助力实现“双碳”目标，绿色金融大有可为

绿色金融大有可为 致辞 2030年实现碳达峰和2060年实现碳中和的“双碳”愿景被正式纳入“十四五”规划。目前针对实现碳达峰和碳中和的资金需求已经有不少测算，规模级别都是百万亿人民币。面对如此巨大的资金需求，政府资金只能覆盖很小一部分，绝大部分需要通过金融体系利用市场资金加以弥补。近年来我国的绿色金融在国家政策支持和行业自主创新下取得蓬勃发展，成为金融供给侧结构性改革中的一大亮点。央行数据显示，截至2020年末，我国绿色贷款余额近12万亿元、绿色债券存量8132亿元，分别居世界第一和第二位。 作为绿色金融的主要参与者，越来越多的金融机构已经意识到实行绿色标准不仅是承担社会责任的要求，同时也有利于自身业务模式的转变、提升机构声誉和国际竞争力。为抓住绿色发展这一重大机遇，金融机构应尽早建立以“双碳”目标为导向的绿色金融发展战略并重点从几个方面入手：一是从自身做起，积极参与制定减排计 划和时间表，加强碳足迹和ESG相关信息披露；二是加强对气候及环境风险的管理，并重点关注高碳企业在低碳转型进程中可能涉及的金融风险；三是建立ESG投资策略体系，将ESG纳入投资决策考量中，筛选可创造长期价值的企业。金融机构作为重要的机构投资者，可以通过其自身的ESG理念对关联公司产生影响，积极推动各行业的绿色化转型。 当前，相对于巨大的需求，我国绿色金融的发展仍处于初期阶段，存在着诸如普惠型绿色金融产品较少、项目分类标准不统一、信息披露强制性不足等问题。为帮助各界更好地了解绿色金融这一重要领域，本报告从国际经验、政策体系梳理、国内市场发展等方面深入研究了包括绿色信贷、绿色债券、ESG投资、碳交易市场和绿色保险在内的主要绿色金融领域，并在此基础上，对绿色金融未来发展方向及金融机构如何成功实现绿色转型进行了分析和探讨。 “十四五”规划明确提出要“大力发展绿色金融”，我们相信未来绿色金融一定会加速发展，为早日实现“双碳”目标贡献力量，“点绿成金”！ 张楚东 毕马威中国副主席及金融业主管合伙人 摘要 全球气候变化、环境保护等问题是全人类所面临的共同挑战。2020年突如其来的新冠疫情也使我们更加深刻地意识到，各界必须大力加强对环境、社会、治理（ESG）的关注，积极促进全球的可持续发展。 为积极应对全球气候变化，推动中国经济的转型升级，绿色低碳已成为我国未来发展的必由之路。“十四五”规划不仅将绿色列为五大新发展理念中的重要一环，文中还共有50次提到“绿色”，足可见国家对绿色发展的高度重视。 绿色发展金融先行，绿色金融是助力绿色发展的有力推手已成为各界的共识。随着2030年实现碳达峰和2060年实现碳中和的“双碳”愿景被正式纳入“十四五”规划，各界亟需大量的投资来推动产业结构调整和发展新兴行业，绿色金融拥有巨大的发展空间。如此巨 大的资金需求，政府资金只能覆盖其中一部分，绝大部分需要通过金融体系利用市场资金来弥补。这就需要建立和完善绿色金融体系，引导和激励金融机构以市场化的方式支持绿色投融资活动。本报告 希望可以帮助金融机构及社会各界加强对绿色金融的了解，进一步发挥绿色金融服务实体经济的作用，引导企业与投资者更多地参与到绿色发展中来。 报告共分四大章节，从绿色金融的发展背景、主要领域、未来发展方向和金融机构的绿色转型之路等方面进行了梳理和研究。在绿色金融体系中，报告重点对目前发展较成熟、规模较大的五个领域：绿色信贷、绿色债券、碳排放权交易市场、ESG投资和绿色保险分别进行了深入分析，核心发现包括： 绿色信贷 作为绿色金融的支柱性产品，绿色信贷对推动经济的绿色转型发挥着重要作用，也可以帮助商业银行实现社会与经济效益的双赢。目前国际上已经形成了具有代表性和引导性的绿色信贷准则并已得到较为广泛的应用，各国金融机构也在产品创新、风险防范等方面不断发力，推动了国际绿色信贷的发展。我国从政策入手，通过构建监管体系、规范统计分类制度、完善考评框架，以及通过央行绿色再贷款、将绿色信贷纳入宏观审慎评估体系（MPA）等，鼓励商业银行参与绿色信贷发行并创新绿色信贷产品，使绿色信贷成为我国绿色金融发展中起步最早、发展最快、政策体系最为成熟的产品。截至2020年末，我国绿色信贷余额近12万亿元，存量规模世界第一，其中大中型商业银行是核心发行主体，投放行业重点集中在交通、能源等领域，绿色建筑按揭贷款、汽车消费贷等创新型绿色信贷产品也日益丰富。另外，气候与环境风险也日渐成为金融机构与金融监管者关注的重要风险来源之一，国际上许多监管机构都在敦促银行开展气候与环境风险压力测试并提高风险管理能力。我国银行业在这一领域也在积极探索，但目前仍处于起步阶段，未来需要不断完善评估模型和方法论，提高对绿色转型过程中信贷风险的监控和管理。 绿色债券 绿色债券是指专门用来为气候或环境项目筹集资金的债务证券。自2007年欧洲投资银行发行全球首只绿色类债券以来，国际绿色债券在债券种类、发行主体、发行规模、发行范围以及相关标准等多方面不断完善。2020年全球绿色债券发行规模达2901亿美元，其中80%被用于能源、建筑和交通运输三大领域。我国在2015年发行了第一支绿色债，随后绿色债券政策体系逐步建立并不断完善，特别是2021年4月发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》在统一国内绿色债券项目标准、提升可操作性以及与国际标准接轨等方 面都有着重要意义。截至2020年末，我国绿色债券存量为8132亿元人民币，居世界第二。我国绿色债券的发行人主要集中在工业与公用事业部门，上市地点以境内市场为主，发行年限集中在10年以下，发行的债券中有超半数被评为AAA级。目前我国绿色债券发展较快，体系已相对成熟，未来将在引导并调动社会资本投向绿色领域、为我国“双碳”目标注入市场活力等方面发挥更加重要的作用。 碳排放权交易市场 碳排放权交易的概念最早出现于1997年12月签订的《京都议定书》，其中所确定的六种温室气体排放量均可折算为二氧化碳当量进行计量，因此温室气体排放权交易被称为“碳排放权交易”，进行此类交易的市场被称为“碳排放权交易市场”，简称“碳交易市场”。欧盟碳排放权交易体系（EU ETS）是目前世界上参与国最多、交易金额最大、发展最成熟的碳排放权交易市场。EU ETS起源于2005年，通过持续扩大覆盖的行业和温室气体的范围，不断减少免费配额和加强市场化水平，以及逐渐缩减碳排放许可量等措施，对推动欧盟降低碳排放发挥了积极作用。了解其发展和特点对我国仍处于发展初期的碳交易市场具有很好的借鉴意义。我国的碳交易市场建设起始于区域碳市场的先行试点。自2011年起，北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳和福建等八省市相继启动试点碳市场，为全国碳市场的建设与运行累积了宝贵经验。2021年7月16日，备受瞩目的全国碳排放权交易市场正式启动上线交易。首批纳入碳市场覆盖的2000多家重点排放企业均集中于发电行业，碳排放量总量超过40亿吨二氧化碳，意味着中国的碳排放权交易市场已经成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。和欧盟相比，我国碳排放市场覆盖行业依然有限、碳价较低，未来发展空间巨大。 ESG投资 随着环境保护、可持续发展等理念逐渐深入人心，全球范围内对企业环境、社会、治理（ESG）的关注也在日益加强，ESG投资迅速崛起。例如，截至2020年底，美国有82只ESG交易型开放式指数基金（ETF），总规模达到530亿美元，同比增长236%。在ESG产品设计上，国际资管公司普遍采取的方式是考虑ESG相关风险并进行ESG整合，形成符合可持续发展理念的ESG产品。我国目前发行的相关产品大多数属于“泛ESG基金”范畴，即仅关注其中的某一方面。自2005年首次推出以来，我国的泛ESG基金增长迅速，截至2021年7月6日共有61家基金公司发布了167只泛ESG基金，其中明确为ESG主题的有19只；从基金持仓行业配置情况来看，基金选择的重仓行业涵盖了电力设备及新能源、食品饮料、医药、电子、计算机等多个行业。