钢矿周度报告：宏观环境较为动荡，钢价窄幅波动

钢矿周度报告20230828宏观环境较为动荡，钢价窄幅波动 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：成材价格偏平，资金仍在博弈10价格 ➢上周螺纹价格低位震荡，价格盘整后小幅反弹，但整体推涨动力偏弱，反弹幅度较小；受移仓换月影响，01持仓量增加，但10合约限产与否仍有分歧，持仓仍然较大。热卷仍以低位运行为主，延续弱势反弹结构。螺纹01合约3744（+26），热卷主力合约3868（+10）。螺纹现货震荡运行，价格基本偏平。目前上海螺纹现货价（3730，+0），热卷现货价格（3900，+0）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 ➢上周高炉开工率止增转跌，产能利用率同步下滑，铁水产量微降；由于近半数钢厂陷入亏损，高炉铁水产量止住增长势头，整体钢铁产量小幅波动。目前高炉开工复产数量微变，整体调整较小，平控仍未全面推进或落地，预计本周供应变化较小。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 ➢上周钢厂高炉开工率83.36%，环比下降0.73%；产能利用率91.77%，环比下降0.02%，日均铁水产量245.57万吨，环比减少0.05万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 ➢短流程钢厂开工率下滑、产能利用率同步下降，供应端下滑，主要受华东、华中、华南区域部分电炉厂反馈废钢难收，且亏损加剧，因而被迫选择减产影响，考虑到亏损范围仍然较大，预计下周开工或稳中回落。目前电弧炉平均开工率72.98%，周环比减少1.66%；产能利用率54.06%，环比减少0.64%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 ➢成材方面，螺纹产量基本持稳，降幅较小；本周短流程钢厂小幅减产，长流程变动较小，导致产量仅小幅波动；若电炉端利润继续收缩，废钢到货量仍然不佳，预计建材供应仍将受限；热卷方面，近期钢厂铁水调剂过后流向板材情况偏多，力保板卷产量，导致板材供应环比回升。螺纹产量2263.45万吨，-0.35万吨。热卷产量318万吨，+3.34万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求小幅走弱，市场信心有所降温 ➢螺纹表观需求继续修复，主要受产量平稳、厂库社库继续去化影响。本周价格低位震荡小幅反弹，盘面再度给出升水结构，部分期现资金继续入场，实际需求未有明显起色，终端拿货偏谨慎，导致成交并未出现明显走扩情况。地产方面，政策端国常会再推保障房建设，但LPR下调幅度不及预期，市场对于政策支撑信心有所松动。目前螺纹表需283.51万吨，环比+10.18万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：终端需求小幅走弱，市场信心有所降温 ➢热卷方面，下游心态明显转弱，多以维持当前生产规模为主，按需拿货，主动囤货意愿不积极，整体需求较弱。国内来看，乘联会数据显示，8月乘用车销量环比修复，同比下降，整体国内需求仍然偏弱；出口价格方面，各国出口板类资源价格涨跌不一，欧洲资源价格上调，但成交情况仍然偏平偏弱。目前热卷表需316.02万吨，环比+2.16万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：炉料仍保持对钢厂的压力，高炉亏损幅度扩大 ➢上周钢厂盈利率51.08%，环比下降7.79%，同比下降10.82%。原料端来看，华东铁矿价格部分涨30，焦炭提降未落地基本稳，废钢部分跌30，成材价格周环比稳或跌10，利润环比下跌30-40元左右。根据目前数据估算，华东地区螺纹点对点利润为亏损70元/吨，华北利润亏损110-120元/吨。盘面来看，盘面利润持续收窄，暂时未有走扩驱动。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：库存维持去化，建材结构优于板材 ➢上周螺纹社库累积、厂库双双去化，主要原因是建材产量持续下降，投机需求整体尚可，支撑整体库存持续去化，目前建材厂库、社库同比来看均不高，若旺季仍能维持当前去库速度，整体库存结构或将保持健康状态。区域来看华东、南方和北方环比分别降库2.27万吨、2.46万吨和7.98万吨。目前螺纹社库报589.41万吨（-12.71），厂库196.93万吨（-7.35）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：库存维持去化，建材结构优于板材 ➢热卷方面，热卷厂库止跌回升，社库继续累积，整体库存仍然增加。板材受制于入库资源相对充足，但出货节奏一般，大概率延续累库；厂库前置动力继续增加，预计板材社库压力将持续增大。本期华东和南方环比分别增库0.24万吨和1.58万吨，北方环比降库0.8万吨。目前热卷社库报290.3万吨（+0.98），厂库86.4万吨（+1）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面小幅提涨，贴水结构再变升水 ➢上周螺纹盘面震荡反弹，市场情绪有所降温，盘面受铁矿价格持续拉涨影响，略有反弹，但现货仍然疲软，整体基差从贴水结构再变升水结构；目前限产仍未有进一步扩大情况，预计盘面强势现货略弱格局延续。本周01基差收-14，较上周五收窄26。目前01合约小幅升水，期现资金预计继续介入，操作上可继续关注01合约正套入场机会，贴水或继续扩大。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：盘面小幅提涨，贴水结构再变升水 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3710，10合约与01合约同样升水。