铜期货周报

第1页 目录 一、内外盘价格....................................................................................................................3二、WBMS全球铜市供需平衡表..........................................................................................3三、铜精矿加工费.................................................................................................................4四、库存情况........................................................................................................................4五、铜材企业情况.................................................................................................................5六、现货与升贴水.................................................................................................................6七、沪伦比值........................................................................................................................7八、CFTC持仓情况..............................................................................................................8九、LME持仓情况................................................................................................................9十、期权成交情况及策略......................................................................................................9十一、价格预测...................................................................................................................11十二、宏观信息与行业信息..................................................................................................11 一、内外盘价格 本周沪铜震荡偏强，截至周五收盘，主力合约CU2310收于68930元/吨，周度涨1.8%。现货方面，8月25日上海有色1#电解铜均价69330元/吨，较08月18日涨470元/吨；洋山铜平均仓单溢价51美元/吨，较上周增5.5美元/吨。 二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年6月，全球精炼铜产量为227.51万吨，消费量为230.72万吨，供应短缺3.21万吨。2023年1-6月，全球精炼铜产量为1349.25万吨，消费量为1338.21万吨，供应过剩11.04万吨。 三、铜精矿加工费 8月25日SMM进口铜精矿指数（周）报92.93美元/吨，较上一期93.35美元/吨减少0.42美元/吨。本周铜精矿现货成交持续冷清，周内多家冶炼厂对贸易商的四季度装运的干净矿的询盘大幅增加。 四、库存情况 8月25日LME铜库存增900吨至97525吨。8月25日上期所铜期货库存40585吨，较上周增加1357吨。截至8月25日周五。SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.13万 吨至7.42万吨。具休来看。上海地区增0.69万吨至5.31万吨，广东地区持续去库0.54万吨至1.20万吨，重庆地区垒库0.04万吨至0.32万吨，成都地区垒库0.01万吨至0.03万吨，天津地区去库0.07万吨至0.20万吨。 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周铜价走高突破69000元/吨，此次铜价波动幅度已经达到部分电线电缆企业对订单重新议价的条件，SMM了解到有多家企业已对订单进行价格调整；高铜价也使得部分下游客户暂停采购动作转而进入观望状态。整体来看，企业电网类订单依旧稳定，SMM了解到，虽近期铜价回升，但多家手持电网类订单的企业表示并未受到影响，依旧能保持稳定生产，其中，某中型电线电缆企业向SMM表示，因其手持南网订单，近期订单量反而有所增加；但若除去其南网部分，近期订单量表现则表现偏弱；反观不涉及电网订单的企业处境略显艰难。 漆包线：本周铜价走高，部分下游客户买兴受抑，市场仅存刚需采购；整体来看，当前行业开工率已处于近年来较低水平，市场订单甚至已无缩窄空间。某主要生产家电类订单的企业 向SMM表示，因地产行业的持续拖累家电类订单总量有所减少叠加家电企业压价采购，使得企业家电类订单缩减量超30%，企业必须积极拓展新客户实现订单“汇点成面”。后续需持续关注市场需求变化情况。 铜杆：本周（8月18日-8月24日）国内主要精铜杆企业周度开工率为68.71%，较上周下降0.62个百分点。周内铜价重心震荡上抬，精铜杆新增订单表现平平。从调研来看，铜价的波动对铜杆企业订单影响较大，本周下游厂家补货积极性不高，多维持刚需采购，精铜杆企业成品库存较上周明显增长。精废铜杆方面，截止本周四精废杆平均价差为836元/吨，较上周有所扩大，部分线缆企业可选择采购再生铜杆为原材料，不过再生铜杆当前价格优势不明显，且再生铜原料紧张令市面再生铜杆现货紧俏，对精铜杆的冲击有限。 六、现货与升贴水 据百川盈孚，近期铜价进入阶段性底部反弹区间，当月和次月的back结构有所收窄，华东地区周二因进口铜流入现货市场，升贴水走低，下游多以低价货源采购为主。进口窗口已打开两周时间，但受限于保税库存极低，进口到货增加有限，预计后续进口铜有持续流入；周三 铜价上涨至69000元/吨上方，现货升贴水均价上涨，华东地区好铜平水铜都是长单在流转，现货铜相对较少，部分持货商挺价，升水企稳，下游补库情绪偏低迷，市场成交氛围较为清淡，但因部分贸易商库存不高，加之短期贸易长单需求，仍维持小幅挺价情绪。截止截稿日上海地区平水铜升贴水均价500元/吨，华南地区报250元/吨，山东报200-480元/吨，江苏报500-520元/吨，安徽报520元/吨，西南报200-220元/吨，甘肃报500元/吨。 七、沪伦比值 截至本周五，铜沪伦比冲高回落至8.24左右，近期国内库存走低，叠加政策进入落地期，沪铜表现较为坚挺。 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2023年8月22日，COMEX总持仓较前一周减12570至211645张。COMEX非商业多头持仓较前一周减3496张至63905张。COMEX非商业空头持仓较前一周减4579张至88520张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增1083张至-24615张。本周受空头平仓影响，CFTC非商业净多持仓有所反弹，不过仍处于大幅净空状态，体现出市场对于后市的悲观预期。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年08月18日，LME铜投资基金净多持仓7065手，较上周减7118手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓在近期持续减仓，不过仍处于净多状态，表明LME市场看看涨情绪有所削弱。 十、期权成交情况及策略 美联储主席鲍威尔在全球央行年会表示，美联储可能需要进一步加息，以冷却仍然过高的通胀，并承诺在即将召开的会议上谨慎行事，他既提到了在缓解价格压力方面取得的进展，又指出了美国经济出人意料的强劲所带来的风险。总体来说中性偏鹰，未来仍需警惕紧缩预期带来的利空影响。从基本面来看，7月冶炼产量强于预期，8月在检修企业进一步减少的背景下，产量有望创单月历史新高，供应压力仍存。需求端来看，当前正值消费淡季，加之前期铜价上涨抑制企业采购，另外今年上半年异常高温令空调需求逆周期景气，但进入7、8月以后空调 企业显著下调排产，未来需求回归常态恐会对铜消费造成一定拖累。总的来说，近期铜价将在海外紧缩压力和国内政策预期矛盾僵持下回归震荡行情，区间67700-70000，期货单边观望，关注低库存下近远月价差走扩的机会，期权可考虑买入波动率策略。 从期权成交持仓来看，近期上期铜期权成交量PCR和持仓量PCR高位回落，20日均线均低于历史均值，表明市场看涨情绪占优。 十一、价格预测 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：美国8月服务业PMI初值录得51，不及市场预期；8月制造业PMI初值录得47，同样不及市场预期。历史上来看，全球制造业PMI与铜价存在正相关关系，目前美国制造业景气指数已经连续8个月低于荣枯线，反映出制造业疲弱的态势，未来铜价存在补跌的风险。 2、供应端：外电8月21日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周一在其最新月度公报中称，6月全球精炼铜市场有9万吨的供应缺口，5月为短缺5.8万吨。ICSG表示，今年前六个月，市场供应过剩21.3万吨，而上年同期为短缺19.6万吨。 3、需求端：据mysteel调研，铜杆企业对于9、10月订单预期喜忧参半，不过后续订单稳步增长预期较强，但恐怕难以达到近几年同期水准。需求的刺激或许在铜价下跌阶段体现的更加明显，但需要注意的是，今年整体需求表现欠佳，市场经常出现的低价抛售，进一步削减 了铜杆行业的整体利润；因此从利润上看，“消费不好”的话题或许会被无形强化，从实际铜消费来看，其实表现并非差到“毫无边际”。或许，9、10月铜杆企业依然会迎来一个高产阶段，不过实际交易的议价竞争会变得更加强烈。 据SMM调研，多家电线电缆企业表示今年市场经营难度明显增加，订单量与去年同期相比减少明显；有某大型企业向SMM表示，虽其订单及开工能保证稳定，但因当前行业内“铝代铜”的应用增多，其整体销售额并未增加，利润率也有所下降。整体来看，电线电缆企业除面临下游需求不足的影响外，光伏和风电系统中“铝代铜”的应用越来越多也对企业造成了影响。 4、库存端：8月25日LME铜库存增900吨至97525吨。8月25日上期所铜期货库存40585吨，较上周增加1357吨。截至8月25日周五。SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.13万吨至7.42万吨。具休来看。上海地区垒库0.69万吨至5.31万吨，广东地区持续去库0.54万吨至1.20万吨，重庆地区垒库0.04万吨至0.32万吨，成都地区垒库0.01万吨至0.03万吨，天津地区去库0.07万吨至0.20万吨。 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注