产业债融资观察：9月产业债净融出近2000亿

9月产业债净融出近2000亿 ——产业债融资观察 证券研究报告/固定收益点评2023年10月3日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：赖逸儒 执业证书编号：S0740523060004电话： Email：laiyr01@zts.com.cn 投资要点 2023年1-9月产业债共计发行48450.37亿元，偿还53870.13亿元，净融资-5419.76亿元。其中，9月产业债发行3977.59亿元，偿还5896.37亿元，净融资-1918.78亿元，净融资额同比下降112.48%，环比下降481.91%。 分行业来看，2023年9月产业债净融资额最高的行业为非银金融，达127.35亿元，其次为机械设备和产业控股，分别为36.40亿元和26.73亿元；产业债净融资额最低的行业为公用事业，为-537.32亿元，其次为食品饮料和房地产，分别为-361.00亿元和 -297.10亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为电气设备，为271.53%，其次为国防军工、建筑材料，分别为218.93%、142.86%；同比增长率最高的行业为非银金融，为912.99%，其次为农林牧渔、机械设备，分别为592.31%、217.04%。 分主体评级来看，9月产业债AAA级净融资-1712.19亿元，AA+级净融资-79.79亿元， AA级净融资-54.73亿元，同比分别变化-298.19%、76.66%、39.45%，环比分别变化 -298.31%、-357.40%、-217.64%。 分公司属性来看，9月产业债净融资额最高的为集体企业，达0.00亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业环比分别变化-177.75%、-20.80%、33.70%；同比分别变化-2584.81%、-492.74%、41.97%。 分券种来看，9月产业债净融资额从高到低依次为：中期票据186.95亿元、定向工具 -19.63亿元、企业债-67.08亿元、公司债-264.50亿元、短期融资券-1754.52亿元，同比分别变化-71.36%、-87.08%、42.69%、-35.97%、85.89%，环比分别变化-57.28%、 -57.03%、-11.17%、-46.76%、1074.46%。 分期限来看，9月各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，1年期以下产业债净融资额为-1680.52亿元、1-2年期为-85.10亿、2-3年期为88.93亿元、3-5年期为-193.94亿元、5年期以上为-48.15亿元，同比分别变化-76.91%、-27.01%、147.10%、-973.35%、 -115.01%，环比分别变化17.79%、-131.95%、-78.33%、-137.85%、-109.16%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 发行额偿还额净融资额（右） 1357911135791113579 2021 2022 2023 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：不同行业产业债净融资情况（亿元） 产业控股传媒电气设备电子设备房地产非银金融钢铁公用事业信息技术化工机械设备建筑材料建筑施工交通运输金融控股能源农林牧渔汽车轻工制造商业贸易食品饮料休闲服务医药有色金属 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 153.47 297.56 643.58 528.49 205.40 45.32 -18.22 140.04 8.82 -107.78 21.52 -435.74 31.73 -12.10 -157.68 306.98 -209.00 26.46 199.61 245.76 -100.21 -80.06 385.23 -257.83 449.99 455.23 68.73 140.40 -193.15 196.90 -129.36 -79.37 481.22 547.22 -136.67 -541.40 -54.65 0.90 14.97 19.00 60.50 6.00 -11.00 5.68 51.11 8.95 -9.28 -20.38 -33.03 -16.30 -6.70 17.50 36.00 -25.50 5.00 -2.00 9.84 -22.00 -14.19 -12.10 -3.00 12.30 15.00 21.20 0.60 -10.00 9.30 5.60 -5.20 9.50 -29.50 -15.00 -2.50 -17.00 -17.40 5.00 18.70 0.61 18.00 -12.43 -8.80 -8.21 19.00 -5.11 0.00 -66.00 -14.00 -2.30 14.73 -6.50 -17.91 -14.00 23.00 -36.00 8.00 -8.00 -0.30 -66.31 -2.00 0.00 -20.40 37.50 -10.70 -3.55 -30.00 -4.61 15.00 20.00 -6.00 -93.00 -5.00 0.00 -15.60 29.00 -12.00 -2.45 18.00 -11.66 20.00 41.40 38.35 113.50 52.11 20.94 47.70 -55.78 19.30 -6.40 -7.00 -1.50 -19.00 14.00 -12.20 52.00 0.50 -7.00 0.90 -10.38 16.00 -39.12 -5.00 -54.00 -87.00 97.78 62.00 43.01 49.59 19.00 33.30 91.19 -25.00 -29.00 -167.60 -34.60 -36.60 6.50 47.25 -46.00 49.60 125.16 269.65 651.41 245.58 27.93 32.75 103.00 -113.46 -90.63 -261.24 -153.45 -511.64 -331.21 -105.52 -365.49 -95.67 -390.23 119.70 -239.67 -309.25 -205.04 -254.64 -66.08 -103.86 -19.91 121.91 38.69 100.52 81.83 176.69 -233.86 -278.18 9.66 -126.16 -115.11 202.34 -104.62 107.90 168.80 314.20 198.73 54.00 178.82 90.29 124.64 168.80 216.59 -58.55 -30.32 108.59 -47.13 166.40 -54.14 97.28 243.02 76.37 288.92 63.64 5.71 69.40 -12.04 123.30 138.76 160.60 244.45 71.00 295.91 34.99 184.30 -15.66 38.13 -113.22 -253.31 -52.84 51.50 122.00 216.70 198.06 100.37 111.40 37.58 37.79 -79.68 -79.55 -202.70 -225.10 22.50 -164.80 -6.35 -137.64 -120.19 -46.09 -35.64 -38.59 -52.56 -54.50 -162.10 -156.00 135.00 106.80 -103.67 85.00 -114.00 -31.00 -106.13 -30.13 -72.36 -84.95 -119.10 -106.20 -70.00 -6.00 -65.20 537.62 219.50 758.26 278.63 541.17 272.27 -8.23 -268.55 -352.71 43.89 23.33 340.55 46.70 293.36 116.29 229.10 -251.06 214.74 36.68 324.09 -132.48 430.70 226.49 622.83 375.20 540.30 -63.30 -80.85 -173.84 -260.76 -275.98 -399.51 -521.03 230.38 128.14 165.75 16.74 -13.00 -60.30 1.40 48.06 6.16 37.59 -23.40 -63.16 -9.00 -62.26 -36.35 -101.10 -21.75 -10.00 -24.72 3.05 -1.00 5.00 -46.00 27.00 -88.00 32.78 17.00 -127.78 52.50 15.00 -101.30 73.88 5.00 -80.50 27.43 0.07 -130.00 137.50 -23.99 -148.20 150.00 165.30 131.45 37.20 224.70 9.64 -136.95 15.97 61.93 -78.22 -40.90 -73.54 -304.29 56.42 -14.00 19.93 140.56 -47.39 -58.75 83.21 -3.50 3.88 -29.50 -14.99 -171.24 274.30 137.00 -44.59 106.19 43.20 85.90 10.00 49.91 -17.87 -56.70 75.00 -324.14 -104.00 5.00 38.89 -53.94 -106.15 92.99 -182.65 -54.46 101.90 117.66 124.50 -65.20 75.50 -48.70 -15.00 -97.10 -19.30 -131.55 -204.50 8.81 40.00 53.05 -115.00 24.50 12.50 22.02 -33.18 -113.30 -71.65 121.40 -144.63 12.00 35.50 -39.70 -59.20 35.00 -63.00 -47.75 4.28 -31.10 -18.50 -84.09 -223.00 6.00 31.00 -76.20 -83.50 -20.00 99.00 -24.00 17.00 36.40 103.80 24.00 130.96 -0.06 -4.06 -87.15 -54.91 -46.03 -9.36 -89.50 -31.05 -64.30 -22.03 -33.16 18.91 16.50 -1.00 -16.00 -2.20 83.00 -59.49 1.42 -1.35 -9.00 40.00 20.00 -12.00 6.12 -19.99 -21.57 -64.40 34.17 20.80 -43.80 -137.99 -66.00 -30.80 -23.40 71.63 244.49 509.76