建筑装饰行业月报：建筑业景气度回升，地产链复苏可期
2023年10月04日 建筑装饰 建筑业景气度回升，地产链复苏可期 核心观点： 分析师 ⚫多 地 地 产 政 策 持 续 优 化。9月 以 来 ， 已 有 多 个 核 心 城 市 调 整 住 房 限 购 政 策 ，包 括 天 津 、沈 阳 、南 京 、大 连 、兰 州 、青 岛 、济 南 、苏 州 、福 州 、郑 州 、合 肥 、厦 门 、无 锡 、 武 汉 、广 州 、 西 安 等 ，其 中 包 括10个 省 会 城 市 。各 地政 府 因 城施 策 ，政 策 落 实 情 况 出 现 分 化 ，部 分 城 市 全 面 取 消 限 购 限 售 政 策 ，部 分 城 市 在特 定 区 域 、特 定 面 积 放 宽 限 购 限 售 条 件。广 州 放 宽增 值 税免 征 要 求，对 于 活 跃商 品 房 交 易 市 场 意 义 重 大 ，有 助 于 降 低 居 民 购 房 和 置 换 成 本 ，释 放 有 效 交 易 需求 ，提 振 房 地 产 市 场 信 心 ，推 动 房 地 产 市 场 复 苏 动 能 持 续 增 强 。雄 安 新 区 取 消预 售 ，全 部 实 行 现 房 销 售，从 居 民 角 度 看 ，现 房 销 售 制 度 的 推 行 将 提供 更 加 公平 、透 明 的 购 房 环 境 ，保 障 新 房 交 付 、质 量 合 格 等 问 题 ，促 进 新 房 交 易 市 场 的活 跃 ；从 房 企 角 度 看 ，现 房 销 售 将 加 大 开 发 商 的 资 金 压 力 ，加 速 前 期 通 过 大 规模 举 债 进 行 扩 张 导 致 资 金 链 紧 张 的 房 企 的 出 清 ， 房 企 两 极 分 化 的 趋 势 将 更 加明 显 ， 商 品 房 供 给 侧 改 革 即 将 拉 开 序 幕 。 2023-09-28 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫城 中 村 改 造 项 目 资 金 渠 道 多 元 。城 中 村 改 造 项 目资 金 来 源 渠 道 包 括 ：1）专项 债；2）政 策 性 开 放 性 金 融 工 具 及 结 构 性 货 币 工 具 。根 据21世 纪 经 济 报 道 ，当 前 政 策 加 大 对 城 中 村 改 造 的 支 持 力 度 ，监 管 部 门 近 期 明 确 ，符 合 条 件 的 城 中村 改 造 项 目 纳 入 专 项 债 支 持 范 围 。根 据当 前 专 项 债十 大 投 向 的 分 类 界定 ，城 中村 改 造 项 目 可 能 会 纳 入 保 障 性 安 居 工 程 领 域 之 中 。 监 管 部 门 明 确 要 设 立 城 中村 改 造 专 项 借 款 ，银 行将设 立 城 中 村 改 造 专 项 借 款 为 其 提 供 融 资 支 持。 相关研究 ⚫“一 带 一 路”相 关 活 动 催 化 行 情 演 绎。截 至 目 前 ，已 有 来 自130多 个 国 家 的代 表 确 认 参 加 第 三 届“一 带 一 路”国 际 合 作 高 峰 论 坛 ，还 有 很 多 的 国 际 组 织 代 表确 认 参 会。9月 以 来 ，“ 一 带 一 路 ”相 关 活 动 不 断 取 得 新 突 破 ，第18届G20领导 人 峰 会 、 第20届 中 国——东 盟 博 览 会 、 第 六 届 中 阿 拉 伯 国 家 博 览 会 、2023年 欧 亚 经 济 论 坛 经 贸 合 作 博 览 会 成 功 召 开 ，推 进“ 一 带 一 路 ”沿 线 国 家 基 础 设施 合 作 互 联 互 通， 推 动“一 带 一 路”倡 议 走 向 高 质 量 发 展 。 ⚫中 国 特 色 估 值 体 系 将 使 建 筑 企 业 受 益 。截 至9月30日，建筑 指 数 动 态PE/PB分 别为9.11/0.83倍 ，在 过 去10年 的 历 史 分 位 点 为10.76%/1.76%，建 筑 行 业 估值处 于历 史中 低位水 平 ，有 望 受 益 于 中 国 特 色 估 值 体 系 的 构 建。推 荐 中 国 铁 建（601186.SH）、 中 国 建 筑(601668.SH)、中 国 中 铁(601390.SH)、 中 国 交 建(601800.SH)、 中 国 电 建(601669.SH)、 中 国 能 建(601868.SH)、 中 国 中 冶(601618.SH)、中 国 化 学（601117.SH）等 。建 议 关 注山 东 路 桥（000498.SZ）、安徽 建 工（600502.SH）、上 海 建 工(600170.SH)、华 设 集 团(603018.SH)、设 计 总 院（603357.SH）等。 ⚫风 险 提 示 ： 固 定 资 产 投 资 下 滑 风 险 ； 应 收 账 款 回 收 下 降 风 险 。 目录 （一）固定资产投资增速继续回落...............................................................................................................................................4（二）流动性维持合理充裕...........................................................................................................................................................5 （一）地产政策持续深化，各地政府因城施策推进落实.........................................................................................................6（二）城中村改造项目资金渠道多元...........................................................................................................................................7 六、风险提示..............................................................................................................................................................................10 一、建筑业景气度有所回升 9月 份 ， 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （PMI） 为50.2%， 比 上 月 上 升0.5pct， 制 造 业 景 气 水 平重 返 扩 张 区 间。9月 份 ， 非 制 造 业商 务 活 动 指 数 为51.7%，比 上 月上 升0.7pct，非 制 造 业 扩 张 力 度 有 所 增 强。分 行 业 看 ，建 筑 业 商 务 活 动 指 数 为56.2%，比 上 月上 升2.4pct； 服 务 业 商 务 活 动 指 数 为50.9%， 比 上 月 上 升0.4pct。 从 行 业 看 ， 水 上 运 输 、 邮 政 、 电 信 广 播 电 视 及 卫 星 传 输 服务 、 互 联 网 软 件 及 信 息 技 术 服 务 、 货 币 金 融 服 务 等 行 业 商 务 活 动 指 数 位 于55.0%以 上 较 高 景 气 区 间 ； 铁 路 运 输 、 航 空 运 输 、住 宿 、 餐 饮 等 行 业 商 务 活 动 指 数 低 于 临 界 点 。 9月 份 ，我 国新 订 单 指 数 为47.8%，比 上 月 上 升0.3pct，表 明 非 制 造 业 市 场 需 求 景 气 度 有 所 改 善 。分 行 业 看 ，建 筑 业 新 订单 指 数 为50.0%，比 上 月 上 升1.5pct；服 务 业 新 订 单 指 数 为47.4%，与 上 月 持 平 。建 筑 业 投 入 品 价 格 指 数 为54.7%，比 上 月上升6.3pct。建 筑 业 销 售 价 格 指 数 为51.5%，比 上 月上 升1.1pct。建 筑 业 从 业 人 员 指 数 为46.3%，比 上 月上 升1.6pct。建 筑 业 业务 活 动 预 期 指 数 为61.8%， 比 上 月上 升1.5pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 钢 材 价 格小 幅回 升。9月 ，钢 铁 价 格 相 较8月小 幅回 升，以 螺 纹 钢 Φ12-25含 税 价为 例 ，9月28日 的 价 格 为3699元/吨 ，较8月25日 的 价 格上 涨了16元/吨 ，此 价 格 变 化 幅 度 属 于 正 常 波 动 范 围 内 。对 于 建 筑 企 业 ，钢 材 是 其 主 要 原 材 料 之 一 ，钢 材的 价 格 对 成 本 有 一 定 影 响 。 挖 掘 机 销 量 同 比 继 续 下 降 。2023年8月 ，主 要 企 业 的 液 压 挖 掘 机 合 计 销 售 为13.4529万 台 ，同 比 减 少24.89%，降 幅 较7月 扩 大0.29pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 水 泥 价 格 持 续 下 滑 ， 平 板 玻 璃 价 格 回 升 。截 至9月28日， 水 泥 价 格 指 数 为106.59， 较8月 底 下 降2.23%， 受 各 地 降 雨天 气 影 响 ，市 场 呈 现“ 弱 需 求 ，高 库 存 ”状 态。截 至9月20日 ，我 国 浮 法 平 板 玻 璃4.8/5mm全 国 市 场 价 为2118.3元/吨 ，较8月 底 上 升1.53%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、固定资产投资增速继续回落 （一）固定资产投资增速继续回落 固 定 资 产 投 资增 速 小 幅 下 行。2023年1-8月 份 ， 全 国 固 定 资 产 投 资 （ 不 含 农 户 ）327042亿 元 ， 同 比 增 长3.2%， 较1-7月 下 降0.2pct。 其 中 ， 民 间 固 定 资 产 投 资169479亿 元 ， 同 比 下 降0.7%。 从 环 比 看 ，8月 份 固 定 资 产 投 资 （ 不 含 农 户 ） 增 长0.26%。分 产 业 看 ，第 一 产 业 投 资6928亿 元 ，同 比 下 降1.3%；第 二 产 业 投 资102520亿 元 ，增 长8.8%；第 三 产 业 投 资217593亿 元 ，增 长0.9%。第 二 产 业 中 ，工 业 投 资 同 比 增 长8.8%。其 中 ，采 矿 业 投 资 增 长2.0%，电 力 、热 力 、燃 气 及 水 生 产 和 供 应业 投 资 增 长26.5%。第 三 产 业 中 ，基 础 设 施 投 资（ 不 含 电 力 、热力 、燃 气 及 水 生 产 和 供 应 业 ）同 比 增 长6.4%。其 中 ，铁 路 运输 业 投 资 增 长23.4%， 水 利 管 理 业 投 资 增 长4.8%， 道 路 运 输 业 投 资 增 长1.9%， 公 共 设 施 管 理 业 投 资 下 降0.6%。 分 地 区 看 ，东 部 地 区 投 资 同 比 增 长5.6%， 中 部 地 区 投 资 下 降1.6%， 西 部 地 区 投 资 下 降0.6%， 东 北 地 区 投 资 下 降3.1%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）流动性维持合理充裕 流 动 性 合 理 充 裕。8月17日 ，中 国 人 民 银 行 货 币 政 策 委 员 会2023年 第二季 度执 行 报 告指