10-1价差维持远月升水结构。限产政策未有进一步推进情况，唐山限烧结影响较小，预计10合约难有较大修复空间。维持10-1价差在庞大期现资源压力下呈现持续升水观点，反套头寸目标止盈调整为-50至-100。操作上可继续关注1-5价差走扩机会。目前10-1价差收-28（-10）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面价差小幅收窄，板类供需结构走弱 ➢盘面卷螺价差收窄，现货价差同步走弱。从供需结构来看，受利润影响，铁水持续流向热卷，导致供应端板类压力更大；库存结构来看，板类需求走弱较建材更加明显，导致热卷库存持续累积。考虑到限产范围和力度，卷螺价差或将走弱；前期05卷螺价差做多离场，关注01卷螺价差进一步收窄的操作机会。目前期货卷螺价差（201-4)，现货卷螺价差（170，-10）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿高位震荡，现货小幅提涨 ➢铁矿上周强势反弹，上涨幅度强于黑色系其他品种，其中周四涨幅超4%。港口现货情绪受到明显带动，钢厂刚需补库稳健，投机情绪改善，澳洲主流资源涨幅明显偏大。现货PB粉价格856，周环比+2.15%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运小增，但澳巴主流发运均略有回落 ➢上周全球发运量仍有小幅提升，但增量集中在非主流产地和一些非主流品种，四大矿山除力拓外其余发运均有不同程度回落。国产铁精粉日均产量环比+0.09万吨至42.88万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运小增，但澳巴主流发运均略有回落 ➢主流资源方面，巴西发运高位小降，澳洲仍稳定在中性水平附近波动，对中国发运比例略有下滑，后期难有明显冲量。澳洲和巴西总发货量比+88.6万吨至2667.6万吨。巴西发货量环比-43.5万吨至725.2万吨。澳洲发货量环比-106.7万吨至1626万吨，澳洲至中国发货比例环比-5.04%至82.1%。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量高位持稳，烧结矿有小幅补库 ➢高炉铁水产量维持在245高位水平，河北区域限烧结加码，但高炉限产仍无动向，考虑到利润不理想，钢厂主动减生产负荷集中在低效益的钢材品种，大幅减产仍需等待限产力度的加强。目前钢厂高炉开工率83.36%，环比下降0.73%；产能利用率91.77%，环比下降0.02%，日均铁水产量245.57万吨，环比减少0.05万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量高位持稳，烧结矿有小幅补库 ➢烧结矿方面，高铁水仍然支撑高疏港需求，钢厂生矿库存略有回升，叠加烧结生产负荷下降，烧结库存也有累积，但钢厂仍缺乏主动补库意愿。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交再度冲高，贸易矿库存持稳 ➢日成交短暂冲高后回落，周均值修复至均值上方，刚需采购稳健，对价格接受度降低，投机需求有所改善，贸易矿近期去库遇阻，随着后续货源补充，降库难度加大。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港重新转弱，港口库存再度小降 ➢到港量短暂修复后再度大幅回落，疏港量仍处高位，港口库存小降，短期内疏港量仍然高位持稳，到港量提升空间有限，因此港口库存仍然较为紧张，供需保持相对紧平衡状态，库存结构上，主流资源紧张状况仍难有效缓解，特别是港口澳洲资源继续降库，同时精粉和块矿也止增转降。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港重新转弱，港口库存再度小降 ➢全国45个港口进口铁矿库存为12032.48万吨，环比-18.51万吨；日均疏港量328.19万吨+1.47万吨，北方六港到港量1043.8万吨-652.8万吨。分量方面，澳矿5294.27万吨-98.48万吨，巴西矿4551.04万吨+132.18万吨，贸易矿7457万吨-23万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格承压回落 ➢海运价格大幅回落，反弹再度遇阻，仍处于低位震荡区间。巴西至青岛运价19.27美元/吨，周环比-5.04%。西澳大利亚至青岛运价为7.29美元/吨，周环比-4.43%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套低位震荡，盘面利润继续小幅下压 ➢铁矿高位震荡，现货支撑力偏强，港口资源仍然偏紧，主流货源也得不到改善，但价格博弈也再度加剧，基差继续收敛，预计仍将维持强现实弱预期格局。1-5正套小幅收敛，跨期结构受限产预期的扰动以震荡为主，01合约兼具限产的冬储的预期，正套走势目前不够顺畅，仍有机会加仓。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套低位震荡，盘面利润继续小幅下压 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.68，螺矿比现值4.53。跨品种价差上螺矿比、焦矿比继续小降，黑色系整体受成材拖累止涨，炉料品种仍然更为坚挺，炉料对钢厂利润的压制力更加凸显，钢厂已开始落实降低生产负荷，说明盘面利润进一步下压的空间已不大，做空利润头寸离场观望。 免责声明 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy