广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn [股指期货] 股指期货：8月工业企业盈利好转，A股指数小幅回升 【市场情况】 周三，A股主要指数小幅震荡走高，截至收盘全线微涨：上证指数收盘涨0.16%，报3107.32点。深成指涨0.44%，创业板指涨0.82%，万得全A与万得双创各收涨0.36%、0.70%。个股涨多跌少，当日2930只上涨（41涨停），2058只下跌（11跌停），286只持平。其中，C万邦医药、常山药业、键凯科技涨幅居前，分别上涨28.65%、20.03%、20.00%；而威尔高、德迈仕、福建金森跌幅居前，各跌11.12%、10.72%、10.02%。北向资金隆基绿能获净买入9.20亿元，宁德时代遭净卖出3.41亿元。 分行业板块看，多数板块上涨，其中，发电设备、制药、能源设备涨幅居前，收盘分别涨3.59%、2.82%、1.69%，医疗与光伏主题火热上扬；下跌板块中，贵金属、电脑硬件、公路跌幅居前，收盘分别跌1.46%、1.16%、0.92%，AI系列主题回调。 期指方面，四大期指主力合约均跟随上涨：IF2310、IH2310、IC2310、IM2310分别收涨0.28%、0.48%，0.47%、0.66%。基差方面，四大股指主力基差升水幅度加大：IF2310升水21.11点，IH2310升水16.46点，IC2310升水25.65点，IM2310升水16.14点。 【消息面】 国内要闻方面，9月27日，央行货币政策委员会2023年第三季度例会公布：加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策；推动企业融资和居民信贷成本稳中有降；坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险；支持刚性和改善性住房需求，推动降低存量首套房贷利率落地见效。国家统计局：1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。8月份，规模以上工业企业利润实现超预期由降转增，同比增长17.2% 海外方面，美国8月耐用品订单初值环比升0.2%，预期降0.5%，前值自降5.2%修正至降5.6%。核心资本货物订单环比大涨0.9%，超过预期的0.1%。 【资金面】 周三A股成交小幅回升，总成交额全天合计7169亿元。结束两日净卖出，全天小幅净买入18.03亿元，其中沪股通净买入19.84亿元，深股通净卖出1.81亿元。央行公告称，9月27日以利率招标方式开展了2000亿元7天期和4170亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%和1.95%，当日2050亿元逆回购到期，因此单日净投放4120亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为11.88%、13.61%、9.42%与5.57%。市场成交仍弱势，主要指数短期震荡，国庆假期外盘存在波动风险，建议观望为主。 [国债期货] 国债期货：央行继续释放流动性，期债小幅上涨 【市场表现】 国债期货收盘集体小幅上涨，30年期国债期货主力合约涨0.09%，10年期国债期货主力合约涨0.03%，5年期国债期货主力合约涨0.04%，2年期国债期货主力合约涨0.01%。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行1.5bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行0.3bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.75bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展2000亿元7天期和4170亿元14天期逆回购操作。当日2050亿元逆回购到期，因此单日净投放4120亿元。资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行3.5bp报1.706%，7天期下行12.1bp报1.848%，14天期上行7.7bp报3.112%，1个月期上行1.8bp报2.278%。交易所回购利率当日冲高后回落，GC001利率报4.525%，盘中一度触及5.495%，GC002利率报4.48%；R-001利率报4.45%，R-002利率报4.375%。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成 交在2.5%附近，较上日变化不大。 【政策面】 央行货币政策委员会召开2023年第三季度例会。会议认为，当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率将持续保持高位。国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。 【基本面】 国家统计局公布数据显示，中国8月规模以上工业企业利润同比增长17.2%，前值是下滑6.7%。1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月收窄3.8个百分点。8月规模以上工业企业利润同比17.2%，大幅高于上月的-6.7%，今年以来首次转正，继续稳步恢复。1-8月累计同比降幅收窄，主要原因与PPI筑底、基数效应均有关联，其中上游利润显著收窄，中游以交运设备等为代表的行业利润改善较多，而下游利润相对边际改善。 【操作建议】 目前基本面因素仍是慢变量，8月经济数据呈现边际改善，但在持续回升趋势确立前对期债压制或并不强，且当前基本面修复仍需巩固，需要货币政策宽松的支持，四季度降准降息仍然可能，债市尚难言利好出尽。且从估值上看目前10年期国债收益率相对1年期MLF仍相对偏高，价格下跌后存在波段上涨的空间，尤其如果十一长假后资金面转松，后期期债或仍有上行机会。 短期债市的压制一是政策出台后地产企稳回升的预期无法证伪，仍处在销售数据观察期；二是一揽子化债等政策酝酿出台，债市潜在供给压力对市场情绪形成压制；三是降准后资金利率并未明显回落，或与政府债集中发行、信贷投放加快和税期等因素有关，近两个交易日临近季末时点资金面仍有波动加大可能，虽然昨日期债略反弹，但如果资金不能转松上行空间也无法打开，节前期债走势或仍难摆脱幅震荡，边际信号关注节后资金面和节假期间地产销售表现。单边策略建议短期保持中性，关注资金面边际变化。 [贵金属] 贵金属：美国耐用品订单数据整体回暖空头强势打压贵金属下跌 【行情回顾】 隔夜，美国公布8月耐用品订单数据超预期显示需求全面回暖，叠加政府因预算问题面临关门风险，资金持续流向美元，美元指数创去年12月以来的新高。市场通胀预期受到原油价格走强提振，有更多美联储官员表态支持加息，美债收益率节节攀升，强势空头打压贵金属价格大幅回调。国际金价开盘后跌幅持续加大且盘中跌破1880美元的前低支撑，收盘价为1874.68美元/盎司跌幅1.34%创6个多月新低，国内金价同步下跌；国际银价受原油价格等商品属性提振跌幅相对黄金小，收盘报22.534美元/盎司跌幅1.31%创“三连阴”。 【后市展望】 美国经济温和放缓但美联储四季度仍可能再次加息，期间通胀等数据改善的预期差可能带来扰动，目前多头缺乏驱动使国际金价在美债收益率和美元指数走势偏强的压制下仍有下行压力，央行购金等因素则仍有支撑。中期美国就业和消费在信贷收紧和高利率水平的影响下仍将承压，但美联储点阵图暗示利率水平将维持更高更久，时点上或在2024年中核心通胀放缓使美联储逐步释放鸽派信号，将加强贵金属上行趋势。短线美联储暂停加息或使美债收益率见顶，国际金价维持窄幅波动等待下月公布经济数据提供更多线索。临近十一假期，受消息面反复扰动，国内金价受人民币波动预期影响在460-470元区间宽幅波动，内外盘价差修复幅度或有限。 白银方面，金融属性和工业属性形成多空驱动共振的情况下，外盘银价23美元附近波动。光伏新能源和电子等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑，但受国内出口放缓工业品价格的拖累银价在回调过程中 幅度更大，总体上沪银在人民币贬值的支撑下相对抗跌将在5800元/千克附近波动。 【技术面】 国际黄金整体呈收敛形态出现向下突破，价格回调或进一步回调下方支撑前低位1800美元附近MACD绿柱扩散空头力量增强；国际白银各周期均线进一步收敛走平，目前多空力量相对均衡，价格在22美元附近获支撑。 【资金面】 资金仍持续流出黄金ETF持仓进一步走低，散户和长期资金未有入场，投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产。 [有色金属] 铜：海外宏观压制，假期注意风险防范 【现货】9月27日SMM1#电解铜均价67490元/吨，环比-505元/吨；基差100元/吨，环比-90元/吨。广东1#电解铜均价67640元/吨，环比-380元/吨；基差245元/吨，环比+35元/吨。精废价差191元/吨，环比-79元/吨。LME铜0-3升贴水报-57.50美元/吨，环比-0.65美元/吨。 【供应】供应整体充裕。8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；9月有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响不大，叠加华东有新冶炼厂投产，预计9月产量98.61万吨；四季度检修的冶炼厂不多，前期检修的大厂也将复产，单月产量有可能突破百万吨。 【需求】国内需求具备韧性，金九银十也存在补库预期，但难以看到超预期好转。精铜制杆开工率68.89%，周环比减少2.89个百分点；再生铜杆开工率48.61%，周环比增加3.96个百分点。 【库存】9月22日，SMM境内电解铜社会库存9.47万吨，周环比减少0.62万吨；保税区库存4.86万吨，周环比减少0.12万吨；LME库存16.29万吨，周环比增加1.95万吨；COMEX库存2.54万短吨，周环比减少0.05万短吨。全球显性库存32.92万吨，周环比增加1.16万吨。 【逻辑】美联储9月暂停加息，点阵图意外鹰派，暗示年内再加息一次，明年或降息次数砍半至两次，美元指数偏强。欧元区经济走弱明显，面临衰退风险。国内政策密集出台，多地取消限购限售，但落地实际效果待观察。产业层面，LME铜库存累增，贴水结构加深，折射出海外制造业需求走弱。国内旺季需求不及预期，进口窗口打开，铜价回调为下游节前备货带来机会，现货升水上移，废铜偏紧对精铜形成支撑。短期铜价震荡重心较此前下移，主力关注67000支撑，临近假期，建议逐