深度报告：乘势而起，百亿新征程

今世缘（603369.SH）是一家具备证券投资咨询业务资格的公司，核心优势和潜力在于其在苏酒市场具备广阔空间，国缘开系的稳定发展为V系等高价位产品的培育奠定了成长基础，有望实现体系内的升级，竞争环境下切割更大蛋糕。公司具备比较化优势，产品仍处于向上发展阶段，渠道利差推力及管理激励下，品牌事业部制精细化运营，同时省外周边板块化布局具备增长潜力。品牌定位差异化，渠道势能持续向上。江苏市场增长潜力广阔，公司省内各地市份额仍有望保持增势。V系+开系双轮驱动，省内+省外成长可期。我们预计公司23~25年营收分别为100.9/123.2/147.4亿元，归母净利润分别为31.6/38.0/45.4亿元，当前股价对应P/E为23/19/16X，维持“推荐”评级。

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