招财日报2023.10.3|中国9月PMI / 汽车行业销量点评

宏观策略 PMI恢复扩张，经济现复苏迹象 中国9月制造业PMI在连续五个月收缩后升至50.2，超出市场预期。大型企业制造业活动保持强劲复苏，但中小企业仍处于收缩区间。生产、新订单和采购量继续增加，表明内需有所复苏。出口订单小幅改善，进口指数进一步回落，但均维持在50%以下，表明外贸活动持续下滑。受能源等大宗商品价格回升影响，原材料购进价格指数和出厂价格指数大幅上涨，我们预计未来几个月PPI同比跌幅将进一步收窄。由于需求偏弱和产业升级提升劳动生产率，制造业就业仍然乏力。服务业PMI有所反弹，随着暑期出行旺季结束，运输服务、住宿和餐饮服务环比下降明显。近期，中国释放出更强有力的政策宽松信号，放松各城市房地产政策，增加信贷投放，并开始实施一揽子地方政府隐性债务化解计划。我们预计未来几个月中国将进一步放松信贷供应，允许地方政府发行再融资债券以置换到期隐性债务，并鼓励国有大行和政策性银行对地方政府隐性债务实施重组。未来四个季度中国经济可能逐步回升，我们维持对2023年和2024年中国GDP增长5.1%和4.8%的预测。 行业点评 中国汽车行业–九月大部分新能源品牌销量符合预期 蔚小理：理想9月交付量超过3.6万台，略超预期；单月新增订单超过4万台，为历史最高。国庆期间，理想将完成工厂扩产改造，11月份的交付量有望超过4万台。蔚来9月交付量环比下滑19%至约1.6万台，低于我们此前的预期。新ES6和降价带来的销量刺激已经逐渐减弱。蔚来着力于增加一线销售人员的数量来拉升销量，这或许对销量帮助有限而费用压力更大。小鹏9月交付环比增长12%至1.5万台，其中G6为8,100台，爬坡速度略低于预期。改款G9于9月上市，定价相比老款降低6-6.6万元。管理层预期10月G6交付将破万。 其他品牌：比亚迪、埃安、深蓝和零跑月销再创新高。比亚迪9月乘用车批发销量环比增长5%至28.7万台，10月有望继续环比增长。埃安9月批发首次超过5万台，昊铂SSR和HT将分别于10月和四季度上市。 全行业：我们预计9月整体新能源乘用车的零售销量有望小幅超出我们此前的预期（70万台）。我们预计特斯拉9月在中国的交付量下降至约5万台，10月1日上市的改款Model Y加量不加价。 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：