碳酸锂：下游采购乏力 价格重返下跌

大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号：Z0018401 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 8月淡季，电池厂开工率偏低，正极材料厂情绪悲观，维持刚需采买，去库为主9月三元订单偏弱，磷酸铁锂持稳，补库时点可能延后 供应端 部分外采矿冶炼厂成本倒挂，抱团不出货挺价，但自有矿、盐湖和回收企业不会减产纯碱供应受限问题可能在月底得到缓解 价格判断 大多数下游企业还是持悲观态度去库，因产成品库存的缓冲，反弹时点可能会延后。现货重返下跌意味着空头情绪尚未释放完，期货也将跟随现货的节奏重返下行。基差目前已至低位，可能会随着单边下跌走扩。 新能源汽车8月销量预计环比回升 •8月电动车有复苏迹象。部分品牌降价促销，国家政策仍然大力支持电动车市场，更多地方政府发放消费补贴，同时天气转凉，更适合门店销售。 •新能源汽车1-7月累计销量452.5万辆，以目前每月80万辆左右的销量计算，即使每月销量持平，年底也可以满足全年850万辆的销量目标，四季度销量季节性增长，则甚至有机会冲击900万辆销量目标。 •特斯拉新款Model 3将于9月底开始集中交付。为了保证产能供应，原先已经停摆的上海工厂电池1期产线，也计划于9月重新恢复生产 电池成品累库，结构分化仍然明显 •7月终端动能减弱，动力电池产成品库存进一步增加，电芯需求走弱，价格持续下跌。三元和磷酸铁锂的电池、电芯、正极材料均出现不同程度的降价销售，同时向上游碳酸锂压价 •8月市场反馈仍为淡季，目前虽有头部车企缓慢拿货，但规模不大，大多数下游企业仍然以刚需采买为主，原料库存整体水平下降 •动力电池产成品库存作为缓冲，即使订单好转，也不急于补充原料库存，旺季补库时点可能延后 锂电池市场结构分化 •磷酸铁锂7-8月进入淡季，因锂价下行，电芯厂延长提货，磷酸铁锂企业急于出货，据称有低价订单签出，利润水平整体下行 •SMM统计7月磷酸铁锂产量13.9万吨，环比减少1.6%，8月继续减少3.9%至13.3万吨 •三元订单恢复缓慢，据称9月有三元企业减产，订单或将进一步下滑•SMM统计7月三元材料产量5.7万吨，环比增长3%。8月锂价下行，下游消费走弱，产量预计跟随下滑3%至5.5万吨 锂矿上下游僵持，价格下跌滞后 •锂精矿进口6月恢复，7月环比增长。澳大利亚、巴西和津巴布韦均有增量。 •进口矿价格接近部分持货商采购成本，进口商出货意愿下降；云母矿价格补跌，大矿山也开始控制出货节奏 •因冶炼厂成本倒挂向上游压价，双方僵持下，现货散单成交稀少，以长单提货为主 •外采矿冶炼厂生产亏损，无意采购，锂矿库存增加。 •若碳酸锂进一步大跌，9月锂矿进口量可能会收窄 锂盐价格偏弱，下游采购力度不足 •外采矿冶炼厂亏损且辅料纯碱供应受限，开始控制出货，散单流通货源减少 •自有矿冶炼厂和回收企业仍有利润，无需减产，且盐湖企业正值生产旺季，出货意愿较强，碳酸锂开工率靠这些企业维持•下游虽有小批量补库，但大厂仍通过不买现货和做空期货打压价格 碳酸锂产量预计8月环比增长3% •7月矿石、盐湖、回收提锂均有增长，SMM统计碳酸锂产量4.53万吨，环比增加10%；其中自6月开始，江西环保整顿结束，云母矿恢复生产，云母提锂增量明显。预计8月因前期投产的产线爬产，碳酸锂产量4.67万吨，环比增长3%•碳酸锂净进口量7月环比增长2.5%，同比增长41.8%至1.22万吨 中国碳酸锂8月过剩，9月因生产和进口亏损过剩有所收窄 基差收敛至低位，继续向下空间有限 1-4月，锂价大幅下跌，下游去库彻底；库存压力在锂盐厂，倒逼锂盐企业减产 5-6月，下游订单回暖，开始补库；碳酸锂总库存下降，价格大幅反弹 碳酸锂总库存在今年高低点之间，产业链库存管理趋于理性。下游去库，冶炼厂累库 期货跌破20万整数关口后分歧逐渐增大。周五期现重返跌势，基差可能重新扩大 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn