www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 监测周报 2023年9月18日—2023年9月24日 总第 270期 2023年第35期 作者： 中诚信国际 研究院 梁蕴兮 yxliang@ccxi.com.cn 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖 yh wang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第34期】城中村改造纳入专项债支持范围，海南再度发行离岸人民币地方债，2023-9-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第33期】规范政府债务被纳入立法规划， 9月首周地方债发行尚未提速，2023-9-13 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第32期】财政转移支付制度明确五大改革方向，地方债城投债净发行规模均下降， 2023-9-6 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第31期】新增专项债力争9月底前基本发完，地方债城投债净融资规模一升一降， 2023-8-30 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第30期】1.5万亿特殊再融资债券或将落地，地方债城投债发行规模均上升，2023-8-23 央行推动建立常态化融资平台债务监测机制 超5000亿元新增专项债待发行 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第35期 本期要点  要闻点评  央行指导建立常态化融资平台金融债务监测机制，各地化债方案或将相继落地  南京六合区研究设立偿债周转金，广西多家平台与金融机构开展战略合作  本周有33家城投企业提前兑付债券本息  本周共4只城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方债发行规模、净融资额均下降，已下达新增专项债限额仍有超5000亿元未发行，发行利率、利差均上行。本周共发行58只地方债，发行规模较前值下降31.49%至1690.44亿元，净融资额由正转负，由1203.29亿元下降至-43.11亿元；截至9月24日，存续期内地方债规模合计38.57万亿元。从发行结构看，新增债45只，共计875.82亿元，其中新增一般债3只、合计223.03亿元，新增专项债42只、合计652.79亿元；再融资债13只、共计814.62亿元， 较前值下降57.12%，其中再融资一般债3只、规模185.25亿元，再融资专项债10只、规模629.37亿元。从发行期限看，地方债加权平均发行期限较前值延长0.74至10.47年。从区域分布看，共8省发行地方债，安徽发行规模最大、达433.96亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率、利差分别为2.78%、13.99BP；其中一般债发行利率、利差分别为2.77%、14.05BP，专项债发行利率、利差分别为2.78%、13.98BP；安徽发行利率最高、为2.95%、 湖北发行利差最高、为20.07BP。  城投债发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差下行。本周，城投债共发行186只，发行规模较前值上升39.15%至1476.59亿元，其中基础设施投融资行业债券发行181只，发行规模1436.29亿元；城投债净融资额增加507.74亿元至536.09亿元，其中基础设施投融资行业债券净融资额增加475.44亿元至501.79亿元。 从发行成本看，城投债整体发行利率为3.84 %、较前值下行13.80BP，发行利差为151.96BP、较前值收窄15.51BP。发行券种以私募债为主，占比为34.95%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为36.02%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达45.16%、较前值上升3.16个百分点 。从区域分布看，本周共23省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比22.51%；云南发行利率、利差均最高、分别为6.08 %、398.66 BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，本周未发生城投级别调整。  根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模为2360.38亿元； 各期限地方债到期收益率多数上行，平均上行幅度为2.57BP。  城投债：本周，城投债现券交易规模为5278.35亿元；城投债各期限到期收益率走势分化，3年期及以下城投债收益率多数下行，平均下行幅度为0.65BP。4年期及以上城投债收益率则全面上行3.57BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄8.07BP、4.43BP、0.99BP。  城投债异常交易：本周共有90家城投主体的130只债券发生203次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所下降。  城投企业重要公告一览如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业 1 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第35期 央行推动建立常态化融资平台债务监测机制，超5000亿元新增专项债待发行 www.ccxi.com.cn 一、 要闻点评 （一）央行指导建立常态化融资平台金融债务监测机制，各地化债方案或将相继落地 9月20日，国新办举行经济形势和政策国务院政策例行吹风会（以下简称“会议”），就近期经济形势和政策进行解读。会议表示随着政策组合拳效应逐步显现，经济运行持续恢复，多数指标边际改善，积极因素累积增多。同时会议就财政收入情况、汇率浮动调节机制、民营企业发展政策、货币政策展望、高端装备制造业发展、房地产政策等相关内容答记者问。 动态点评：会议中有关专项债运行特点及央行指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解两方面内容值得重点关注。会议表示今年专项债发行提速，带动扩大有效投资。从新增专项债发行节奏看，上半年，基数效应下稳增长压力相对较轻，地方债虽发行前置但进度不及以往同期水平。下半年经济承压下，央地多次要求加快地方债发行使用进度，财政部要求新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。这一要求下，8月新增专项债加速发行，当月发行规模环比上升202.91%至5945.77亿元；9月发行放缓，1-25日新增专项债发行规模合计2516.39亿元。截至9月25日，剔除中小银行专项债后新增专项债共发行31933.28亿元、完成全年限额（3.8万亿元）的84.03%。目前财政部已下发3.7万亿元新增专项债额度，后续仍有超5000 亿元新增专项债待发，9月发行完毕面临较大压力。从使用效率看，今年以来财政部积极指导地方严格专项债券项目的审核把关，优化专项债券额度分配，支持市政产业园、社会事业、交通、保障性安居工程等重点领域建设，并提高专项债作资本金比例，有效发挥政府投资“四两拨千斤”的撬动作用。后续随着专项债管理进一步强化，以及投向领域向城中村等项目储备充足且有较大社会效益领域倾斜，或有助于进一步提升专项债资金使用效率，更好发挥稳增长作用。在防范化解地方政府债务风险方面，会议提出 “指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，建立常态化的融资平台金融债务监测机制”。自7月政治局提出“一揽子化债”方案后，各监管部门加速推进化债工作。8月央行等三部门提出“统筹协调金融支持债务风险化解、丰富防范化解债务风险的工具和手段”，此次会议再次明确将指导金融机构支持地方政府债务化解。在地方财政普遍承压背景下，短期内以时间换空间、以低息换高息仍是化债的主要逻辑，通过协调金融机构借新还旧或展期将是缓释债务风险的主要抓手之一。今年以来，天津、山东、 2 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第35期 央行推动建立常态化融资平台债务监测机制，超5000亿元新增专项债待发行 www.ccxi.com.cn 贵州等地加强与区域内金融机构合作力度，同时央行将设立应急流动性金融工具(SPV)，能够为主要参与银行支持化债提供流动性支持。目前，重庆已率先初步明确金融机构支持化债方案，即由央行SPV支持劣后级、10家国有或股份制大行联合出资支持优先级，化债范围涵盖重庆市405家城投。但同时，为避免融资平台风险向金融体系传导，需做好风险防控，此次会议提出“建立常态化的融资平台金融债务监测机制”则有助于强化平台风险监测、评估与防范，稳妥推进金融化债。另据21世纪经济报道，近期债务监测平台增加了“防范化解地方债务方案”模块，地方正组织填报相关数据，包括地方财政经济、相关资产、土地储备等基础数据及预算支出压减计划、拖欠账款化解计划、地方债化解计划等，其中西部某省份的化债方案也已获批复。预计后续更多地区金融化债方案将相继落地，或通过央行SPV、金融机构债务重组、特殊再融资债等方式实现债务风险软着陆。 （二）南京六合区研究设立偿债周转金，广西多家平台与金融机构开展战略合作 9月18日， 南京市六合区发布《关于南京市六合区2022年财政决算草案及2023年上半年预算执行情况的报告》，将政府性债务管理“不出险”作为下半年重点工作，并表示将从以下四方面强化债务风险管控，提升风险防范能力：一是着力研究设立偿债周转金，防范债务逾期风险。二是严控债务规模与成本，持续压降平台公司数量。三是多渠道筹措化债资金，通过盘活资产资源的变现收入化解年度内到期且难以置换的隐性债务。四是细化管理举措，健全债务风险防范机制，包括动态跟踪半年内到期的债务接续情况、确保存量债务不出险，以及对于没有资金流保障收支平衡的新实施的经营性项目、准公益性项目审慎立项等。 此外，近期，广西多家平台公司与金融机构开展战略合作。9月18日，广西水利发展集团分别与国家开发银行广西分行等10家银行签订战略合作协议，共获得1475亿元的意向性融资支持额度；广西北部湾投资集团有限公司与中国银行签属战略合作协议，获得600亿元的全方位金融支持；广西壮族自治区人民政府与中国信达签订双方新一轮战略合作协议，将在防范化解金融风险、服务实体经济、支持国企改革、提供综合性金融服务等方面展开全方位、多角度、深层次合作。 日期 热点事件 涉及区域 2023/9/18 南京市六合区发布《关于南京市六合区2022年财政决算草案及2023年上半年预算执行情况的报告》，提出研究设立偿债周转金等化债方案。 江苏南京 3 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第35期 央行推动建立常态化融资平台债务监测机制，超5000亿元新增专项债待发行 www.ccxi.com.cn 2023/9/18 广西水利发展集团分别与国家开发银行广西分行等10家银行签订战略合作协议，共获得1475亿元的意向性融资支持额度；广西北部湾投资集团有限公司与中国银行签属战略合作协议，获得600亿元的全方位金融支持；广西与中国信达等多家金融机构开展战略合作。 广西 （三）本周有33家城投企业提前兑付债券本息 本周，有33家城投企业提前兑付债券本息、规模合计57.50亿元。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量达14家、占比42.42%；主体评级以AA级为主，数量达27家、占比81.82%。具体情况见附表。 （四）本周共4只城投债券取消发行 本周，共4只城投债券取消发行，规模共计20.00亿元，具体情况见附表。截至9月24日，2023年共有261只城投债取消或推迟发行，规模合计1499.18亿元。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方债发行规模、净融资额均下降，已下达新增专项债限额仍有超5000亿元未发行，发行利率、利差均上行。本周共发行58只地方债，发行规模较前值下降31.49%至1690.44亿元，净融资额由正转负，由1203.29亿元下降至-43.11亿元；截至9月24日，存续期内地方债规模合计38.57万亿元。从发行结构看，新增