甲醇周报：预期好转，盘面震荡走强

甲醇周报2023/08/26 能 源 化 工 组李 晶从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 联 系 人刘 洁 文 liujw@wkqh.cn0755-23375134从业资格号：F03097315 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度总结 现货走势：在国内整体商品情绪好转以及下游下游装置投产和开工回升背景下，本周甲醇价格重心继续抬升，江苏涨75，福建涨100，鲁南维稳，内蒙涨30。国内后续仍将维持供需双增格局，传统需求逐步回升，现货有望保持震荡偏强。供应端：供应端本周开工79.76%，环比+2.85%，随着检修装置回归，开工仍将继续走高。原料端煤炭在煤矿安全生产趋严背景 下低位走高，成本小幅抬升，随着内地现货走强，内蒙煤制利润扭亏为盈，气制利润也逐步修复，总体看，原料端预计持续上升空间有限，企业利润的修复在后续将提高企业开工意愿，后续供应仍以走高为主。进口端本周到港35.89万吨，环比增3.13万吨，8月进口维持在高位。需求端：传统需求MTBE、醋酸开工回落，其余均有所走高，总体需求小幅回落。江浙MTO开工79.39%，环比+12.55%%，甲醇制 烯烃开工85.08%，环比+3.68%。传统下游近期价格有所走高，企业利润出现明显修复，这将增加后续对甲醇上涨的接受度，另外，随着后续传统需求旺季的到来，企业负荷有望逐步回升，需求将逐步改善。MTO方面，装置复产叠加宝丰三期投料试车，短期需求改善明显，但当前MTO利润仍处同期低位，关注后续企业负荷情况。库存：港口库存总量报96.46万吨，环比+6.21万吨。企业库存环比+1.6万吨，报36.77万吨。到港走高，港口库存进一步累积， 内地需求好转，企业库存相对可控，处于同比偏低水平。估值：现货震荡走强，煤炭价格小幅走高，煤制利润走高，企业扭亏为盈，气制利润有所修复。01基差符合季节性，月差表现 偏强，MTO利润压缩，传统需求利润有所改善，甲醇港口库存压力逐步走高，企业库存压力相对可控，甲醇估值相对中性。小结：供应端来看，企业利润持续修复，原料短期走强但中期预计难有大幅上行空间，企业利润有望进一步走高，企业开工后 续有望进一步回升。需求方面MTO装置复产以及新装置投产下市场对于后续需求较为乐观,短期需求也出现明显回升，但应该注意的是MTO企业普遍利润仍偏低，关注后续企业负荷情况。库存来看，港口库存进一步走高，工厂库存维持在低位水平，内地相对偏紧，后续金九银十传统下游将迎来旺季，当前下游原料库存水平普遍偏低，短期接货尚可，随着甲后续需求的增加，中期有望走出偏强走势。总体来看，需求预期好转，盘面持续走高。短期建议观望为主，冲高不追，中期关注01合约回调多配机会。 价格推演 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 产品产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 甲醇研究框架分析思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 2期现市场 基差、价差：基差震荡，月差持续走强 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：持仓高位回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3利润和库存 原料端价格：煤炭有所反弹 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：利润震荡走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：港口持续累库 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：工厂库存小幅走低 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：库存见底回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4供给端 国内新增产能：三四季度投产压力逐步减小 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：开工持续回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 进口量：8月进口预计回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国际价差：国际价格偏弱，国内偏强 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 地区价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内运费 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 5需求端 需求推演 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇制烯烃：MTO开工回升，利润走低 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PP各工艺生产利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTO相关价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 传统下游开工 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 醋酸开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醛、二甲醚开工&利润：甲醛利润低位，开工回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 二甲醚、二氯甲烷利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 相关品种比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw