工业硅期货上市助力“双碳”目标实现

2023年9月28日 摘要： 硅材料是能源转型的核心，是光伏、半导体等产业发展的重要基石。通过它，可以将光能转化为电能供工业及生活所需。 海证期货研究所有色金属产业团队 光伏产业链主要包括：硅料、硅片、电池片、组件以及最后的光伏电站等环节。其中工业硅是光伏产业链最上游的原料，是全产业成本的起点。原料端产能加快建设和投放，不仅可以从量上满足下游光伏装机需求，还可以通过价格下降，打开产业链各环节利润空间，从而提振光伏装机的积极性。 樊丙婷从业资格号：F03119689投资咨询号：Z0019571fanbingting@hicend.com.cn 2022年工业硅期货顺利在广期所上市，不仅将产业、金融机构以及个人投资者融入这个市场，有助于打破产业内长协定价模式的不公开、不透明以及供需的区域限制，充分发挥期货的价格发现功能。还为产业链上下游企业提供套期保值工具，从而将绝对价格高波动的风险转换为相对价差的低波动风险。尤其是光伏产业链企业通过期货进行价格风险管理及库存管理，有助于平稳成本收入波动，从而保障了终端装机量的提升，并助力我国双碳目标的实现。 2020年中国正式作出“将力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和”“双碳”目标承诺。提出这一目标的出发点同时考虑了全球不可再生能源的稀缺性、二氧化碳排放对全球气候及生态伤害的不可逆以及国家能源过于依赖进口而无安全保障，体现了中国的大国担当以及战略前瞻性。 在工业化发展阶段，二氧化碳排放量必然呈增长态势。欧美国家因为工业化基本完成，并享受到前工业化时代的红利，已实现了碳达峰。而中国整体仍处于工业化中后期，要实现碳达峰仍需些时间，且需要经济社会全面转向绿色低碳，对现有的工业化体系提出了挑战，但同时也创造了围绕“新能源”展开的新技术及新产业弯道超车的机会。截止2022年中国碳排放量为114.31亿吨，较2021年减少了2300万吨，虽然有部分是因为疫情封控期间，工业生产及交通运输停滞，但不可否认中国在减排上所作的努力。 数据来源：世界银行，海证期货研究所 在中国，原煤是最主要的能源，其消费占比一度接近80%；其次是原油，占比稳定在20%上下。可以看到不可再生能源是中国经济发展的动力来源。 数据来源：国家统计局，海证期货研究所 在这近三年的时间里，中国为兑现目标所付出的努力是有目共睹的。包括减少煤炭、原油等不可再生能源的使用，开发并推广光伏、水力等可再生能源，创新升级新能源汽车动力电池技术，搭建碳排放权交易市场等。尤其是新能源汽车以及光伏全产业链上的技术已全球领先，中国成为了全球能源转型的引领性力量。 能源转型的核心在于材料，科技革命的载体是材料革命，“双碳”目标的实现就在于从碳材料向硅和锂两大材料转变。 就硅材料来说，它是光伏、半导体等产业发展的重要基石。通过它，可以将光能转化为电能供工业及生活所需。 虽然工业硅、硅料及硅片的生产能耗都很高，占到光伏生命周期碳排放的40%以上，但根据中国光伏协会研究报告，目前光伏全生命周期的度电碳排放量仅有33-50g，相较于煤炭发电量减少约420g。另外根据中国资源综合利用协会可再生能源专委会与国际环保组织绿色和平发布的《中国光伏产业清洁生产研究报告》，光伏发电的能量回收周期仅为1.3年，而其使用寿命为25年，也就是说在约24年里光伏发电都是零碳排放。通常1GW光伏可发电12-18亿度/年，经测算，可减少二氧化碳排放75万吨以上。 2022年全球新增装机容量为191.45GW，其中45%/86GW是由中国贡献，2023年1-7月中国新增装机量就已经达到了97GW，超过了去年全年水平。 数据来源：国际可再生能源机构，海证期货研究所 为了大力推动光伏建设，国家及地方都给予了政策支持，下面例举了2022年以来与光伏相关的部分政策。 光伏产业链主要包括以下环节：硅料、硅片、电池片、组件以及最后的光伏电站。可 以看到工业硅是光伏产业链最上游的原料，是全产业成本的起点。 对比两个时间段各环节价格变动幅度可见，在硅料价格下跌幅度相同时，从硅料通过硅片-电池片，再到组件的传导在不同阶段会有差异。通常硅料下跌，硅片及电池片会同步下跌。但对于组件来说，当硅料价格下跌周期越长，其下跌幅度越大。 工业硅又称金属硅、结晶硅。2022年全球工业硅产能合计约778.3万吨，其中中国产能630.8万吨，占比达81%。 工业硅新投产能及规划产能仍在快速释放，截止2023年8月工业硅新增产能41万吨。 下半年预计超200万吨的新增产能投产，除去接近年底投产的产能，仍有超100万吨的产能将投放，不过云南地区投产可能会受到枯水期的影响。 2022年全球多晶硅产能合计约121.5万吨，其中中国产能108.5万吨，占比达89%。按照每GW消耗0.312万吨的硅料计算，中国多晶硅产能为346.15GW。当年中国光伏电池片产能为566GW，光伏组件产能为582GW。相对来说多晶硅的产能还是偏低的。2023年预计超150万吨（480GW）产能待投放，硅料环节产能过剩基本确定。原料端产能加快建设和投放，不仅可以从量上满足下游光伏装机需求，还可以通过价格下降，打开产业链各环节利润空间，从而提振光伏装机的积极性。 2022年工业硅期货顺利在广期所上市，也是全球首个工业硅期货，这将对我国的工业硅产业发展具有重要的战略意义。 首先，广期所将产业、金融机构以及个人投资者融入这个市场，有助于打破产业内长协定价模式的不公开、不透明以及供需的区域限制。期货市场聚集了所有参与者的信息，通过期货市场引导现货市场定价，充分发挥期货的价格发现功能。在有了丰富经验和完善规则后，可以进一步向全球投资者放开，从而提高中国硅全产业链定价权。 其次产业链上下游企业可以通过期货市场套期保值操作，对现货价格进行对冲，从而将绝对价格高波动的风险转换为相对价差的低波动风险，企业可以根据自身生产销售计划在对应期货合约上交易，有助于稳定生产经营，平滑全年成本和收入。而且期货市场是标准化市场，在交易所的监管下，保障了买卖双方交割业务的顺利展开。 最后，光伏产业链企业通过期货进行价格风险管理及库存管理，有助于平稳成本收入波动，从而保障了终端装机量的提升，并助力我国双碳目标的实现。 分析师介绍 樊丙婷（投资咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。