金融衍生品策略日报：股市保持耐心，债市延续震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市保持耐心，债市延续震荡 报告要点 股指期货：对持股或持币过节态度中性偏乐观。股指期权：仍需保持耐心。国债期货：债市延续弱震荡。 摘要： 金融衍生品团队 股指期货：对持股或持币过节态度中性偏乐观。昨日沪指窄幅震荡，成交额重回7000亿，情绪小幅回暖。节前最后一个交易日，预计温和震荡，市场对持股或持币过节态度中性偏乐观。因积极信号再现：1）央行提前召开Q3货币政策例会，姿态积极。2）内蒙古首发特殊再融资债券，用于偿还拖欠企业账款，着力解决化债问题。3）8月工业利润同比一年来首次转正，营收同比也回归正增长，其中装备制造业利润增速加快，显示经济景气稳步复苏。4）三季报预告临近，科创板发布预增，提供风格催化。预计待节后情绪和流动性回暖，会是进攻良机。节日期间，关注①政策力度和抓手；②节庆消费数据，特别是人均旅游和消费增速；③“金九银十”地产数据，二手房成交价是否上行。 姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 股指期权：仍需保持耐心。昨日权益市场冲高回落，整体宽幅震荡，收盘沪指微涨0.16%。期权方面成交额和波动率均有所提升。各品种成交量走强，且看涨、看跌期权成交量同步上行；持仓量方面变化不大，也因此持仓量PCR仍处于低位徘徊阶段。但是我们也观测到一些积极的信号：科创50ETF期权12月季月合约上出现了比较明显的看涨期权成交量上扬，这表明市场有了一些远月抄底的迹象。但是进场交易期权远月这一行为本身相对谨慎，且成交额PCR/成交量PCR指标也并未出现拐点，节前增量信息不多，仍需耐心等待。 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：债市延续弱震荡。昨日国债期货集体上涨，截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.03%、0.04%、0.01%和0.09%。节前我们预计债市仍以弱震荡为主，中长期来看债市仍需关注政策落地后对经济的实际拉动作用。建议交易性需求维持中性；关注空头套保；关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。 风险因子：1）通胀超预期；2）房地产信用事件；3）疫情反复；4）经济继续下滑 一、行情观点 震荡 手、-278手、-798手、937手；（2）跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为0.355元、0.215元、0.065元、0.350元，1日变动0.005元、0.015元、0.015元、-0.040元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为101.980元、100.470元、302.920元、206.460元，1日变动0.070元、-0.025元、0.020元、-0.010元；（4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为0.188元、0.071元、-0.032元、0.292元，1日变动-0.004元、0.006元、0.106元、0.018元。（5）央行昨日开展2000亿元7天期和4170亿元14天期逆回购，当日有2050亿元逆回购到期。逻辑：昨日国债期货集体上涨，截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.03%、0.04%、0.01%和0.09%。从T主力合约日内走势上看，整体呈现震荡走势，小幅高开后，开始走弱，后在101.590附近维持震荡走势。现券方面，昨日10Y国债收益率小幅下降至2.6877%，较上一个交易日减少0.74BP。昨日国家统计局公布了1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点，经济呈现环比修复的趋势。此外，昨日内蒙古拟发行663.2亿元特殊再融资债券，全部用于偿还拖欠企业账款。经济环比修复叠加特殊再融资债券的启动对债市造成一定的压力，10Y国债活跃券利率日内一度上行0.50BP，临近收盘才转为下行，节前我们预计债市仍以弱震荡为主，中长期来看债市仍需关注政策落地后对经济的实际拉动作用。建议交易性需求维持中性；关注空头套保；关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。操作建议：交易性需求维持中性；关注空头套保；关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。风险因子：1）经济修复不及预期；2）政策再度加码。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.财联社：近日，内蒙古自治区政府再融资一般债券（九期至十一期）信息披露，合计拟发行金额663.2亿元。根据披露文件，募集资金投向为：债券资金纳入一般公共预算管理，募集资金全部偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。业内人士称，预计后续其他省份也会陆续开始发行特殊再融资债，内蒙古作为全国首发，本次再融资债规模适中。 四、衍生品市场监测 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826