在可持续发展成为主流共识、ESG风险影响不断增强的全球趋势下，未来ESG投资的价值将进一步提升，ESG投资有望成为资本市场的广泛实践，进一步成为推动全球可持续发展的 中坚力量。 绿色保险 绿色保险是绿色金融的重要组成部分，也是实现“双碳”目标过程中提高风险管理的一个重要工具。国际上绿色保险主要以环境污染责任保险为代表，同时不断扩大服务范围并发展出丰富的产品体系，如巨灾保险、绿色建筑保险、碳保险等。我国在2007年起试点环境责任保险，随后不断加快构建绿色保险体系，鼓励和支持绿色保险产品的创新发展。截止2020年末，我国保险行业提供的绿色保险保额达到18.3万亿元，绿色保险投资余额达5615亿元，涉及城市轨道交通建设、高铁建设、清洁能源、污水处理等多个领域。在绿色保险产品方面，我国形成以环境污染责任保险为代表、种类多样化的绿色保险产品体系，如绿色交通、绿色建筑、绿色能源、气候治理等，为多个行业提供风险保障。我国在绿色保险产品的创新上仍处于探索阶段，还有待进一步完善。此外，保险机构也在大力推动数字化转型，将大数据、人工智能、云计算、物联网等先进技术应用于绿色保险业务的开发和优化，绿色保险科技前景广阔。 绿色金融的未来发展将呈现几个主要方向：进一步统一绿色金融标准、强化ESG信息披露、完善激励和约束机制、增强绿色金融产品的创新和多样性。同时，金融机构也亟需加快绿色化转型，推动自身的低碳转型、调整信贷政策、优化投资结构，并积极开发更加丰富的绿色金融产品。 01 “双碳”愿景下的绿色金融 碳达峰和碳中和 全球气候变化、环境污染、资源紧缺等问题日益凸显，仅以经济增长为目标而忽略环境影响的发展方式将难以持续，不利于可持续发展。新冠疫情后，各国纷纷重新审视过去的发展方式并重新评估可持续发展的意义，对环境、社会、治理（ESG）的关注进一步加强。毕马威2021年针对全球最有影响力公司的CEO们进行的调查结果也印证了这一全球趋势1。调查显示，随着今年第二十六届联合国气候变化大会（COP26）的召开，49%的CEO都计划进行更严格的ESG实践，绝大多数(89%)的CEO都将采取措施锁定其在疫情期间取得的ESG成果，同时几乎所有(96%)的全球高管都希望提升他们对ESG，特别是社会部分的关注。 面对新冠疫情的巨大冲击，各国在积极推动经济复苏、加速产业转型的同时，也在努力将经济增长与环境友好、资源节约相结合，促进经济的可持续发展。2020年9月，习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论中表示中国将提高国家自主贡献力度、采取更加有力的政策和措施，并提出了在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的“双碳”目标2，并在2020年12月联合国气候决心峰会上进一步宣布，到2030年中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。 实现这一宏伟目标并非易事。中国目前是全球最大的二氧化碳排放国，排放总量约为美国的2倍，欧盟的3倍。以2019年为例，中国、美国和欧盟的碳排放量分别为98.3、49.6和33.3亿吨 ，分别占全 球总排放量的28.8%、14.5%和9.7%。当然，我们也应该看到中国的高排放量与其制造业大国的地位是紧密相关的。与其他产业相比，制造业具有资本密集度高、生产过程对环境影响较大等特点，随着中国工业化进程的加快和高度融入全球产业链，也相应地承担了可观的碳排放量。根据世界银行的数据显示，2018年中国制造业增加值的世界占比为28%，与当年30%的二氧化碳排放世界占比基本持平（图1）。 从人均碳排放量来看（图2），中国人均碳排放量虽然自本世纪初以来增长较快并已超过欧盟，但仍远低于美国的人均水平。2019年，中国、美国、欧盟的人均碳排放量分别为7.1、16.1和6.6吨，中国人均碳排放量不足美国的二分之一。此外，从历史来看，工业革命以来中国的累