势，市场空间有望不断扩大。 需求扩张叠加竞争者相对较少，高端新能源MPV有望造就新蓝海市场。高端新能源MPV相对于传统合资高端燃油MPV而言，具有使用性价比高、智能化配置丰富以及空间功能多样化等特点，同时入局的新能源车企能够精准捕捉市场需求、快速响应，其产品有望不断得到用户青睐。目前MPV市场新能源渗透率呈现上升态势，其中高端新能源MPV车型成为主要拉动因素，该细分市场空间与规模有望不断扩张。高端新能源MPV细分市场处于发展初期，当下呈现腾势一家独大的局面，竞争者相对较少，有望造就新蓝海市场。 风险提示：新车型上市不及预期风险，新能源市场竞争加剧风险。 1.燃油时代MPV市场萎缩，高端市场被合资统治 1.1.MPV市场逐步复苏，市场需求呈现多元化 MPV逐步迎来稳定发展的时期，未来销量将回归增长。2015年，我国MPV销量为205.67万辆，2016年以14.77%的增速达到236.05万辆，2017年以来，MPV市场需求明显下降，销量持续负增长，2022年MPV的销量逐渐止跌企稳，MPV销量跌至94.23万辆。未来随着MPV使用场景及需求越来越多元化，MPV市场需求及销量有望迎来企稳回升发展阶段。 图1：MPV市场逐步迎来稳定发展的时期 自主品牌MPV市占率领先，合资MPV伴随高端化份额提升。2015年，我国MPV销量为212.22万辆，其中自主品牌和合资品牌各自占比分别为88.47%与11.53%，早期MPV以商用及中低端需求居多，自主品牌凭借产品的综合性价比优势保持市占率领先。2021年，我国MPV销量为107.90万辆，自主品牌占比约68.28%，合资品牌占比31.72%，合资MPV伴随着高端化及商务场景需求的提升，市占率有所提升。 图2：MPV自主品牌仍维持较高市占率 高端MPV市场份额明显提升，MPV市场需求呈现多元化。2016年，销量前十车型价格区间均在10万以下，而2022年30万及以上级别MPV在前十车型中占到5位，高端MPV受到市场青睐。同时，MPV市场呈现出多元化的发展趋势，不同价位、不同定位、不同品牌的MP V都拥有自己的消费者群体，其中，高端MPV如别克GL8，受到了商务用车和家庭用车的青睐，中端MPV如奥德赛、艾力绅等凭借着品牌优势和产品实力保持了稳定的市场表现，低端MPV如五菱宏光也占据了大量的市场份额。 表1：高端MPV销量逐步提升 1.2.MPV车型空间大且功能丰富，适用于多种场景 MPV拥有多功能、大空间、高安全的产品特点。MPV集轿车的舒适性、厢式货车的承载性、旅行车的便捷性于一身，拥有完整宽大的乘员空间和超长的载货空间，同时质量较大，被动安全防护强。商用MPV适用于中短途商务旅行、商务办公、货物运输等场景，家用MPV适用于日常活动、商超购物、家庭旅游出行场景。 图3：MPV内部空间大、功能多样 图4：2015年MPV市场商用功能需求占49.72% 图5：2021年MPV市场商务功能需求占58.76% 燃油MPV在性能和日常使用方面仍存在痛点，家用场景相对受限。燃油MPV智能化程度普遍偏低，在操控方面，由于MPV车身宽大，盲区较大，不易操控；在动力油耗方面，MPV沉重的车身造成MPV提速能力不佳，动力表现欠佳且油耗偏高；在可选车型及性价比方面，MP V选择可车型较少，使用过程中性价比低。过去的燃油MPV对于家庭用户来说使用上存在诸多痛点，家庭用户购置MPV的意愿偏低，且使用场景相对受限。 1.3.燃油车时代高端MPV市场被合资品牌统治 合资品牌在高端MPV市场市占率高企，自主品牌加速布局抢占市场份额。我们选取售价均价在30万及以上的MPV车型，并进行销量统计，2022年高端MPV市场销量前十中合资和自主品牌销量各占80.24%和19.76%，销量前五中只有传祺M8一款自主品牌车型。而随着腾势D9、梦想家等自主品牌加速布局高端MPV市场并抢占份额，2023年H1高端MPV市场销量前十中合资和自主品牌分别占61.81%和38.19%，自主品牌在细分市场的占有率快速提升，对合资品牌形成一定挤压。 图6：2022年合资品牌占高端MPV市场80.24% 图7：2023年H1合资品牌占高端MPV市场61.81% 表2：合资品牌占据高端MPV市场主要份额 2.MPV新能源渗透慢，需求转换有望加速新能源化 2.1.商用需求主导下，MPV新能源渗透率较低 MPV市场新能源渗透率较低。2018-2022年，新能源MPV销量分别为 1.2、1.6、1.4、4.4、9.2万辆，新能源渗透率分别为0.7%、1.1%、1.3%、4.1%、9.8%，而同期乘用车整体的新能源渗透率分别为4.4%、4.0%、6.2%、15.5%、27.8%，MPV市场新能源渗透率相对较低，其新能源化的进程推进慢于乘用车整体。 图8：乘用车市场新能源渗透率快速提升 图9：MPV新能源渗透率提升但慢于乘用车整体 MPV新能源渗透率相对较低的主要原因在于： （1）新能源MPV使用场景受限，且优质供给较少。MPV由于空间大，兼具乘用车外观，在实际使用中常作为轻卡替代品，规避城市道路对货车的通行限制，且逐渐成为物流配送的首选车型，动力电池成本高企拉升新能源MPV价格区间，导致其使用场景受限，且过去新能源技术尚不成熟，MPV市场缺少优质供给，因此导致新能源渗透率较低。 （2）商用场景为主下，续航与补能焦虑的痛点更为明显。MPV车型相对于轿车和SUV，尺寸及空间较大，在行驶过程中耗能较快， 容易产生续航焦虑，叠加MPV车型早期的商用需求较多，运输货物途中充电便利性较低，补能焦虑明显。在MPV用途以商用场景为主背景下，车主大多注重实用性和经济性，在选购新能源MPV时也会更为谨慎，从而导致MPV市场新能源渗透率相对较低。 2.2.家用需求扩张+消费升级，MPV市场需求导向发生转变 生育政策放开拓宽市场空间，MPV市场家用需求开始扩张。随着二胎政策的陆续放开、以及生育补贴支持等因素影响，0-14岁人口数量有明显增长，最高点（2020年）达到2.53亿人，同比增长6.7%，相较于2015年多2453万人。虽然2021-2022年0-14岁人口数量受新生人口下降影响略有下滑，但与2020年之前相比，仍维持在较高水平，同时在国家全面放开三胎政策的逐步试点推广下，0-14岁人口数量未来仍有望实现正增长。家庭子女数量的逐步增加拓宽MPV的市场空间，MPV市场也渐渐从过去商用货运为主转向家用为主，需求导向的不同代表用户核心诉求的差异，对MPV车型产品的定位与特点提出新的要求。 图10：国内0-14岁人口数量增长明显 家用需求主导下，舒适性、功能性成为用户核心关注点。MPV市场逐步转为家用需求为主，根据艾瑞咨询市场调查数据显示（样本量=441），车主购买MPV后的使用场景除去上下班通勤（67.8%）外，主要为接送子女（61.2%）、短途自驾（59.6%）、家庭聚会购物（44%-46%），均为家庭成员的日常出行需求，且在二三胎政策放开使得家庭成员数量增加下，MPV的座位数与车内空间更能满足家庭集体出行需求。 在车主购车核心诉求方面，根据艾瑞咨询调查数据（样本量=441），除去所有级别车型用户普遍关注的安全性、稳定性外，MPV车主更关注驾乘舒适性（34.9%）和功能多样化（25.6%）。我们认为在家庭需求主导下，MPV车型产品正逐步聚焦于满足用户的多样化、个性化需求，不仅仅作为出行工具，同时也要承担娱乐、休闲的载体功能。 图11：MPV使用场景以家庭成员出行需求为主 图12：MPV车主核心诉求趋向于舒适、功能完善 居民人均收入增长带动消费升级，MPV市场有望迈向高端化。从总体上看，我国居民人均可支配收入持续提升，尽管疫情时期增速有所放缓，但仍保持5%左右的同比增速，2022年人均可支配收入达3.7万元。 在收入增长下，人均支出也不断增加，2022年人均消费支出达2.5万元，相较于2015年（1.6万元）增加近万元，消费升级趋势明显。我们认为收入增长带动消费升级，而汽车作为居民重要消费品，将因此受益，在家庭出行需求扩张、出行人数增加、用户需求偏向于功能多样化下，MPV市场有望逐步转向高端化，价格带有望不断向上拓宽。 图13：居民人均可支配收入持续提升 图14：居民人均消费支出逐渐增加 消费升级下，MPV车主购车需求逐步转向中高端。在人均收入、消费支出增长下，MPV用户购车需求也逐步转向中高端。根据艾瑞咨询市场调查数据显示（样本量=441），48.7%的用户购车价格集中在15-25万元区间，19.7%的用户购车价格在25-30万元，19.3%的用户购车价格在30-40万元，而15万以下和40万以上用户占比较少。相较于过去商用需求主导下，且偏向于货运需求，MPV主价格带一般集中在15万元以下，但在消费升级带动下，MPV用户购车价格带也逐步上探，购车需求出发点也不断转向中高端，预计未来价格带有望进一步上升。 图15：MPV用户购车价格带集中在15-25万 2.3.高端新能源MPV智能化配置及空间功能多样性更强 新能源MPV使用经济性较好，有效降低用户使用成本。我们以目前市场上主流新能源混动MPV比亚迪腾势D9为例，即便在亏电状态下百公里油耗仅为5.9升，而传统燃油MPV百公里油耗为10-13升，新能源混动MPV百公里即可节省4-7升汽油。随着汽油价格不断上涨，新能源混动MPV节省油耗的优点有望不断放大，按23年7月底92号汽油价格6.6元/升计算，新能源混动MPV百公里可至少节省26元的燃油成本，同样以比亚迪腾势D9为例，其电池使用寿命充放电高达3000次,每次续航600公里，理论上混动行驶总里程数可达180万公里，则最多可节省46.8万元的燃油费用成本，尽管成本端增加电费项，但与油价相比，仍大幅降低用户使用成本，新能源混动MPV也有望凭借较低的使用成本获得更多用户青睐。 图16：油价上涨下新能源MPV通过降低油耗可节省用户成本 新能源MPV空间更大且功能多样化更贴近家用场景需求。与传统燃油MPV相比，新能源MPV得益于专属平台架构，车内空间更为宽阔，空间利用率更高。以腾势D9为例，二排座椅采用1080mm超长电动滑轨，三排中央通道宽度达170mm、座垫长度520mm，中排采用零感人体工学座椅，中后排合计可放置4个儿童安全座椅，同时提